投資策略

展望下半年，通信板塊建議從兩條主線把握相關(guān)投資機(jī)會(huì):新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和高增長(zhǎng)。是5G、云、光網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)感知、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新型ICT基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)鏈中具有良好市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和規(guī)模效應(yīng)的頭部公司；二是在通信與垂直行業(yè)融合的場(chǎng)景下，包含AIoT、數(shù)字能源、智能汽車(chē)等新興行業(yè)的高增長(zhǎng)細(xì)分龍頭。

重點(diǎn)標(biāo)的:中國(guó)移動(dòng)、移動(dòng)通信(物聯(lián)網(wǎng)模塊)、合爾泰(智能控制器)、拓邦(智能控制器)、寶信軟件(IDC)。

行業(yè)觀點(diǎn)

5G投資轉(zhuǎn)向需求驅(qū)動(dòng)，關(guān)注運(yùn)營(yíng)商、主設(shè)備商、光通信、VR等細(xì)分行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。2022年是5G規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的最后一年，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心將從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向需求驅(qū)動(dòng)。運(yùn)營(yíng)商基本面呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，設(shè)備商供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)將更多來(lái)自全球市場(chǎng)拓展和本地化替代。光通信市場(chǎng)景氣度提升，全球VR終端數(shù)量突破1000萬(wàn)，生態(tài)和應(yīng)用加速發(fā)展。

云計(jì)算市場(chǎng)觸底反彈，關(guān)注四大投資機(jī)會(huì)。1)IaaS:非BAT云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，行業(yè)云市場(chǎng)空間廣闊。金山云等二線云計(jì)算廠商繼續(xù)完善產(chǎn)品矩陣。2)IDC:板塊整體有低估值修復(fù)空間，重點(diǎn)關(guān)注“算東算西”政策下，具有技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)的配件廠商和第三方IDC工廠。3)服務(wù)器:中國(guó)的服務(wù)器市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)未來(lái)三年CAGR將超過(guò)10%。建議抓住高端服務(wù)器的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。4)SaaS:一般ERP廠商加速云轉(zhuǎn)型，提升云訂閱業(yè)務(wù)，抓住新創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)行業(yè)機(jī)會(huì)。

物聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)期關(guān)注橫向和縱向機(jī)會(huì)，看好22H2盈利能力恢復(fù)。目前物聯(lián)網(wǎng)的主要利益環(huán)節(jié)仍然是感知連接層，模塊和智能控制器是主要的利益賽道。近五年?duì)I收/凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為30%+。模塊賽道的馬太效應(yīng)更加明顯，智能控制器賽道的差異化細(xì)分也有機(jī)會(huì)。展望下半年，智能控制器和模塊廠商有望受益于上游原材料走弱和下游物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景需求增加，盈利能力進(jìn)一步提升。建議下游重點(diǎn)關(guān)注智能家居、智能出行、衛(wèi)星互聯(lián)高精度定位、工業(yè)互聯(lián)等大粒子場(chǎng)景。

智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)時(shí)間價(jià)值鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移，關(guān)注本土供應(yīng)鏈崛起機(jī)會(huì)。汽車(chē)的智能化升級(jí)將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，未來(lái)五年全球L2+CAGR預(yù)計(jì)為20%+。隨著國(guó)產(chǎn)車(chē)加速出海，自主品牌市場(chǎng)份額有望從21年的44%提升至2030年的60%，這將為本土供應(yīng)商帶來(lái)變道超車(chē)的機(jī)會(huì)。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注增量空間大、單車(chē)價(jià)值高的細(xì)分賽道，如智能駕駛系統(tǒng)、激光雷達(dá)、視覺(jué)傳感器、功率半導(dǎo)體、MCU、車(chē)聯(lián)網(wǎng)模塊等。

風(fēng)險(xiǎn)警告

5G商用進(jìn)度不及預(yù)期，公有云發(fā)展放緩，智能駕駛行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

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