吳越，投資者網(wǎng)絡(luò)

中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)快到了按照往年慣例，往往是很多知名白酒品牌提價(jià)的時(shí)候可是，今年中秋節(jié)前夕，除了順興農(nóng)業(yè)，洋河股份等少數(shù)白酒企業(yè)宣布漲價(jià)外，大部分白酒品牌仍保持沉默

業(yè)內(nèi)人士分析，不漲價(jià)的原因主要有兩個(gè):一是受疫情影響，廠家銷售預(yù)期不高，其次，消費(fèi)需求減少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

事實(shí)上，白酒行業(yè)近兩年確實(shí)面臨著艱難的發(fā)展環(huán)境中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)總產(chǎn)量375.09萬千升，同比增長(zhǎng)0.42%，銷售收入達(dá)到3436.57億元，同比增長(zhǎng)16.51%，利潤(rùn)總額達(dá)到1366.7億元，同比增長(zhǎng)34.64%同時(shí)，我國(guó)白酒企業(yè)數(shù)量為961家，虧損企業(yè)190家，虧損率為19.77%企業(yè)累計(jì)虧損13.41億元，同比增長(zhǎng)65.03%

上海白酒企業(yè)虧損擴(kuò)大的背后是近三年疫情的持續(xù)影響目前，疫情在全國(guó)多地仍時(shí)有發(fā)生各地餐飲企業(yè)紛紛關(guān)門歇業(yè)，節(jié)假日走親訪友，聚會(huì)，商務(wù)交流聚會(huì)，公司年會(huì)甚至婚宴等白酒消費(fèi)場(chǎng)景大幅減少大量核心消費(fèi)場(chǎng)景的消失，正在對(duì)白酒企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生越來越大的影響

從這個(gè)角度看，如何應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期疫情，如何加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，如何實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，是白酒企業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)中國(guó)白酒行業(yè)如何換擋，行業(yè)趨勢(shì)何去何從高端，次高端，新白酒勢(shì)力有哪些創(chuàng)新未來三到五年，中小白酒企業(yè)的機(jī)會(huì)在哪里

日前，投資者網(wǎng)amp思維財(cái)經(jīng)舉辦了以長(zhǎng)期疫情下的白酒突圍之路為主題的思維圓桌學(xué)校，邀請(qǐng)了海納學(xué)院總經(jīng)理，中國(guó)酒類協(xié)會(huì)常務(wù)理事盧先勛，咨詢集團(tuán)高級(jí)合伙人，酒類事業(yè)部總經(jīng)理羅小希，怡亞通集團(tuán)高級(jí)副總裁，首席資本運(yùn)營(yíng)官蔡，營(yíng)銷總經(jīng)理，白酒行業(yè)分析師孟思碩， 東興證券食品飲料行業(yè)研究員等重要嘉賓就上述話題進(jìn)行深入探討。

以下是幾位嘉賓的發(fā)言亮點(diǎn):

魯迅:穿越——做時(shí)間的朋友，做艱難而正確的事。

今天，我將圍繞四個(gè)話題分享我對(duì)白酒行業(yè)的認(rèn)識(shí)。

第一個(gè)話題是如何看待白酒行業(yè)的周期。

白酒有周期性其實(shí)回過頭來看，從1996年到2021年，中國(guó)白酒大概每五年就有一個(gè)周期主要原因是白酒沒有保質(zhì)期，容易在行業(yè)高景氣的時(shí)候帶來大量的投機(jī)經(jīng)銷商，會(huì)形成較大的渠道庫(kù)存當(dāng)渠道庫(kù)存供大于求時(shí)，會(huì)有一個(gè)出貨過程所以容易形成周期性

但我們要相信，中國(guó)白酒是物質(zhì)飲料，是精神愛好，本質(zhì)沒有變同時(shí)，中國(guó)白酒貫穿種植，微生物，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的特性沒有改變，高端白酒的社會(huì)貨幣屬性沒有改變，大眾白酒表達(dá)感情的功能沒有改變所以，盡管有疫情的影響，我們還是要相信白酒的力量比如2008年亞洲金融危機(jī)來襲，白酒能夠跨越周期，與白酒品類獨(dú)有的特性有關(guān)

那么，中國(guó)白酒未來會(huì)怎么走我有兩個(gè)關(guān)鍵詞第一個(gè)關(guān)鍵詞是差異化，第二個(gè)關(guān)鍵詞是專注度

集中度也將是中國(guó)白酒新周期的主要紅利第一個(gè)特色是著名的濃香型白酒事實(shí)上，濃香型白酒已經(jīng)形成了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的品牌矩陣，各個(gè)價(jià)位段都有五糧液，洋河，瀘州老窖，劍南春，舍得等正在壓榨地方白酒和小濃香型白酒還有一個(gè)特點(diǎn)就是醬香酒的品牌化，從醬香酒的品類熱到醬香酒的品牌熱，這是品牌醬香酒最容易收割的半場(chǎng)紅利，市場(chǎng)格局也形成了1+3+3第一個(gè)是茅臺(tái)，茅臺(tái)一騎絕塵，無論是價(jià)格還是規(guī)模第三是習(xí)酒，郎酒，國(guó)泰，都是百億以上，前三是金沙，珍酒，釣魚臺(tái)第三個(gè)特點(diǎn)是燈瓶的高線性，這是今年很明顯的一個(gè)新風(fēng)口國(guó)標(biāo)的調(diào)整明確區(qū)分了白酒和配制酒，恢復(fù)了純糧固態(tài)發(fā)酵白酒應(yīng)有的價(jià)值感，讓光瓶白酒的價(jià)格史無前例的達(dá)到50元—100元目前供不應(yīng)求，很多品牌的光瓶白酒高歌猛進(jìn)

因此可以判斷，中國(guó)白酒的銷量，收入，利潤(rùn)將繼續(xù)向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)的新老名酒集中，向民族品牌的大企業(yè)，單品集中，這是大勢(shì)所趨，也是長(zhǎng)期趨勢(shì)在全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的國(guó)家戰(zhàn)略指導(dǎo)下，白酒行業(yè)集中度將進(jìn)一步加快，白酒行業(yè)進(jìn)入門檻將進(jìn)一步提高，受益者將是大企業(yè)，大品牌，單品

那么，中小白酒企業(yè)未來三到五年的機(jī)會(huì)在哪里我覺得有幾個(gè)方面首先是以市場(chǎng)為中心，找到自己的井岡山和延安，守住自己能守住的山頭，二是產(chǎn)品創(chuàng)新，比如國(guó)寶級(jí)的杜麗它的高速光瓶把一瓶光瓶酒賣到700，甚至1000多，也是大獲成功基于露酒標(biāo)準(zhǔn)的專業(yè)化也是產(chǎn)品創(chuàng)新的一個(gè)非常重要的方向，第三種是地域文化，比如打造酒旅一體的沉浸式酒莊，把自己的品牌植入地域文化一方水土養(yǎng)一方人，一方水土釀一方酒

談到白酒的消費(fèi)趨勢(shì)，未來有四大亮點(diǎn)值得關(guān)注:一是真正的年份酒，由中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)和方圓認(rèn)證，在市場(chǎng)上受到追捧，真正的年份酒也將是未來白酒品質(zhì)表現(xiàn)的重要方式。

第二種是用瓶子儲(chǔ)存老酒酒是陳年的香是消費(fèi)者的常識(shí)茅臺(tái)之上，只有老酒民間自發(fā)形成了中國(guó)白酒的收藏市場(chǎng)和老酒的交易市場(chǎng)是三白酒酒廠的酒，也是高端小眾品牌的重要路徑和方法第四，中國(guó)露酒，其國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)比過去的配制酒有了很大的提高，甚至比很多保健酒都有提高，可能成為白酒產(chǎn)品創(chuàng)新的一個(gè)重要方向

目前有很多非白酒企業(yè)或國(guó)外白酒資本進(jìn)入白酒圈，不能一概而論白酒生產(chǎn)企業(yè)，如華潤(rùn)，雪花等，或者酒類流通企業(yè)，比如怡亞通等，要么有成熟的制作經(jīng)驗(yàn)，要么有成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)，甚至有品牌運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，這一點(diǎn)我比較看好

但進(jìn)入白酒的資本可以細(xì)分為三類:一類是產(chǎn)業(yè)投資，往往著眼于長(zhǎng)期，不需要投資方程的承諾退出，更注重長(zhǎng)期的高回報(bào)第二類是金融投資其實(shí)這一類非常適合投資醬香型基酒企業(yè)第三類是搓酒熱的投資每當(dāng)白酒行業(yè)高度繁榮的時(shí)候，那么多人進(jìn)來，但往往最后留下的可能是一地雞毛，實(shí)際上很難從中受益

因?yàn)榘拙菩袠I(yè)增長(zhǎng)慢，周期長(zhǎng)，一定要做時(shí)間的朋友，做一些難做的事，做對(duì)的事。

李振江:對(duì)葡萄酒行業(yè)的最新觀察和發(fā)展判斷

首先說一下宏觀環(huán)境，因?yàn)闊o論是白酒，啤酒，紅酒還是果酒，整體的擴(kuò)張發(fā)展都離不開宏觀經(jīng)濟(jì)的變化和君做了一項(xiàng)研究從2009年到2019年，中國(guó)的葡萄酒行業(yè)，尤其是中國(guó)的白酒行業(yè)，擴(kuò)張了2.8倍，這期間中國(guó)的GDP擴(kuò)張了2.9倍

顯然，GDP的快速發(fā)展與葡萄酒產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張是正相關(guān)的所以最近大家都認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度調(diào)整期中國(guó)的葡萄酒行業(yè)是否也進(jìn)入了新的調(diào)整階段

從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，我們的貨幣政策還是有效的雖然目前遇到了很多困難和問題，但是我們相信從目前來看，無論是國(guó)家還是地方政府都在采取積極的，系統(tǒng)的行動(dòng)我們認(rèn)為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)在半年左右，長(zhǎng)期來看還是不錯(cuò)的

中國(guó)宏觀調(diào)控的實(shí)質(zhì)有兩個(gè)方面:一是通過金融手段解決發(fā)展，貨幣和資本流動(dòng)問題，二是刺激消費(fèi)刺激消費(fèi)是對(duì)葡萄酒行業(yè)最大的好處

對(duì)當(dāng)前葡萄酒行業(yè)的最新觀察和發(fā)展判斷，我主要講幾個(gè)方面:

第一，酒業(yè)擴(kuò)張，醬香酒擴(kuò)張，品牌集中度加速是總體特征酒業(yè)規(guī)模將繼續(xù)增長(zhǎng)，到十四五末，品牌集中度將從目前的61%提高到70%，即排名前30位的白酒企業(yè)將占據(jù)全行業(yè)70%以上的份額

從大環(huán)境看，我們不必太擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的問題有很多解決方案，包括前段時(shí)間的12萬億投資，主要是為了新的基礎(chǔ)設(shè)施

其次，一個(gè)重大變化是，原來的兩個(gè)三角被三個(gè)經(jīng)濟(jì)帶取代:長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶，粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)帶，黃河經(jīng)濟(jì)帶這三大經(jīng)濟(jì)帶的出現(xiàn)，支撐了中國(guó)最重要的大都市群有了大城市群，建設(shè)才能真正落地，城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的另一部分，也就是美麗鄉(xiāng)村的建設(shè)，才能抓起來，輻射更多的地區(qū)，更多的地方所以我們會(huì)發(fā)現(xiàn)省會(huì)經(jīng)濟(jì)和縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展非?？欤@些地方是未來兩到三年或者三到五年中國(guó)消費(fèi)能力最強(qiáng)的市場(chǎng)

第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將發(fā)生歷史性變化，新的基礎(chǔ)設(shè)施2.0將引領(lǐng)第四次工業(yè)革命全球新能源革命，中國(guó)有望引領(lǐng)第三次能源革命大量項(xiàng)目將帶動(dòng)新一輪葡萄酒消費(fèi)浪潮，品牌酒企將成為紅利收割者

在最近的兩三個(gè)月里，我走訪了大約12個(gè)省和17個(gè)城市認(rèn)識(shí)了很多客戶，酒廠，經(jīng)銷商，還有一些政府領(lǐng)導(dǎo)我們發(fā)現(xiàn)今年在這么困難的情況下，仍然有50%的酒企同比增長(zhǎng)，雖然增速在下降但是壓力也變得非常大競(jìng)爭(zhēng)的維度也變得多了很多，意味著結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)入了深水區(qū)在這種情況下，誰能走出去，誰就是新時(shí)代的領(lǐng)導(dǎo)者

我們常說，亂世出大牛一定是在這個(gè)混亂的時(shí)候，你才有機(jī)會(huì)通過結(jié)構(gòu)調(diào)整取勝今年疫情傳播范圍廣，至今仍時(shí)斷時(shí)續(xù)誰恢復(fù)的快

品牌，次高端，中高價(jià)位產(chǎn)品復(fù)蘇比較快為什么因?yàn)?00元以下的產(chǎn)品不是剛需，名牌和次高端價(jià)位段才是市場(chǎng)剛需市場(chǎng)越差，消費(fèi)者和經(jīng)銷商對(duì)品牌的要求就會(huì)越高

第四，醬香酒增速不變，行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)期資本+產(chǎn)業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，品牌+模式+組織的復(fù)合競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)為市場(chǎng)效用Top10將很快成為市場(chǎng)的主要受益者

醬最大的機(jī)會(huì)是三種多樣——價(jià)格多樣，渠道多樣，產(chǎn)地多樣200元—500元是確定的發(fā)展機(jī)會(huì)，圈子品牌已經(jīng)轉(zhuǎn)入大眾品牌，貴醬的格局已經(jīng)清晰，川醬的老二也準(zhǔn)備出來了

第五，何軍經(jīng)常說中國(guó)的酒企水平不一最上面是國(guó)企上市公司，第二類是民營(yíng)上市公司，第三類是國(guó)企上市公司，第四類是民營(yíng)企業(yè)的上市公司，第五類叫其他企業(yè)所以我們認(rèn)為上市公司和大型國(guó)企是一定的行業(yè)機(jī)會(huì)新的行業(yè)大牛大多出現(xiàn)在這些企業(yè)中

第六，省級(jí)市場(chǎng)的格局依然多變，其核心在于口味變化下的產(chǎn)品升級(jí)和營(yíng)銷模式的突破區(qū)域酒企競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，但基于根據(jù)地的市場(chǎng)上升空間不變基本功還是很重要的除了產(chǎn)品創(chuàng)新，還需要在營(yíng)銷模式，定價(jià)，渠道，廠商合作等方面進(jìn)行新的組合和新的升級(jí)

第七，在中國(guó)的葡萄酒市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代是重大的行業(yè)機(jī)遇，頭部品牌是受益者，供應(yīng)鏈?zhǔn)腔A(chǔ)，新廠商關(guān)系的構(gòu)建是增長(zhǎng)的核心。

第八，小酒品種發(fā)展迅速，人均GDP的水平?jīng)Q定了其根本發(fā)展技術(shù)升級(jí)下的品質(zhì)國(guó)際化是核心突破點(diǎn)，商業(yè)結(jié)構(gòu)的豐富性是其發(fā)展的重點(diǎn)

第九，產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代正式來臨，并購(gòu)的資金量會(huì)增加中國(guó)式帝亞吉?dú)W的雛形將在十四五末完成，其規(guī)模和市值將遠(yuǎn)大于帝亞吉?dú)W中國(guó)式的帝亞吉?dú)W必須具備兩個(gè)特征:一是上市公司，二是國(guó)企或央企背景目前華潤(rùn)有這個(gè)特點(diǎn)，但中糧有這個(gè)可能嗎我覺得有

第十，人才的流動(dòng)性將進(jìn)一步加大，但行業(yè)人才整體短缺的現(xiàn)象將更加突出組織是葡萄酒企業(yè)發(fā)展的核心資源

第十一，我們看到，最近毛，吳，楊等著名頭部企業(yè)的高管，高管基本完成了更替和接班一代新人換舊人的背后，是一系列戰(zhàn)略方向和經(jīng)營(yíng)理念的重構(gòu)和迭代葡萄酒行業(yè)的創(chuàng)新探索將會(huì)集中比如茅臺(tái)冰淇淋，它一定不是指冰淇淋賺了多少錢，而是滿足新一代年輕消費(fèi)者，在品牌深度體驗(yàn)中完成新的品牌梳理這一點(diǎn)非常重要

第十二，新消費(fèi)對(duì)應(yīng)的是新文化的建設(shè)我認(rèn)為新文化的建設(shè)是酒企走向未來的靈魂，雖然這非常非常困難每個(gè)人都在談?wù)撘环N新的文化，但是我們應(yīng)該說什么呢我認(rèn)為，在R&D酒體中心之后，酒企的另一個(gè)必要部門是文化研究中心同時(shí)要聯(lián)合外部專家，學(xué)校，科研單位，共同研究本企業(yè)的新文化建設(shè)

未來兩到三年酒企發(fā)展的整體變化，我們認(rèn)為是存量結(jié)構(gòu)的增長(zhǎng)和增量創(chuàng)新的增長(zhǎng)，這無疑是兩大核心驅(qū)動(dòng)力因此，酒企需要確立愿景驅(qū)動(dòng)而非資源驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略方針，以缺什么補(bǔ)什么的簡(jiǎn)單價(jià)值來完善和提升系統(tǒng)方法論，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)和突破性發(fā)展

在目前的環(huán)境下，無論是增加你的組織，增加你的產(chǎn)品創(chuàng)新，增加你的文化建設(shè)，還是增加你與廠商之間的合作創(chuàng)新關(guān)系，突破瓶頸一定是最好的選擇當(dāng)然，我想告訴你最后一件事如果不能各方面都加碼，只能選擇一個(gè)加碼的工作，那就加碼你的單位因?yàn)樵绞抢щy的時(shí)候，越需要一批核心干部的存在，才能完成新一波的發(fā)展，新一波的變革，這必須是積極的，良性的

孟碩:白酒行業(yè)改革與投資方向

首先，我們來看看日本酒業(yè)的發(fā)展，可以作為國(guó)內(nèi)酒業(yè)發(fā)展的參考我們之前對(duì)整個(gè)日本消費(fèi)品做了一個(gè)全面的研究，發(fā)現(xiàn)對(duì)整個(gè)日本消費(fèi)品市場(chǎng)影響最大的兩個(gè)因素是人口結(jié)構(gòu)和收入水平日本人口從20世紀(jì)60年代開始不斷增加，直到90年代中期達(dá)到頂峰，之后逐漸呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)基本上，日本在90年代中期就進(jìn)入了老齡化社會(huì)老齡化人口在逐漸增加，對(duì)應(yīng)酒類，乳制品，肉制品的消費(fèi)變化，也在逐漸走低

所以我們把日本的酒精消費(fèi)分為三個(gè)階段第一階段是快速放量階段，第二階段是平穩(wěn)過渡階段，第三階段是2000年至2005年基本上整個(gè)日本白酒已經(jīng)逐漸進(jìn)入存量博弈階段這是人口對(duì)整個(gè)酒精消費(fèi)的影響

接下來我們來看人口結(jié)構(gòu)對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響剛才提到日本在90年代中期進(jìn)入老齡化社會(huì)，年輕人逐漸減少在這樣的人口結(jié)構(gòu)變化下，酒精消費(fèi)也形成了兩端的變化，就是年紀(jì)大的人可能更喜歡喝白酒，而年輕人更喜歡低度酒和起泡酒如果把相當(dāng)于烈酒的清酒和燒酒的消費(fèi)加起來，可以看到清酒的主要消費(fèi)人群還是50—60歲消費(fèi)量逐漸減少，而年輕人喜歡的起泡酒和其他種類的消費(fèi)量增加

此外，居民收入的變化對(duì)酒精消費(fèi)的影響也很大以白酒為例，日本收入拐點(diǎn)后高端酒的消費(fèi)逐漸減少，而中低價(jià)的消費(fèi)逐漸增加泡沫酒的繁榮也與消費(fèi)者收入下降后對(duì)性價(jià)比的重視有關(guān)

此外，日本的社會(huì)文化也發(fā)生了巨大的變化過去，是男人必須在外面喝完酒才能回家，但現(xiàn)在文化更加開放了比如和女性一起喝酒就是一種時(shí)尚的氛圍，女性消費(fèi)的市場(chǎng)得到了加強(qiáng)

日本白酒消費(fèi)的這三個(gè)趨勢(shì)，在國(guó)內(nèi)白酒消費(fèi)市場(chǎng)上未必能完全復(fù)制，但這種趨勢(shì)變化其實(shí)是值得國(guó)內(nèi)白酒企業(yè)觀察的先重點(diǎn)說清酒和燒酒，和國(guó)產(chǎn)白酒差不多清酒比較貴，燒酒多是中低端水平自20世紀(jì)70年代以來，日本的清酒在其經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了非常強(qiáng)大的作用，當(dāng)時(shí)10%的國(guó)家稅收來自清酒企業(yè)但是70年代以后，清酒的消費(fèi)在下降，特別是90年代以后，日本發(fā)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，大家的收入水平也下降了，這個(gè)時(shí)候，燒酒的消費(fèi)就有了非常明顯的增長(zhǎng)

如果從價(jià)格的角度來看，從20世紀(jì)70年代開始，清酒的價(jià)格一直處于一個(gè)非?？焖俚脑鲩L(zhǎng)階段，也就是說，雖然消費(fèi)量可能在減少，但是酒的價(jià)格一直在增加因?yàn)榍寰频亩Y品屬性和高檔宴會(huì)的消費(fèi)屬性越來越突出同樣，低端燒酒的價(jià)格雖然沒有清酒多，但也在不斷上漲

因此，我們認(rèn)為，雖然人口窗口期后日本白酒的消費(fèi)會(huì)減少，但消費(fèi)價(jià)格一直呈上升趨勢(shì)從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，市場(chǎng)集中度在不斷提高從2008年到2018年，清酒企業(yè)十年間減少了近300家

以上是日本白酒的發(fā)展趨勢(shì)國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)未來會(huì)有怎樣的變化我覺得國(guó)內(nèi)白酒的發(fā)展軌跡不一定能復(fù)制，但有些趨勢(shì)可能會(huì)重復(fù)日本清酒的發(fā)展路徑

目前65歲以上人口占總?cè)丝诘?5%以上，被定義為老齡化國(guó)家中國(guó)現(xiàn)在接近被定義為老齡化國(guó)家但是，中國(guó)15歲到64歲的人口數(shù)量仍然是整個(gè)人口的中堅(jiān)力量這部分人口基數(shù)實(shí)際上是未來國(guó)內(nèi)白酒消費(fèi)的核心人群雖然中國(guó)未來會(huì)面臨人口老齡化，但是主體人口還是比較多的，這是支撐整個(gè)白酒行業(yè)未來五到十年發(fā)展的最基本力量

從白酒的消費(fèi)和產(chǎn)量來看，國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)已經(jīng)過了絕對(duì)增長(zhǎng)期未來國(guó)內(nèi)白酒企業(yè)可能會(huì)像日本一樣進(jìn)入存量博弈階段剛才提到的人口是整個(gè)消費(fèi)的基石，消費(fèi)升級(jí)是整個(gè)白酒行業(yè)未來發(fā)展的核心力量

最近幾年來，白酒的整體消費(fèi)價(jià)格不斷提高無論是高端白酒還是低端白酒，這個(gè)趨勢(shì)都是比較確定的那么，在消費(fèi)升級(jí)的過程中，白酒市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)會(huì)帶來很大的變化

我們?cè)?015年和2019年做了一個(gè)計(jì)算第二個(gè)高端價(jià)格帶的消費(fèi)在擴(kuò)大，而高，中，低端酒的消費(fèi)其實(shí)在增加

對(duì)于整個(gè)白酒行業(yè)的判斷，首先我們認(rèn)為高端市場(chǎng)一定會(huì)成為整個(gè)白酒行業(yè)最大的市場(chǎng)格局，高端白酒無論是營(yíng)收還是利潤(rùn)都會(huì)占到整個(gè)行業(yè)的大部分剩下的白酒中，有兩個(gè)升級(jí)會(huì)影響整個(gè)行業(yè)

第一個(gè)升級(jí)就是剛才說的第二高端的擴(kuò)展，一到兩百到八百的價(jià)格段，也就是宴會(huì)市場(chǎng)，商務(wù)宴會(huì)等價(jià)格段的升級(jí)未來伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這個(gè)價(jià)格帶肯定會(huì)有更好的發(fā)展空間，第二次升級(jí)是從低端到高端，也就是100元以內(nèi)的那種伴隨著大家消費(fèi)的升級(jí)，會(huì)逐漸升級(jí)到100元以上的價(jià)格帶，比如像日本燒酒漲價(jià)在結(jié)構(gòu)變化中，我們認(rèn)為這兩個(gè)價(jià)格帶的升級(jí)是整個(gè)投資中值得關(guān)注的兩個(gè)變化

接下來，我們來總結(jié)一下中國(guó)白酒行業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展機(jī)遇。

首先，就像剛才說的，主要人口結(jié)構(gòu)支撐了整個(gè)白酒行業(yè)，消費(fèi)基礎(chǔ)還在，其次，消費(fèi)升級(jí)帶來的價(jià)格帶在不斷上升，這也將是整個(gè)白酒市場(chǎng)擴(kuò)容的一個(gè)非常重要的力量，三是細(xì)分市場(chǎng)變化帶來的投資機(jī)會(huì)第一個(gè)方向是低度白酒參考日本，其實(shí)現(xiàn)在中國(guó)也在發(fā)生這樣的變化，包括針對(duì)女性市場(chǎng)的白酒崛起，第二個(gè)方向是在股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，價(jià)格增長(zhǎng)能力更強(qiáng)的企業(yè)未來可能獲得更多的發(fā)展紅利，第三個(gè)方向是國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)的集中度，會(huì)像日本一樣進(jìn)一步提升在這個(gè)過程中，那些名酒企業(yè)的優(yōu)勢(shì)其實(shí)會(huì)進(jìn)一步凸顯

前面說的是長(zhǎng)期方向短期內(nèi)應(yīng)該如何看待白酒行業(yè)的投資

我們可以看看白酒指數(shù)歷史上，在各種因素的影響下，都有周期性的波動(dòng)目前主要是受疫情干擾，白酒行業(yè)出現(xiàn)了一定的增速放緩

至于今年下半年，我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)一些積極的變化，這可能會(huì)給白酒消費(fèi)帶來一些支撐伴隨著疫情的減弱，宴會(huì)市場(chǎng)和餐飲市場(chǎng)的整體復(fù)蘇是白酒消費(fèi)環(huán)境的利好因素此外，國(guó)家也出臺(tái)了大量刺激經(jīng)濟(jì)的政策，比如貨幣政策一直保持相對(duì)寬松

我們認(rèn)為，從今年下半年到明年，這些刺激經(jīng)濟(jì)的政策將逐步發(fā)揮效益，酒企全年業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和確定性仍然較高從今年二季度酒企的表現(xiàn)來看，雖然增速有所放緩，但實(shí)際上是商業(yè)周期的疊加這兩年，酒企的高層也換了新的領(lǐng)導(dǎo)人可能會(huì)與企業(yè)和地方政府有一個(gè)平衡的磨合期，然后進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的新階段

從投資來看，長(zhǎng)期看好白酒行業(yè)，但短期也有一些利好因素，包括疫情減弱，國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的政策后續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)給這個(gè)行業(yè)帶來一些投資機(jī)會(huì)

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