2021年以來，新冠肺炎疫情仍在全球肆虐，疫情防控仍是全球公共衛(wèi)生事件的主旋律。在疫情新常態(tài)下，醫(yī)藥行業(yè)作為抗疫的主力軍，面臨著疫情的挑戰(zhàn)，也是受益程度較高的部門。

隨著2021年年報季的結(jié)束，賀勛股票推出上市醫(yī)藥公司系列榜單，讀取體外診斷、醫(yī)用耗材、醫(yī)療器械、疫苗、創(chuàng)新藥物五個細分行業(yè)上市公司盈利能力、運營能力等幾項指標(biāo)，試圖了解疫情常態(tài)化下上市公司醫(yī)藥公司的盈利情況。哪些公司更值得關(guān)注，哪些公司有成長潛力？

這個榜單主要是針對醫(yī)用耗材領(lǐng)域的。賀勛梳理了39家a股醫(yī)用耗材板塊上市公司，通過梳理其近一年銷售毛利率和最近三年歸母凈利潤復(fù)合增長率，試圖梳理2021年醫(yī)用耗材板塊上市公司的成長能力。

骨科耗材平均毛利率高達79%，三友醫(yī)療排名第一。

醫(yī)用耗材按使用價值可分為高值醫(yī)用耗材和低值醫(yī)用耗材。具體來說，常見的高值醫(yī)用耗材主要包括眼科、口腔、骨科植入、血管介入、心臟介入等材料。低值醫(yī)用耗材在日常生活中比較常見，主要是一次性物品，包括紗布、棉簽、手套、注射器等。

總體來看，醫(yī)用耗材企業(yè)毛利率較高，平均毛利率為59.69%。其中，22家企業(yè)超過平均水平，占56%，占比較大；7家企業(yè)毛利率低于平均水平，占比43%。

此外，高值醫(yī)用耗材企業(yè)的毛利率普遍高于低值醫(yī)用耗材。據(jù)賀勛不完全統(tǒng)計，21家a股高值耗材醫(yī)療企業(yè)平均毛利率為75.9%；18家低值醫(yī)用耗材企業(yè)平均毛利率為40.78%。

從具體排名來看，毛利率排名前五的都是高值耗材企業(yè)。首先，骨科企業(yè)三友醫(yī)療的毛利率排名第一，為90.5%，其次是組織再生和創(chuàng)傷修復(fù)領(lǐng)域的企業(yè)正海生物，毛利率為89.1%；生物瓣膜深耕領(lǐng)域的百仁醫(yī)療毛利率為88.24%，排名第三；人工骨修復(fù)材料企業(yè)敖靜醫(yī)療毛利率為85.35%，排名第四；血液灌流企業(yè)范儉生物(300529)排名第五，毛利率84.97%。

分行業(yè)來看，據(jù)不完全統(tǒng)計，神經(jīng)外科高值耗材企業(yè)、骨科耗材企業(yè)、眼科耗材企業(yè)平均毛利率均在75%以上。

神經(jīng)外科高值耗材企業(yè)中，康拓醫(yī)療、正海生物、邁普醫(yī)療、關(guān)昊生物等4家上市公司的平均毛利率為82.3%，其中正海生物的毛利率最高，為89.1%。

骨科耗材企業(yè)中，三友醫(yī)療、達波醫(yī)療、高偉骨科、春麗醫(yī)療、凱力泰(300326)等5家企業(yè)的平均毛利率為79%。其中三友醫(yī)療毛利率最高，為90.5%。

眼科耗材企業(yè)中，奧普康、關(guān)昊生物、艾博醫(yī)療的平均毛利率為78.7%。三家公司的毛利率分別為76.68%、75.11%、84.29%。其中，艾博醫(yī)療的毛利率最高。

30家企業(yè)毛利率下降，10家企業(yè)毛利率下降超10個百分點。

從毛利率的變化來看，2021年，僅有9家公司毛利率有所上升，但上升幅度僅在10%以內(nèi)。其中，華蘭股份的毛利率提升幅度最大，從2020年的46.87%提升至2021年的55.12%，毛利率提升了8.25個百分點；其次是姬敏醫(yī)療，毛利率從2020年的41.05%提升至2021年的48.05%，提升了7個百分點。

值得注意的是，30家企業(yè)毛利率出現(xiàn)下滑，其中5家醫(yī)用耗材企業(yè)毛利率下滑幅度超過十個百分點。藍帆經(jīng)歷了醫(yī)療保健領(lǐng)域最大的下滑，其毛利率下降了17.45個百分點。因此也收到了深交所的問詢函。南威股份(603880)下跌13個百分點；振德醫(yī)療(603301)下跌12.1個百分點；奧美醫(yī)療(002950)下跌11.58個百分點；尚榮(002551)下跌10.37個百分點。

盈科醫(yī)療三年凈利潤復(fù)合增長率高達246%，但高增長模式難以持續(xù)。

從三年歸母凈利潤復(fù)合增長率來看，醫(yī)用耗材行業(yè)盈利表現(xiàn)出更為積極的一面。34家醫(yī)用耗材企業(yè)實現(xiàn)正增長，僅有3家企業(yè)3年復(fù)合增長率為負(fù)。其中，浩海柯勝、尚榮醫(yī)療、凱利泰三年的凈利潤復(fù)合增長率分別為-5.28%、-15.34%、-29.55%。此外，歸母凈利潤方面，2021年僅有南威股份和賽諾醫(yī)療出現(xiàn)凈虧損，凈虧損分別為2276.2萬元和1.3億元。

但從三年復(fù)合增長率的數(shù)值來看，僅有兩家公司實現(xiàn)了200%以上的增長率，分別是盈科醫(yī)療三年凈利潤的復(fù)合增長率為246.02%，排名第一；2021年，盈科醫(yī)療凈利潤高達74.3億元，在39家醫(yī)用耗材企業(yè)中排名第一。中國醫(yī)藥三年凈利潤復(fù)合增長率為245.73%，排名第二。2021年，中國醫(yī)療股份有限公司凈利潤23.42億元，在39家醫(yī)用耗材企業(yè)中排名第二。

但以盈科醫(yī)療為例，受疫情等因素推動，由于一次性手套銷量飆升，盈科醫(yī)療近兩年凈利潤達到144.4億元。但隨著各國疫情逐漸得到控制，手套需求逐漸常態(tài)化，映客醫(yī)療的飆升模式難以保持。最新數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，盈科醫(yī)療凈利潤8349萬元，同比下滑98%。

此外，惠泰醫(yī)療和艾博醫(yī)療三年凈利潤復(fù)合增長率均超過100%，分別為113.01%和103.57%。三年復(fù)合增長率低于50%的企業(yè)有21家，占比很大——凈利潤增長區(qū)間占比最高；9家企業(yè)三年復(fù)合增長率在50%-100%之間，占比僅為23%。

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