事件:公司發(fā)布2022年一季報，Q1單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.47億元，同比增長+63.08%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.45億元，同比增長+51.48%，扣非后歸母凈利潤0.38億元，同比增長+40.08%點(diǎn)評:Q1的表現(xiàn)超出預(yù)期，市場份額穩(wěn)步增長公司202Q1收入大幅增長，主要得益于集成灶行業(yè)的高景氣據(jù)奧維云網(wǎng)報道2022年第一季度，中國集成灶線上零售額/零售額分別為+23.5%/—4.27%，線下零售額/零售額分別為+18.36%/+8.43%在疫情的擾動下，集成灶的市場需求持續(xù)擴(kuò)大公司持續(xù)推進(jìn)渠道建設(shè)，一方面繼續(xù)加強(qiáng)電商平臺運(yùn)營，另一方面深化線下工程，整包，KA等新渠道布局，拓展下沉市場雙輪驅(qū)動營銷模式為公司業(yè)績增長提供了充足的動能，公司市場份額穩(wěn)步提升據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計，2022Q1集成灶線上線下零售量市場份額分別為+8.57pct/+4.25pct至16.12%/之間Q1的毛利率相對穩(wěn)定，而凈利潤率略有下降Q1公司單季毛利率為43.65%，同比—0.66%，環(huán)比—0.31%由于原材料價格持續(xù)高企，Q1的毛利率略有下降Q1期間，費(fèi)用率同比為+2.41%至26.62%，其中銷售費(fèi)用率同比為—0.52%至18.58%管理費(fèi)率同比+3.37pct至4.40%，管理費(fèi)率上升主要是股份支付費(fèi)用增加，R&D費(fèi)用率同比為—0.44%至3.64%綜合影響下，公司Q1凈利潤率同比為—1.38%至13.33%經(jīng)營性現(xiàn)金流短期承壓，經(jīng)營效率相對穩(wěn)定2022Q1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為—0.73億元，同比增長—261.47%，主要是稅收和廣告投入增加所致經(jīng)營效率方面，2022Q1，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少4.51天至105.12天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少0.46天至68.46天一季度末，合同負(fù)債0.95億元，同比增長+63.67%，表明公司手頭訂單充足總體來看，公司經(jīng)營效益比較穩(wěn)定投資建議:集成灶維持行業(yè)高景氣，新產(chǎn)品上市有望帶動業(yè)績持續(xù)高增長，維持買入評級公司下沉市場布局日趨完善，組織架構(gòu)調(diào)整后成效逐漸顯現(xiàn)未來伴隨著新產(chǎn)品的推出，公司業(yè)績有望繼續(xù)高速增長我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022—2024年歸母凈利潤分別為276/3.50/4.33億元，對應(yīng)當(dāng)前市值PE分別為24/19/15倍，因此維持買入評級風(fēng)險:新產(chǎn)品開發(fā)不如預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)，原材料價格上漲

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