“我們正處于半導體行業(yè)最好的、前所未有的黃金投資期?！眲P旋創(chuàng)投管理合伙人陶冶在恒昌第二季《恒心·七日談》上指出，“半導體產(chǎn)業(yè)鏈是高度全球化的產(chǎn)業(yè)，近年來，國際局勢風云變化，產(chǎn)業(yè)鏈被人為割裂，中國有望重構(gòu)整個半導體產(chǎn)業(yè)鏈，不論是融資還是上市，都將為半導體行業(yè)帶來前所未有的促動，預計未來幾年中國半導體行業(yè)將持續(xù)獲得高資本投入。”

《恒心·七日談》是恒昌精心打造的高端對話欄目。8月8日，恒昌盛大開啟首屆“88財商節(jié)”的同時，《恒心·七日談》第二季也同步開啟，欄目邀請多位來自不同領(lǐng)域的專家學者與行業(yè)大咖，聚焦全球宏觀經(jīng)濟以及投資熱點話題，分享行業(yè)洞見。8月12日，凱旋創(chuàng)投管理合伙人陶冶受邀出席《恒心·七日談》，就半導體產(chǎn)業(yè)鏈、逆全球化趨勢下行業(yè)未來發(fā)展趨勢和投資機會等話題進行了分享，為投資者奉上了一場財富盛宴。

陶冶博士擁有斯坦福大學碩士和博士學位、國內(nèi)曾獲清華大學學士以及五道口金融學院EMBA學位。在創(chuàng)立基金之前，他曾在芯片龍頭高通公司負責戰(zhàn)略投資，并在美國知名創(chuàng)投基金KPCB負責中國投資業(yè)務(wù)。其創(chuàng)辦的凱旋創(chuàng)投作為一家優(yōu)秀的風險投資基金，于2022年先后榮獲母基金研究中心頒發(fā)“VC基金最佳回報TOP50”、融資中國頒發(fā)“2021－2022年度中國集成電路與半導體領(lǐng)域最佳早期投資機構(gòu)”等榮譽。2008年成立至今，凱旋創(chuàng)投已投資近50家公司，其中奇安信、晶能光電等多個品牌均已成為垂直領(lǐng)域的領(lǐng)先者。

未來5－10年是半導體行業(yè)投資最好機會窗口

8月9日，美國總統(tǒng)拜登簽署通過《芯片與科學法案》。法案提出，美國政府將提供527億美元支持半導體的生產(chǎn)和研發(fā)，同時限制獲得補貼的企業(yè)在中國擴大產(chǎn)能，有效期10年。由此，國產(chǎn)半導體供應鏈自主可控的重要性進一步凸顯。對此，陶冶指出，“半導體產(chǎn)業(yè)鏈被人為割裂，這將進一步加速中國半導體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化進程，國產(chǎn)替代效應將進一步加強?！?/p>

事實上，2018年以來，美國持續(xù)對中國半導體產(chǎn)業(yè)和相關(guān)企業(yè)實施制裁和打壓，從中興事件、華為事件、實體清單……到如今的《芯片與科學法案》，都旨在加強美國半導體產(chǎn)業(yè)地位。

陶冶表示，在科創(chuàng)板、國產(chǎn)化、缺芯斷供等因素推動下，過去3年中國半導體行業(yè)投融資市場火熱，尤其是科創(chuàng)板為國產(chǎn)半導體企業(yè)提供了絕佳發(fā)展機遇。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2019年6月科創(chuàng)板開板至2022年7月26日，A股上市半導體公司總數(shù)量增加2．1倍，達105家，總市值上升到2．7萬億元。其中，科創(chuàng)板上市半導體企業(yè)達84家，占科創(chuàng)板公司總數(shù)的19％。

近3年，中國半導體投資出現(xiàn)井噴。陶冶道出了其中原委：“2018年以來，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，國產(chǎn)化成為當務(wù)之急?？苿?chuàng)板的推出、注冊制的逐步落實也讓資本蜂擁而至，半導體迅速成為各類投資機構(gòu)的主要投資方向之一。同時，各類利好政策不斷出臺，半導體一級市場的投資逐漸受到重視?！?/p>

作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，半導體行業(yè)的快速發(fā)展離不開多年來的政策扶持。自2014年以來，“國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金”一期和二期成立、《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》、《中國制造2025》等利好政策不斷。陶冶表示，“正因為有一系列政策扶持，才為半導體行業(yè)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。當前要緊跟國家戰(zhàn)略，在國產(chǎn)替代趨勢下抓住行業(yè)契機，預計未來幾年中國半導體行業(yè)將持續(xù)獲得高資本投入。”

陶冶進一步指出，全球范圍內(nèi)，智能化、數(shù)字化科技浪潮迎面而來，智能汽車、機器人、智能家電等新產(chǎn)品層出不窮，同時，受益于光伏、風電、新能源汽車、云計算、人工智能等需求拉動，半導體市場規(guī)模巨大。

“我非?？春闷囶I(lǐng)域的芯片市場”，陶冶表示，一方面，隨著電動化、智能化趨勢，新能源汽車領(lǐng)域單車芯片需求大幅增加。另一方面，中國是新能源汽車最大的消費市場，且未來將持續(xù)增長，芯片需求勢必增加?！拔磥?－10年是半導體行業(yè)投資最好的機會窗口。”

看好半導體三個子賽道投資機會

近年來，伴隨著美國對中國半導體產(chǎn)業(yè)的打壓和限制，中國積極發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)。陶冶表示，下一階段，半導體設(shè)備國產(chǎn)化、先進封裝、芯片設(shè)計將成為國內(nèi)半導體行業(yè)發(fā)展的重點。

首先，半導體設(shè)備國產(chǎn)化。目前，中國大陸半導體設(shè)備國產(chǎn)化率雖然僅10％左右，但已成為全球最大的半導體設(shè)備市場。SEMI數(shù)據(jù)顯示，2021年中國大陸半導體設(shè)備銷售規(guī)模為296億美元，占全球的29％，是全球第一大市場。陶冶表示，近幾年，中國正在加速擴產(chǎn)晶圓廠，國產(chǎn)半導體設(shè)備前景廣闊。

其次，先進封裝快速發(fā)展。陶冶表示，相對于傳統(tǒng)封裝，先進封裝提升了芯片的集成度和互聯(lián)速度，優(yōu)化了功能搭配的靈活性，成本優(yōu)勢明顯。未來將成為封裝市場的主要增長動能。Yole數(shù)據(jù)顯示，2021年全球先進封裝市場規(guī)模達321億美元，預計在2027年達到572億美元，到2026年，先進封裝市場規(guī)模將會趕上傳統(tǒng)封裝的規(guī)模，占整體規(guī)模比例的50％。

最后，芯片設(shè)計前景可期。近年來，隨著國家政策扶持以及市場需求增加，中國集成電路產(chǎn)業(yè)快速增長。受此帶動，芯片設(shè)計發(fā)展迅速。陶冶表示，中國芯片設(shè)計能力相比美國的差距越來越小，未來會在一些新增長點上引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

關(guān)于新的增長點，陶冶看好汽車領(lǐng)域帶來的增量市場。隨著汽車電動化、智能化，汽車領(lǐng)域半導體需求大幅增加。陶冶表示，“在國產(chǎn)化趨勢下，市場越來越愿意接受本土企業(yè)的產(chǎn)品。新能源汽車最大的市場在中國，加上芯片設(shè)計領(lǐng)域?qū)儆谮A者通吃，企業(yè)只要有核心能力就有機會贏得市場。我們相信，越來越多的本土企業(yè)會站在世界的技術(shù)前沿引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展?！?/p>

“中國將重塑半導體產(chǎn)業(yè)鏈，并已身處半導體投資的最好時期”，陶冶總結(jié)，凱旋創(chuàng)投將繼續(xù)在包括半導體、新能源、人工智能、先進醫(yī)療等領(lǐng)域在內(nèi)的國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)深耕，積極發(fā)現(xiàn)、投資具有創(chuàng)新力和成長潛力的優(yōu)秀企業(yè)。

未來，恒昌也將繼續(xù)堅持“以客戶為中心”，攜手優(yōu)秀機構(gòu)和專家學者，為投資者持續(xù)帶來行業(yè)真知灼見。作為恒昌著力打造的一項品牌盛典，“88財商節(jié)”未來將繼續(xù)深入理解投資者的真實需求，通過恒昌自身的專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢，拓寬投資者財商教育的深度和廣度，創(chuàng)新投資者教育模式，助力財商教育普及、國民金融素養(yǎng)提升，從而助推行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展，讓每一位普通投資者都能共享資本市場的財富紅利。

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