公司發(fā)布了2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入456.7億元，凈虧損37.5億元每股凈虧損2.74元，在Q1，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入117.3億元，凈虧損1.6億元，低于預(yù)期公司在智能駕駛艙，智能駕駛，新能源等領(lǐng)域多有布局，訂單情況良好，汽車安全業(yè)務(wù)短期收入和毛利率承壓，后續(xù)有望逐步改善預(yù)計(jì)我公司2022—2024年每股收益分別為0.35元，0.71元和1.11元，維持買入評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)要點(diǎn):收入略有下降，業(yè)績(jī)短期承壓受全球疫情，芯片短缺和匯率波動(dòng)影響，2021年公司收入下降4.6%，其中汽車安全收入323.1億元，汽車電子收入127.1億元項(xiàng)目新的量產(chǎn)和營(yíng)收增長(zhǎng)帶動(dòng)汽車電子毛利率上升1.6pct，但由于原材料和運(yùn)輸成本增加，汽車安全毛利率下降2.8pct，導(dǎo)致全年下降1.7pct銷售費(fèi)用增長(zhǎng)31.4%，主要是為特定客戶和項(xiàng)目提供擔(dān)保金所致，管理費(fèi)用下降9.9%，主要是重組費(fèi)用減少2.1億元，R&D費(fèi)用增長(zhǎng)2.0%，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降9.4%，全年四項(xiàng)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)0.6pct，加上商譽(yù)減值20.2億元，投資收益減少16.4億元，全年歸母凈虧損37.5億元21Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.6億元，毛利率同比下降1.8pct此外，歸屬于其母的凈虧損為37.7億元22Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收117.3億元，毛利率同比下降4.6pct，環(huán)比上升4.0pct，重組費(fèi)用導(dǎo)致凈虧損1.6億元，低于預(yù)期電子多點(diǎn)布局，未來(lái)發(fā)展前景看好2021年，公司汽車電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.1億元，其中智能駕駛艙/網(wǎng)絡(luò)連接系統(tǒng)106.1億元，新能源業(yè)務(wù)21億元智能駕駛艙公司與華為簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，首款合作產(chǎn)品預(yù)計(jì)年底量產(chǎn)，智能駕駛成立了研究院，L0—L4產(chǎn)品已經(jīng)有成熟的解決方案，2022年定點(diǎn)量產(chǎn)，推動(dòng)新能源電控模塊等產(chǎn)品發(fā)展公司的智能化和電動(dòng)化產(chǎn)品齊頭并進(jìn)2021年獲得308億元訂單，未來(lái)發(fā)展前景看好汽車安全短時(shí)間有壓力，未來(lái)有望改善2021年，由于全球疫情和芯片短缺，汽車安全業(yè)務(wù)收入下滑，且原材料運(yùn)費(fèi)漲價(jià)導(dǎo)致毛利減少約9.5億元，毛利率短期承壓2021年汽車安全業(yè)務(wù)獲得218億元訂單，后續(xù)芯片短缺和疫情緩解，收入有望逐步上升，而且后續(xù)原材料運(yùn)費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)下降，會(huì)和上下游分擔(dān)壓力加上全球重組優(yōu)化的影響，毛利率有望企穩(wěn)回升，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)考慮到疫情和原材料的影響，我們調(diào)整了盈利預(yù)期預(yù)計(jì)公司2022—2024年每股收益分別為0.35元，0.71元和1.11元，維持買入評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)1)汽車銷量不及預(yù)期，2)安防業(yè)務(wù)集成和汽車電子發(fā)展不及預(yù)期

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