在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力和疫情蔓延的不確定環(huán)境下，亞洲乳業(yè)龍頭再次交出了一份穩(wěn)健的成績(jī)單。

日前，伊利股份發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入938.61億元，歸母凈利潤(rùn)80.61億元，繼續(xù)保持較高水平和雙增長(zhǎng)至此，伊利已經(jīng)連續(xù)29年持續(xù)增長(zhǎng)在次日舉行的伊利三季報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，伊利表示，全年凈利潤(rùn)率不會(huì)下降，預(yù)計(jì)第四季度業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)

分析人士指出，在疫情等不確定因素下，伊利仍能在千億體量的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，足見(jiàn)龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)韌性事實(shí)上，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有改變，宏觀環(huán)境改善后，將迎來(lái)最快的反彈

從公司表現(xiàn)出的經(jīng)營(yíng)思路和布局來(lái)看，公司并沒(méi)有在短期宏觀環(huán)境壓力下放棄戰(zhàn)略投資，而是抓住發(fā)展窗口期重點(diǎn)布局高增長(zhǎng)品類，而不是短期激進(jìn)的營(yíng)銷策略，堅(jiān)持健康可持續(xù)發(fā)展，足見(jiàn)公司作為乳業(yè)龍頭的穩(wěn)健和決心。

優(yōu)勢(shì)暫時(shí)封存

但不是短視

今年前三季度，疫情在多地，多點(diǎn)蔓延，給消費(fèi)企業(yè)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)尤其是線下城市，嚴(yán)控極大影響了乳制品消費(fèi)場(chǎng)景伊利作為行業(yè)內(nèi)線下城市中渠道鋪設(shè)最廣，渠道滲透率最高的企業(yè)，受到的影響也相對(duì)較大，強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)暫時(shí)被封存

但這些影響都是短期因素對(duì)于消費(fèi)者對(duì)健康食品尤其是乳制品更強(qiáng)烈的需求，以及快速增長(zhǎng)的喝牛奶的習(xí)慣，這些長(zhǎng)期的剛性因素并沒(méi)有改變這意味著，伴隨著疫情趨緩，伊利的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也將重回高速增長(zhǎng)的軌道

值得注意的是，在宏觀環(huán)境的壓力下，部分企業(yè)會(huì)以短期利潤(rùn)為重，采取激進(jìn)買入，贈(zèng)送促銷等方式推動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，前三季度伊利并沒(méi)有參與價(jià)格戰(zhàn)，而是穩(wěn)定價(jià)目表，優(yōu)化庫(kù)存，保證渠道生態(tài)的良性發(fā)展這可能會(huì)在短期內(nèi)給業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)壓力，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，穩(wěn)定的價(jià)目表和健康的庫(kù)存更有利于公司的可持續(xù)發(fā)展而且從三季報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的毛利率穩(wěn)步提升了1.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示了非常強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)管理能力

抓住發(fā)展的窗口期。

戰(zhàn)略布局重點(diǎn)領(lǐng)域

更難得的是，在行業(yè)增長(zhǎng)的壓力下，伊利能夠抓住時(shí)間窗口，在關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，為企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)積蓄力量。

依托液態(tài)奶的基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，伊利成功確立了在乳品行業(yè)的絕對(duì)領(lǐng)先地位在此基礎(chǔ)上，公司正在加快構(gòu)建以奶粉和奶酪為核心品類的第二增長(zhǎng)曲線，并重點(diǎn)進(jìn)行資源投入

其中，奶粉業(yè)務(wù)憑借扎實(shí)的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力和新國(guó)標(biāo)行業(yè)契機(jī)成功突圍，奶粉業(yè)務(wù)內(nèi)生增速繼續(xù)保持行業(yè)第一通過(guò)收購(gòu)羊奶粉龍頭澳優(yōu)乳業(yè)，促進(jìn)了奶粉線內(nèi)牛羊并舉的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，使其具備了問(wèn)鼎世界奶粉第一的實(shí)力

奶酪業(yè)務(wù)方面，伊利進(jìn)入市場(chǎng)三年，迅速成為行業(yè)第二，上升趨勢(shì)同樣強(qiáng)勁根據(jù)消息顯示，該公司的奶酪渠道仍在快速擴(kuò)張

此外，在品牌投入方面，伊利也奉行長(zhǎng)久主義盡管面臨外部宏觀環(huán)境的挑戰(zhàn)，但公司并沒(méi)有因?yàn)槎唐诘囊咔閴毫Χ艞壠放瓢l(fā)展窗口期的投入，而是繼續(xù)加強(qiáng)品牌建設(shè)，不斷布局冬奧會(huì)等頂級(jí)體育資源對(duì)于高貢獻(xiàn)類別，公司在品牌投資方面也有所傾斜，有望提高投入產(chǎn)出效率從上半年的業(yè)績(jī)可以看出公司品牌投放策略的成效

宏觀環(huán)境改善

伊利會(huì)反彈最快。

值得注意的是，伊利目前的估值已經(jīng)是近10年來(lái)的低點(diǎn)。

從宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)來(lái)看，PMI指數(shù)重回閾值以上，經(jīng)濟(jì)景氣度繼續(xù)向好，社交規(guī)模增長(zhǎng)大大超出市場(chǎng)預(yù)期，社交零數(shù)據(jù)邊際改善趨勢(shì)明顯種種跡象表明，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和消費(fèi)復(fù)蘇是大勢(shì)所趨伊利作為剛性消費(fèi)的乳制品龍頭，將率先受益于這一趨勢(shì)紅利

短期來(lái)看，安信證券在研報(bào)中指出，伴隨著疫情的減弱，液態(tài)奶需求逐漸恢復(fù)，而伊利繼續(xù)保持內(nèi)生奶粉的快速增長(zhǎng)，澳優(yōu)在渠道庫(kù)存回歸良性后增速恢復(fù)正常水平此外，由于今年春節(jié)較早，渠道備貨較早，這些都有利于伊利在今年第四季度和明年表現(xiàn)強(qiáng)勁

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)思路足夠清晰，核心競(jìng)爭(zhēng)力足夠扎實(shí)，發(fā)展實(shí)力足夠強(qiáng)大的伊利，其2025年挺進(jìn)全球乳業(yè)前三，2030年實(shí)現(xiàn)全球乳業(yè)第一的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)仍然值得期待。

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