沙特、俄羅斯延長減產(chǎn)措施至年底

沙特阿拉伯能源部在9月5日宣布，將每日100萬桶的石油減產(chǎn)措施延長至2023年年底。另外，俄羅斯每日30萬桶的石油出口削減措施也延長到今年12月。

受此影響，國際油價全線上漲。截至9月5日收盤，紐約商品交易所10月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲1.14美元，收于每桶86.69美元，漲幅為1.33%；11月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲1.04美元，收于每桶90.04美元，漲幅為1.17%。

沙特和俄羅斯宣布延長石油產(chǎn)量削減措施，這一決定背后有哪些主要動機(jī)？會如何影響原油市場？減產(chǎn)措施未來會否繼續(xù)延長？我們來聽聽廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強(qiáng)的解讀。

延長減產(chǎn)是“預(yù)防性”的

林伯強(qiáng):其實(shí)目前油價在每桶80美元上下10%的區(qū)間波動，對于產(chǎn)油國來說是一個非常好的價格，為什么還要限產(chǎn)？我理解它應(yīng)該是預(yù)防性的，限產(chǎn)是不希望油價由于需求減弱而大幅度下降。

其實(shí)歐佩克+在油價比較高的時候，限產(chǎn)相對來說比較容易，而且大家比較團(tuán)結(jié)。因?yàn)檫@時，大家資金都比較充足，油價在80美元左右國內(nèi)的財政支出基本上都能滿足，所以這時團(tuán)結(jié)限產(chǎn)是有效的，至少沙特限，其他國家不會偷偷多賣。

因?yàn)閲覍?shí)際上都嚴(yán)重依賴石油收入，一旦油價很低，財政支出要求石油需要多賣，而不是少賣。也就是說，當(dāng)油價大幅下跌時，再團(tuán)結(jié)起來進(jìn)行限產(chǎn)是很難的。這在此前我們都已觀察到了。

那么基本上可以斷定，只要油價能夠繼續(xù)維持在80美元左右，進(jìn)一步限產(chǎn)是有可能的，而且歐佩克+立場比較團(tuán)結(jié)也是有可能的。

延長減產(chǎn)短期利好原油市場

林伯強(qiáng):目前限產(chǎn)對原油市場有短期利好，如油價出現(xiàn)短暫的上漲，但這個消息市場基本已經(jīng)消化了，所以漲得不會很多，接下來又會回到比較穩(wěn)定的水平。目前我認(rèn)為，只要俄烏沖突沒有得到合理的解決，俄羅斯通往歐洲的油氣基礎(chǔ)設(shè)施不能重新啟動，那么油價就會維持在一個比較高的位置。目前油價是圍繞著80美元/桶上下10%來波動，最近觀察基本上是這樣。

未來國際油價怎么走？

經(jīng)歷上半年的高位回落后，6月份以來，國際原油價格持續(xù)震蕩上行，當(dāng)前已達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)。未來油價走勢如何? 會不會繼續(xù)沖高？近期伊朗原油出口量增加，對油價影響有多大？我們來聽聽隆眾資訊原油分析師吳燕的解讀。

歐佩克+減產(chǎn)托底的決心依然堅決

吳燕:9月5日晚，沙特及俄羅斯自愿延長減產(chǎn)至年底，意外將減產(chǎn)延長3個月超出市場預(yù)期，國際原油價格再次突破新高顯著上漲。截至9月5日，布倫特原油期貨價格90.04美元/桶，漲至2022年11月17日以來的高點(diǎn)，重新突破90+美元/桶。較6月1日來看，布倫特原油漲幅達(dá)21.22%，WTI原油期貨漲幅達(dá)23.67%，油價大幅攀升。

此前市場一直預(yù)計沙特和俄羅斯將自愿減產(chǎn)延長至10月，延長3個月的舉措超出了市場預(yù)期。沙特將其100萬桶/日的減產(chǎn)計劃延長至今年年底，換言之也就是將10至12月的原油產(chǎn)量維持在900萬桶/日的水平，為數(shù)年來最低。除此之外，歐佩克+其他參與減產(chǎn)協(xié)議的成員國自愿將原油產(chǎn)量減少166萬桶/日，直至2024年底。另外，俄羅斯將30萬桶/日的出口削減量延長至12月底。沙特和俄羅斯都表示他們將每月評估供應(yīng)削減情況，并將根據(jù)市場情況進(jìn)行調(diào)整。

由此來看，歐佩克+減產(chǎn)托底、保持平衡的決心依然堅決，對油價的支撐延續(xù)。今年以來歐佩克原油產(chǎn)量降幅明顯，7月歐佩克原油產(chǎn)量2731萬桶/日，環(huán)比下降3.12%，同比下降5.50%，降至2021年9月以來的低點(diǎn)。產(chǎn)量大幅下降即說明以沙特為首的主要產(chǎn)油國在兌現(xiàn)此前的減產(chǎn)承諾。

從歐佩克主要產(chǎn)油國產(chǎn)量的環(huán)比變化來看，沙特貢獻(xiàn)最大，以往常年位居千萬桶級別產(chǎn)出水平的沙特，已從5月開始將產(chǎn)量降至997.7萬桶/日，而7月原油產(chǎn)量降幅最為明顯為902.1萬桶/日，環(huán)比下降97.7萬桶/日，基本完成了此前額外減產(chǎn)100萬桶/日的承諾。從最新的減產(chǎn)政策來看，沙特將減產(chǎn)計劃延長至年底，也就是將10至12月的原油產(chǎn)量維持在900萬桶/日的水平，為數(shù)年來最低，將繼續(xù)給予油價穩(wěn)固支撐。

此外，俄羅斯7月海運(yùn)原油出口量322萬桶/日，環(huán)比下降47萬桶/日，5月至今原油海運(yùn)出口量下降80萬桶/日，降至年內(nèi)低點(diǎn)。自3月減產(chǎn)50萬桶/日至今，俄羅斯原油及成品油海運(yùn)出口累計下降135萬桶/日。8月海運(yùn)出口量尚未公布，預(yù)計8月從其西部港口出口的原油較7月略有增加但仍處于年內(nèi)低位，供應(yīng)端來看仍有約束。

需警惕后市油價沖高回落

吳燕:整體來看，歐佩克+延長減產(chǎn)令市場預(yù)計油市于四季度將出現(xiàn)供應(yīng)短缺，因此供應(yīng)趨緊預(yù)期對油價的支撐延續(xù)。但利空因素也不可忽視，美股近期表現(xiàn)再度轉(zhuǎn)弱，VIX指數(shù)有回升的跡象，金融市場風(fēng)險偏好升溫。且持續(xù)高位的油價使得美國汽油價格居于十年來的同期高位，在抑制了消費(fèi)需求的同時，美聯(lián)儲或再次面臨通脹壓力而繼續(xù)加息給通脹降溫，屆時美元走強(qiáng)將抑制以原油為首的大宗商品的交投氛圍。因此，雖然油價近期持續(xù)高位，但需警惕在油價連續(xù)沖高后，盤面獲利回吐而回落。

原油期貨劇烈上漲 美國通脹擔(dān)憂再起

沙特與俄羅斯的舉措對美國也是一大打擊。消息顯示，盡管勞動節(jié)假期標(biāo)志著美國夏季駕車出行高峰的結(jié)束，美國汽油價格目前仍處于十多年來的季節(jié)性最高水平，引發(fā)對于通脹可能再次加速的擔(dān)憂。放緩的美國通脹是否會再次抬頭？拜登政府又將如何應(yīng)對，會不會繼續(xù)釋放石油儲備？我們來聽聽國泰君安期貨宏觀能源策略資深分析師瞿新榮的解讀。

美國原油庫存壓力大

瞿新榮:在整個全球需求旺季，三季度旺季的這個當(dāng)口，做了一個減產(chǎn)的動作，無疑是增加了一個油價上行的壓力。消息出來之后，油價拉升了3美元，對全球尤其是美國的通脹來講，壓力更加大。

另外一方面大家也關(guān)注到，實(shí)際上美國汽油的價格，雖然季節(jié)性出行已經(jīng)回落了，但是價格還在5年的同期高點(diǎn)沒有回來。

實(shí)際上美國的庫存目前是壓力最大的，包括它的原油庫存在5年的同期低點(diǎn)，最近一兩個禮拜，汽油和硫分油的庫存略有微增，也略有累庫。但是整個來講還在5年同期的低點(diǎn)，所以它對抗減產(chǎn)、對抗供應(yīng)不足的擾動的能力是比較低的。所以一有這個供應(yīng)的風(fēng)吹草動，價格容易上漲，這是目前的能源的問題。

美國難釋放石油儲備 料再加息壓低消費(fèi)

瞿新榮:如何應(yīng)對能源價格上漲帶來的美國通脹韌性的問題？我覺得可能有幾個方面。第一，再釋放戰(zhàn)略儲備可能是比較難的。美聯(lián)儲加息去壓低消費(fèi)，這是大概率會發(fā)生的事情。所以從消費(fèi)的趨勢上來講，會對原油的價格上行高度會有一個限制。

第二方面，解決通脹問題還是要考慮到供應(yīng)的問題，怎么樣增加供應(yīng)？第一，美國自己本土增加產(chǎn)量，我們知道上兩個禮拜美國的產(chǎn)量已經(jīng)到1280萬桶/天，比前一個月增加了大概每天40萬桶到60萬桶。第二，像伊朗、委內(nèi)瑞拉這些國家的出口，也有一定程度的可能會考慮去放開，來緩解。

另外，市場還需要密切關(guān)注歐佩克“脆弱五國”的增產(chǎn)情況，像阿聯(lián)酋、伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞這幾個國家，因?yàn)橛蛢r比較高了，稍微增產(chǎn)一些，一定程度上能夠?qū)_掉沙特的自愿減產(chǎn)。

另外一方面，還需要觀察一下俄羅斯港口的出口是不是能夠?qū)p產(chǎn)完全執(zhí)行到位。因?yàn)閺倪^去的經(jīng)驗(yàn)來看，在整個需求下行的周期里面，減產(chǎn)往往是比較難統(tǒng)一的，當(dāng)然也有囚徒博弈的邏輯。你減產(chǎn)別人就會生產(chǎn)，最終減產(chǎn)實(shí)際上很難完全達(dá)成一致，過去的分歧都是比較多的。那么這一輪其實(shí)沙特已經(jīng)做得很好了，能不能完全執(zhí)行減產(chǎn)，還需要進(jìn)一步的密切跟蹤和觀察。

策劃:于曉娜

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