3月30日，有著“生物界騰訊”之稱的華大基因披露2022年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入70.46億元，同比增長4.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.03億元，同比下降45.1%。

整體來看，華大基因這份成績單表現(xiàn)不太理想。雖然營業(yè)收入同比增長4.1%，但盈利能力卻出現(xiàn)大幅下滑，呈現(xiàn)出增收不增利的局面。那華大基因為何會陷入“增收不增利”的窘境？到底還能不能“打”？

01

新冠業(yè)務(wù)降溫

一個重要的原因是，市場競爭加劇以及防疫政策變化等原因?qū)е滦鹿跇I(yè)務(wù)利潤大幅下滑。

華大基因是一家基因測序服務(wù)提供商，主要是向國內(nèi)外的各級醫(yī)院、體檢機構(gòu)、科研院校、制藥公司等機構(gòu)以直銷或代理的銷售模式，提供檢測報告、項目結(jié)題報告、相關(guān)測序分析數(shù)據(jù)、含少量試劑等。

從整個基因測序服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈看，華大基因處于行業(yè)的中游，其上游為基因測序儀和基因檢測試劑，下游則是醫(yī)院、科研機構(gòu)、企事業(yè)單位或個體消費者。

圖表 1 . 基因測序產(chǎn)業(yè)鏈

在新冠疫情出現(xiàn)前，華大基因每年有接近一半的營收來自于無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測業(yè)務(wù)，主要檢查胎兒是否存在染色體疾病。2019年該業(yè)務(wù)所實現(xiàn)的營收占公司總營收的42%。

與此同時，公司的營收也由2019年的28億元激增至2020年的83.97億元，同比增長199.86%；2020年實現(xiàn)歸母凈利潤達(dá)20.9億元，實現(xiàn)超六倍的跳躍。

但花無百日紅，人無千日好。隨著越來越多企業(yè)入局，以及疫情防控常態(tài)化的需求，新冠檢測的價格經(jīng)歷了多次調(diào)整并大幅下滑，“薄利多銷”成為行業(yè)的共識，華大基因的利潤也受到影響。

從財報來看，精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)綜合解決檢測方案板塊為新冠相關(guān)的業(yè)務(wù)，是華大基因的第一大業(yè)務(wù)。2022年，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收25.04億元，為公司貢獻(xiàn)35.54%的營收；而上年同期，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)了33.82億元的營收，占公司總營收的49.99%。

基于此，公司2022年度對新冠相關(guān)固定資產(chǎn)和存貨計提約4億減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司基于新冠相關(guān)的利潤較2021年度相比有大幅下降。

簡單點說，就是華大基因的新冠業(yè)務(wù)已經(jīng)賺不到“大錢”了，公司對這項業(yè)務(wù)進(jìn)行了戰(zhàn)略性調(diào)整，就出現(xiàn)了盈利水平大幅下滑的現(xiàn)象。

02

常規(guī)業(yè)務(wù)增長乏力

新冠業(yè)務(wù)收入下降或是必然事件，但華大基因的常規(guī)業(yè)務(wù)增長乏力，這或是華大基因最令投資者擔(dān)心的地方。

在沒有新冠檢測業(yè)務(wù)之前，基因檢測業(yè)務(wù)才是華大基因的第一大業(yè)務(wù)，也是其賴以成名的根基所在。在2019年之前，這項業(yè)務(wù)常年營收占總營收比例超40%，毛利率最高可達(dá)69.53%，甚至還被譽為“基因界的騰訊”。

基因檢測是通過血液、體液或其它組織細(xì)胞等生物樣本，對被檢測者細(xì)胞中的DNA分子信息做檢測，可以用于診斷遺傳性疾病，還可以進(jìn)行親子的鑒定和發(fā)育學(xué)鑒定等。

不過，由于基因檢測業(yè)務(wù)門檻不高，從事基因檢測服務(wù)的企業(yè)不斷增長，有包括達(dá)安基因、迪安診斷(行情300244,診股)、金域醫(yī)學(xué)(行情603882,診股)等公司。未來隨著各地醫(yī)保局陸續(xù)將NIPT列入醫(yī)保范圍，華大基因的業(yè)務(wù)仍將受到蠶食，市場早已從“藍(lán)?！弊呦颉凹t?！?。

在這種背景下，近年來華大基因生育健康基礎(chǔ)研究和臨床應(yīng)用服務(wù)的造血能力卻越來越差。2022年，華大基因該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.16億元，占營收比重為15.83%。而2021年，華大基因該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.92億元，占營收比重為17.62%。

為此，華大基因決定進(jìn)軍腫瘤診斷治療市場，這也是目前企業(yè)明顯有增量的業(yè)務(wù)。腫瘤防控領(lǐng)域企業(yè)主要提到一些產(chǎn)品，包括腸癌檢測、同源重組缺陷檢測、還有泛癌種多基因檢測、腫瘤復(fù)發(fā)檢測產(chǎn)品，卻也反映企業(yè)單一癌種領(lǐng)域檢測產(chǎn)品缺乏等問題。

但該業(yè)務(wù)在短時間內(nèi)或難以成為華大基因的支柱板塊。2022年，華大基因腫瘤防控業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.04億元，同比僅增長6.26%，占營收比重僅為5.73%；而在2021年，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入3.798億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的5.61%。

在此領(lǐng)域，華大基因報批進(jìn)展慢于燃石醫(yī)學(xué)、世和基因、艾德生物等競爭對手，不利于取得先發(fā)優(yōu)勢，因此在短時間內(nèi)或難以成為華大基因的支柱板塊。

此外，在多組學(xué)大數(shù)據(jù)與合成業(yè)務(wù)方面。2022年，公司多組學(xué)大數(shù)據(jù)與合成業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.05億元，占營收比重也僅為10%。

03

當(dāng)真是生物“科技”公司？

仔細(xì)翻看資料發(fā)現(xiàn)，華大基因研發(fā)費用較低，一直被業(yè)內(nèi)所詬病。

財報顯示，2018-2022年，華大基因的研發(fā)費用分別為2.61億元、3.17億元、6.2億元、4.87億元及5.358億元；而同期的銷售費用則分別為5.14億元、6.19億元、10.78億元、12.38億元及16.09億元。

從金額來看，2018年時，華大基因銷售費用與研發(fā)費用之間的差距僅有2.53億元，而至2022年末，其銷售費用與研發(fā)費用之間的差距已經(jīng)擴大到10.71億元。

新藥研發(fā)雖然存在耗時長、費用高、成功率低等風(fēng)險，但重磅新藥可帶來豐厚的經(jīng)濟效益，才可以讓企業(yè)穩(wěn)穩(wěn)地占領(lǐng)市場份額，建立起護城河，躲避競爭對手的沖擊。

國際上稍微大一點的醫(yī)藥企業(yè)，都是以研發(fā)創(chuàng)新為主。據(jù)統(tǒng)計，全球大型制藥公司研發(fā)投入占銷售額的比重在9%-18%之間，而部分生物技術(shù)公司的研發(fā)投入占銷售額的比重則在20%以上。

反觀華大基因2022年研發(fā)費用僅為5.358億元，占總營收比重僅為7%，這與其生物醫(yī)藥公司的標(biāo)簽不太相符，也就意味著華大基因的產(chǎn)品并沒有想象中那么好，很大程度上是依賴大規(guī)模的營銷活動和復(fù)雜的銷售網(wǎng)絡(luò)。

總的來說，華大基因這份這份成績單表現(xiàn)不太理想，呈現(xiàn)出增收不增利的局面，這或是與新冠業(yè)務(wù)利潤大幅下滑有關(guān)。

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