法拉在薄膜電容領(lǐng)域深耕多年，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。該公司深耕薄膜電容器行業(yè)超過(guò)50年。公司在產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性、交付成本、技術(shù)服務(wù)等方面得到了客戶的認(rèn)可。，在國(guó)內(nèi)薄膜電容器行業(yè)處于領(lǐng)先地位，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)；電容器產(chǎn)品的核心應(yīng)用領(lǐng)域是新能源汽車、風(fēng)電光伏和工業(yè)控制。目前，公司主導(dǎo)產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)內(nèi)外主流品牌供應(yīng)鏈，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。

新能源是大勢(shì)所趨，打開(kāi)了薄膜電容的成長(zhǎng)空間。1)新能源汽車領(lǐng)域:目前新能源汽車滲透率已超過(guò)10%，進(jìn)入快速發(fā)展期，預(yù)計(jì)未來(lái)滲透率將快速提升。目前新能源汽車中高壓系統(tǒng)以薄膜電容為主流方案，2021年單個(gè)薄膜電容價(jià)值300元。后續(xù)電動(dòng)車為了提高充電效率，縮短充電時(shí)間，需要將電壓平臺(tái)從400V提升到800V甚至1000V，單膜電容的數(shù)值會(huì)進(jìn)一步提高。預(yù)計(jì)新能源汽車領(lǐng)域是2025年。2)光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能領(lǐng)域:在“雙碳”目標(biāo)下，“十四五”期間將迎來(lái)新能源市場(chǎng)建設(shè)高峰。據(jù)估計(jì)，中國(guó)的光伏、風(fēng)電和儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求將快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025年全球薄膜電容器在未來(lái)新能源領(lǐng)域的市場(chǎng)空間將達(dá)到47億元，2021-2025年CAGR為25%。3)新型基礎(chǔ)設(shè)施:5G基站建設(shè)、UHV、城際高鐵和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施也將蓬勃發(fā)展，進(jìn)一步帶動(dòng)工業(yè)控制中薄膜電容的發(fā)展。

公司作為薄膜電容器龍頭企業(yè)，充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。作為公司薄膜電容器供應(yīng)商的第一梯隊(duì)，公司薄膜電容器市場(chǎng)占有率已達(dá)到全球第三、全國(guó)第一。與國(guó)際領(lǐng)先廠商相比，公司技術(shù)能力無(wú)明顯差異，公司更具成本優(yōu)勢(shì)。公司積極布局光伏風(fēng)能儲(chǔ)能和新能源汽車領(lǐng)域。目前已發(fā)展出比亞迪、蔚來(lái)、理想、小鵬、華為、陽(yáng)光動(dòng)力、金朗等知名品牌。作為它的顧客?？蛻羲刭|(zhì)高，技術(shù)水平高，毛利率維持在40%左右，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同行平均水平。未來(lái)公司將依托國(guó)產(chǎn)化優(yōu)勢(shì)和行業(yè)認(rèn)證壁壘，充分享受新能源汽車、光伏風(fēng)能儲(chǔ)能等新興市場(chǎng)快速發(fā)展帶來(lái)的行業(yè)發(fā)展紅利。

投資建議:我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)業(yè)收入分別為38.7億元、50.6億元、64.9億元，同比增長(zhǎng)38%、31%、28%。綜合毛利率為40.4%、40.2%、39.5%，2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為10.3億元。

風(fēng)險(xiǎn):1。下游需求不及預(yù)期；2.新增產(chǎn)能小于預(yù)期；3.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；4.原材料價(jià)格的波動(dòng)；5.行業(yè)規(guī)模的測(cè)量偏差；6.研究報(bào)告中信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)

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