11月29日，中國投資協(xié)會股權和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會與LP投顧國際商務咨詢有限公司)聯(lián)合發(fā)布了《2024年國有投資機構激勵與盡職免責(容錯)機制調研報告》(下稱《報告》)，共有133家機構參與了此次調研。

《報告》指出，超六成受訪機構建立了盡職免責(容錯)機制，其中近半數(shù)(48.87%)納入績效考核體系。具體內容上，程序合規(guī)且因不可抗力造成虧損可免責應按照基金整個生命周期評定損益探索性創(chuàng)新造成虧損可免責等條目，仍然是諸多受訪機構的待辦清單，盡職免責(容錯)機制實施細則的完善還任重道遠。

《報告》顯示，縱觀近兩年地方各級政府出臺的相關政策文件，容錯與容虧兩個關鍵詞交替出現(xiàn)，但是否設置固定虧損容忍率也有待商榷。接近半數(shù)受訪機構不支持設定固定比率，原因是一方面不同投向、不同階段的風險發(fā)生概率不同，另一方面容虧率暗含對超出既定部分默認追責的意味，差異化評定機制更考驗政策制定的智慧。

此外，超八成受訪機構已采用績效考核體系，側重關注投資進度、財務回報及產業(yè)引導效應。而建立激勵機制的受訪機構剛過半數(shù)(57.14%)，集中體現(xiàn)在投資和退出環(huán)節(jié)，激勵機制實現(xiàn)募投管退全環(huán)節(jié)覆蓋的機構僅有不到四成(39.85%)，意味著激勵機制指標適用范圍有待拓展，以更好地與績效考核體系掛鉤。

《報告》還指出了當前激勵與盡職免責機制存在的問題。首先，國有投資機構的監(jiān)管體系與市場運營模式存在顯著差異，主要表現(xiàn)在績效激勵、決策流程和專業(yè)水平上。過于行政化的管理方式將導致績效激勵機制與市場脫節(jié)，拉低決策效率和專業(yè)化水平。其次，國有投資機構的管理涉及財政部、發(fā)改委、國資委、審計局、科技系統(tǒng)等多個重要部門，但缺乏跨部門協(xié)調，導致政策執(zhí)行困難。這種主管部門+監(jiān)管部門的雙重管理模式下的政策理解偏差與執(zhí)行沖突，給投資操作帶來困擾，且審計的短期效益導向可能誤判市場波動風險，增加投資團隊的決策壓力。再次，目前政策缺乏全面實施細則，無法全面支持國有創(chuàng)投機構發(fā)展，且容錯范圍與容錯條件缺乏明確區(qū)分。

對于完善國有投資機構激勵與盡職免責機制，《報告》中提出了幾點建議。

第一，建議國家層面統(tǒng)籌規(guī)劃，出臺統(tǒng)一、全面的戰(zhàn)略規(guī)劃。聚焦于創(chuàng)投行業(yè)的獨特屬性，在國家層級構建一套覆蓋投資全流程的綜合性政策框架，同時涵蓋引導基金與管理公司兩個關鍵層面，確保政策既科學嚴謹又具備高度的操作性和包容性，為行業(yè)提供明確指引。

第二，建議由發(fā)改委作為行業(yè)政策主管單位，主導建立跨部門溝通協(xié)調平臺，匯集財政部、國資委、科技系統(tǒng)、審計部門等多方力量，統(tǒng)一政策解讀與執(zhí)行標準，協(xié)同解決政策執(zhí)行中遇到的問題，確保激勵與盡職免責機制在實際操作中能夠無縫銜接、高效運轉。

第三，建議推動政府引導基金、產業(yè)基金管理向公共財政績效評價體系轉變，建立與市場競爭相適應的薪酬架構，同時構建分層分類、多維指標、多個周期的績效考核體系，綜合考量經濟效益與社會效益，并根據(jù)政策目標完成情況進行一定比例的收益讓渡，多措并舉確?？冃Ъ顧C制既科學又可持續(xù)。

第四，建議參照市場化最佳實踐，建立以盡職免責為核心的容錯機制，明確對于非主觀失誤或行為過錯導致的投資損失實施盡職免責，細化責任劃分與認定流程，保障基金管理人的獨立性與決策自主權。在此基礎上，針對不同產業(yè)投向及投資階段設置差異化考核標準，拉長新興產業(yè)、未來產業(yè)的績效評定周期，逐步試行全生命周期考核；對于成熟產業(yè)的考核也不應簡單摒棄保值增值目標，而是探索更具成長性和生命力的評價指標體系，為國有創(chuàng)投機構營造鼓勵創(chuàng)新的良好氛圍。

第五，建議政府鼓勵發(fā)展包括創(chuàng)投行業(yè)協(xié)會在內的第三方服務機構，運用數(shù)字化金融工具，加強數(shù)據(jù)統(tǒng)計、行業(yè)分析、信用評價等服務的精準度和效率，引導國資機構科學設計基金業(yè)績評價體系，為激勵與盡職免責機制的實施提供客觀、專業(yè)的參考依據(jù)。

鄭重聲明：此文內容為本網(wǎng)站轉載企業(yè)宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。