在此前公布將轉(zhuǎn)讓旗下9家公司股權(quán)和資產(chǎn)后，聞泰科技正逐步開啟轉(zhuǎn)讓動作。

1月25日晚間，聞泰科技發(fā)布公告稱，公司全資子公司聞泰通訊股份有限公司與立訊通訊有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓3家公司100%股權(quán)，標(biāo)的股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款暫定為6.16億元。

在2024年12月31日，聞泰科技曾發(fā)布公告表示，與立訊有限公司簽署了《出售意向協(xié)議》，擬將公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給立訊有限。交易擬采用現(xiàn)金方式，不涉及發(fā)行股份。

這意味著這項(xiàng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓過程正在逐步展開。根據(jù)披露，目前率先推進(jìn)轉(zhuǎn)讓的三家公司，主要是小家電項(xiàng)目實(shí)施主體、產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)研發(fā)主體。

對比國內(nèi)三家ODM代工巨頭的業(yè)務(wù)表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，ODM代工業(yè)務(wù)尤其是智能終端相關(guān)代工業(yè)務(wù)的毛利率持續(xù)偏低，將業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)向更廣泛的終端類型，甚至如聞泰一般拓展到更多產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，原本就是ODM代工廠商近些年來的主要發(fā)展路線。

聞泰科技提到的出手產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，也就是通常提到的ODM代工業(yè)務(wù)，也意味著該公司正計(jì)劃全面轉(zhuǎn)向有更高盈利能力的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。只是伴隨而來，ODM代工行業(yè)或許也將迎來新一輪變局。

代工的難題

此次聞泰科技率先轉(zhuǎn)讓的3家公司盈利表現(xiàn)不一，有的公司似乎正走在持續(xù)盈利的路上，有的公司則還面臨盈利難題。但根據(jù)公司評估，這些公司未來或多或少都會面臨外部發(fā)展壓力。

其中，嘉興永瑞電子科技在2024年前三個(gè)季度的凈利潤相比2023年完整年度已經(jīng)大幅減虧，總資產(chǎn)從2023年的5.4億元提升到2024年三個(gè)季度的13.1億元，不過凈資產(chǎn)虧損幅度加大。

上海聞泰信息技術(shù)則是2024年前三個(gè)季度由此前年度盈利轉(zhuǎn)為虧損狀態(tài)，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)均有減少，營業(yè)收入也大幅縮水，從2023年度的8.21億元縮減到2024年前三個(gè)季度的2.68億元。

上海聞泰電子科技也處在由盈轉(zhuǎn)虧的趨勢中，相比2023年整年，2024年前三個(gè)季度，該公司營業(yè)收入同樣大幅縮減，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)均有所下滑。

聞泰科技選擇出售，是源于此前被列入美國實(shí)體清單，公司在公告中提到了目前遇到的現(xiàn)實(shí)難題。

根據(jù)公司分析，嘉興永瑞為小家電項(xiàng)目實(shí)施主體，涉及的物料復(fù)雜且多為客戶指定，客戶合規(guī)較為謹(jǐn)慎。目前公司預(yù)計(jì)，小家電業(yè)務(wù)的存量項(xiàng)目物料采購正常、生產(chǎn)及出貨也正常，但考慮客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好，未來新項(xiàng)目的承接和供應(yīng)鏈存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

上海聞泰信息和上海聞泰電子為產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)研發(fā)主體，公司手機(jī)、平板等諸多消費(fèi)電子技術(shù)研發(fā)需要某境外軟件，該軟件供應(yīng)商對于實(shí)體清單的管控較為嚴(yán)格，公司目前現(xiàn)存項(xiàng)目研發(fā)合作順利推進(jìn)，但是新項(xiàng)目的研發(fā)工作受到較大阻力，已經(jīng)影響到公司與下游客戶新項(xiàng)目的承接和推進(jìn)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，另外還未披露具體出售進(jìn)展的6家公司中，黃石聞泰通訊有限公司在2024年度剛剛盈利，但在2024年前三個(gè)季度已經(jīng)有1.95億元虧損，營業(yè)收入相比2023年完整年度幾乎縮水一半。

Wingtech International有類似表現(xiàn)，2024年前三個(gè)季度為0.05億元輕度虧損，營業(yè)收入相比2023年全年有所減少。

Wingtech Group實(shí)現(xiàn)了相對健康的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，2024年前三個(gè)季度凈利潤和營業(yè)收入表現(xiàn)都高于前一個(gè)財(cái)年，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)均有所提升。該公司的經(jīng)營范圍為“貿(mào)易”。

深圳市聞耀電子科技、聞泰科技有限公司、昆明聞耀電子科技三家公司的營業(yè)收入和凈利潤有輕微波動。

當(dāng)然這并不僅僅是一次應(yīng)對外部壓力的防御性動作，而是基于ODM代工產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定階段后的長遠(yuǎn)考慮。

聞泰科技方面表示，此次交易一方面，有利于公司集中資源專注戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級，鞏固并提升在全球功率半導(dǎo)體行業(yè)的地位。另一方面，有利于公司增強(qiáng)持續(xù)盈利能力及風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。交易雙方將確保業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡，考慮員工未來發(fā)展利益的最大化。

Omdia通信設(shè)備首席分析師李澤剛認(rèn)為，立訊精密購買聞泰的ODM/IDH業(yè)務(wù)有兩個(gè)原因:收入和客戶基礎(chǔ)。首先，與其他業(yè)務(wù)相比，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)可以帶來更高的收入；如果此次交易成功，將為其增加超過400億元的收入。其次，此次收購將優(yōu)化立訊精密的客戶結(jié)構(gòu)。聞泰在安卓客戶方面有很好的背景，如三星、OPPO、realme、聯(lián)想等。在某種程度上，此次收購將減少立訊精密收入過度集中于單一客戶的風(fēng)險(xiǎn)。第三，立訊精密可以快速全球擴(kuò)產(chǎn)，因?yàn)槁勌┰谥袊⒂《?、印度尼西亞等地?fù)碛辛己玫纳a(chǎn)基地。

尋求業(yè)務(wù)拓維

聞泰科技選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)戰(zhàn)略聚焦到半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，與ODM代工行業(yè)本身也面臨一定瓶頸有關(guān)。

有行業(yè)觀察人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，ODM代工業(yè)務(wù)是人力資本密集、毛利率偏低的“辛苦生意”，上市后借助資本化能力撬動更多外部資源，以此拓展業(yè)務(wù)半徑、優(yōu)化盈利能力，才是可持續(xù)的發(fā)展路徑。

對比另外兩家國內(nèi)ODM代工巨頭不難發(fā)現(xiàn)，智能終端市場的代工的確難以獲取較高盈利能力。

由于2024年半年報(bào)沒有詳細(xì)披露具體業(yè)務(wù)毛利率，以2023年度財(cái)報(bào)來看，華勤技術(shù)規(guī)模大且品類覆蓋多，年度實(shí)現(xiàn)11.33%毛利率已經(jīng)超過另外兩家同業(yè)。

從業(yè)務(wù)半徑看，華勤也較早從智能終端拓展到高性能計(jì)算、AIoT、汽車和工業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，在2023財(cái)年，后兩個(gè)行業(yè)的毛利率表現(xiàn)均高于智能終端業(yè)務(wù)，分別為20.19%、18.33%，高性能計(jì)算部分由于囊括了電腦和服務(wù)器多類業(yè)務(wù)，因此有所拖累整體毛利率。

龍旗科技旗下AIoT業(yè)務(wù)也是代工業(yè)務(wù)中毛利率最高，達(dá)21.08%；其次是平板電腦毛利率9.96%；高于智能手機(jī)8.68%的毛利率。

聞泰科技并未披露代工業(yè)務(wù)的具體品類毛利率，僅從代工和半導(dǎo)體兩大業(yè)務(wù)來說，無論2023年度還是2024年上半年，半導(dǎo)體的盈利能力都遠(yuǎn)超代工，甚至在持續(xù)彌補(bǔ)代工業(yè)務(wù)的虧損。在2024年上半年，該公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率34.95%、實(shí)現(xiàn)凈利潤10.8億元，但代工業(yè)務(wù)的毛利率僅2.49%、凈虧損8.5億元，顯然對代工業(yè)務(wù)短期看對公司造成一定業(yè)績拖累。

其實(shí)智能終端業(yè)務(wù)盈利能力較弱，與手機(jī)行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)有關(guān)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，國內(nèi)頭部手機(jī)廠商均有下設(shè)手機(jī)制造工廠，且多選擇將旗下高端產(chǎn)品由自家工廠生產(chǎn)。偏向定位中低端的產(chǎn)品則交給ODM代工廠來產(chǎn)出，由此可以更好實(shí)現(xiàn)規(guī)模化效應(yīng)。

恰恰中低端產(chǎn)品一直以來價(jià)格競爭激烈，由此也間接造成了ODM代工廠在手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)中盈利能力受限。這也是國內(nèi)頭部公司積極尋求拓展業(yè)務(wù)外延的原因。

華勤技術(shù)屬于較早較快讓高性能計(jì)算業(yè)績貢獻(xiàn)超過智能終端業(yè)務(wù)的廠商，聞泰科技則是選擇跳出代工本身，邁向了產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈的更上游——半導(dǎo)體。

李澤剛分析道，此次交易中，聞泰出售了表現(xiàn)不佳的業(yè)務(wù)，專注于半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)更健康的財(cái)務(wù)狀況和資源配置。立訊精密則擴(kuò)大了業(yè)務(wù)領(lǐng)域和客戶結(jié)構(gòu)，形成完整的軟件和硬件系統(tǒng)集成能力，并優(yōu)化了收入結(jié)構(gòu)。然而對于其他ODM制造商而言，此次收購會帶來潛在威脅。市場上出現(xiàn)了一個(gè)比聞泰更強(qiáng)大的競爭者，為爭奪有限的客戶資源，各公司可能進(jìn)一步犧牲自己的利潤。

半導(dǎo)體的空間

ODM代工業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響已經(jīng)逐漸體現(xiàn)在聞泰科技財(cái)報(bào)中，由此可見公司積極尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的動力。

幾天前，聞泰科技剛剛發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告，其中顯示，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-30億元到-40億元，同比將出現(xiàn)虧損。這主要與代工業(yè)務(wù)受外部因素影響有關(guān)。

公告指出，2024年12月，公司被列入實(shí)體清單后在積極應(yīng)對處理，截至報(bào)告期末，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)未受到實(shí)體清單事件影響，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)在手訂單及項(xiàng)目未受到影響。但產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)未來新項(xiàng)目的獲取存在較大不確定性，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)相關(guān)的無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等可辨認(rèn)的長期資產(chǎn)發(fā)生減值、產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)前期已確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)發(fā)生減記、產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的商譽(yù)發(fā)生減值，導(dǎo)致2024年業(yè)績發(fā)生較大虧損。

公司收入方面則呈逐季穩(wěn)步增長態(tài)勢，且代工類業(yè)務(wù)在下半年開始已經(jīng)通過內(nèi)部調(diào)整實(shí)現(xiàn)向好轉(zhuǎn)變。

公告提到，聞泰科技2024年半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收逐季增長，下半年整體毛利率水平較上半年實(shí)現(xiàn)較大幅度提升。其中第四季度受到傳統(tǒng)淡季、汽車下游客戶去庫存影響，但依靠中國區(qū)份額及收入的持續(xù)快速增長以及消費(fèi)、數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器等下游需求旺盛，營收實(shí)現(xiàn)同比個(gè)位數(shù)增長、環(huán)比基本持平，第四季度毛利率水平延續(xù)了二季度以來的優(yōu)異表現(xiàn)。

產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)通過多舉措提升經(jīng)營質(zhì)量，經(jīng)營情況在下半年明顯好轉(zhuǎn)。第三季度產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)剔除可轉(zhuǎn)債財(cái)務(wù)費(fèi)用和匯兌損益等因素的影響后，已實(shí)現(xiàn)大幅減虧，四季度則實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

自收購安世半導(dǎo)體相關(guān)業(yè)務(wù)后，聞泰科技的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)主要覆蓋功率半導(dǎo)體相關(guān)市場，汽車是其中價(jià)值量在持續(xù)擴(kuò)大的終端領(lǐng)域，隨著電動汽車技術(shù)發(fā)展，也將帶來更大空間。

多家國際頭部汽車芯片半導(dǎo)體公司財(cái)報(bào)都反映出，在全球汽車芯片市場庫存承壓背景下，中國市場是難得的業(yè)績增量，這對國內(nèi)主要業(yè)務(wù)覆蓋汽車芯片的廠商來說正是利好。

聞泰科技在中報(bào)中也提到，隨著電動化、智能化的趨勢以及產(chǎn)品料號的持續(xù)擴(kuò)充，總體來看，汽車功率半導(dǎo)體的市場需求處于持續(xù)增長趨勢。

多名行業(yè)觀察人士則告訴記者，雖然全球整體汽車芯片市場仍在去庫存階段，但隨著市場在波動中尋求發(fā)展，中長期來看仍將有很大發(fā)展空間。2025年下半年被認(rèn)為是一個(gè)值得期待的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

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