洪灝:全球金融市場將大幅波動，人民幣、中國股市或走強 中國基金報記者 郭玟君 一再推遲的美聯(lián)儲首次降息，似乎終于將在美東時間9月18日“靴子落地”。美國經(jīng)濟前景如何？未來哪些因素將影響全球，尤其是中國，經(jīng)濟及金融市場？就此，記者專訪了思睿集團首席經(jīng)濟學(xué)家洪灝。

市場聚焦美聯(lián)儲降息路徑 洪灝指出，鮑威爾在杰克遜霍爾會議已發(fā)出迄今為止最明確的降息信號，降息方向明確，市場焦點轉(zhuǎn)向降息路徑和幅度。 洪灝預(yù)計，美聯(lián)儲預(yù)計年內(nèi)降息75個基點。除非接下來勞動力市場出現(xiàn)意外疲軟，在9月的首次降息大概率是25個基點。預(yù)計降息周期持續(xù)到2025年底，由目前的5%—5.25%降至3.25%—3.5%。 美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲態(tài)漸露 他指出，隨著美國經(jīng)濟周期進入中晚期階段，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲態(tài)漸露。最近就業(yè)數(shù)據(jù)的大幅下修，勞動力市場需求減弱以及新增就業(yè)人數(shù)增速快速地放緩，都顯示了美國經(jīng)濟增速將放緩。 如果美聯(lián)儲出現(xiàn)貨幣政策失誤，或者美國大選后一意孤行大幅增加關(guān)稅，那么美國經(jīng)濟“硬著陸”的概率將非常大。最近對于GDP增速的上修并不能消除對于經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂。 美股大概率將大幅波動 洪灝認為，市場對于美國經(jīng)濟前景的評估仍過分樂觀。這表現(xiàn)在投資者倉位仍非常滿，情緒非常樂觀，美國家庭的資產(chǎn)配置在股票上的比例達到了歷史最高。如果沒有進一步的證據(jù)顯示經(jīng)濟發(fā)展的模式已轉(zhuǎn)換，現(xiàn)在美股依然處于歷史高位附近，還是非常危險的。 洪灝指出，九月美股的季節(jié)性很差，大概率會見到市場巨幅波動和回吐，這個情況很可能正在發(fā)生。此刻，美債收益率曲線結(jié)束倒掛，也是對于美國經(jīng)濟前景的確認。當(dāng)前不是擔(dān)風(fēng)險最好的時機。

美元高位回落

資金流出美國 洪灝預(yù)計，美聯(lián)儲開啟降息之后，美元指數(shù)將從高位回落。非美貨幣升值預(yù)期增強，可能會導(dǎo)致資金從美國流向收益率更高的經(jīng)濟體。例如，人民幣對美元走升，將吸引部分資金回流人民幣資產(chǎn)；日元對美元走升，可能會減少套息交易的機會。 他同時指出，美聯(lián)儲的轉(zhuǎn)向會引領(lǐng)全球的貨幣政策預(yù)期?？赡軙€(wěn)住市場對全球經(jīng)濟增長的預(yù)期。對于中國，洪灝表示，美聯(lián)儲啟動降息能夠緩解人民幣貶值的壓力，同時中美利差收斂有助于擴大中國貨幣政策的操作空間，從而托底我國經(jīng)濟增長。 洪灝認為，在貨幣較為寬松的環(huán)境下，債券、商品會有較優(yōu)的表現(xiàn)。如果美國經(jīng)濟“軟著陸”，類似1995年的股債同步走強的情況將重演。黃金、銅在寬松交易中表現(xiàn)較優(yōu)。結(jié)合當(dāng)下的央行購金和地緣避險情緒，貴金屬更為受益。 美國大選將引發(fā)全球市場大幅波動 洪灝認為，美國的經(jīng)濟周期早已進入下半場，美國大選后的政策不確定性將影響市場的風(fēng)險偏好，全球金融市場大幅波動將很難避免。 洪灝說:“哈里斯VS特朗普，可以說是交易的兩個方向。目前來看，哈里斯的支持率小幅領(lǐng)先特朗普，扭轉(zhuǎn)了拜登的劣勢，但結(jié)果尚未可知?！?經(jīng)濟政策來看，洪灝表示，若特朗普當(dāng)選，將主張制造業(yè)回流，對外加征關(guān)稅，對內(nèi)推行減稅，并支持傳統(tǒng)能源。特朗普偏好財政、貨幣雙寬松，在任期內(nèi)曾多次公開施壓美聯(lián)儲降息，而哈里斯相對尊重美聯(lián)儲的獨立性。同時，特朗普公開支持比特幣，其當(dāng)選利好全球加密貨幣市場。 洪灝同時指出，一旦中東地緣政治沖突惡化，也將引發(fā)市場大幅波動。 人民幣、中國股市或走強 外部環(huán)境來看，7月日元套息交易的轉(zhuǎn)向?qū)е氯嗣駧偶彼偕?，為年?nèi)首次的月度收漲。洪灝認為，隨著美聯(lián)儲9月降息兌現(xiàn)，中美息差有望收窄，美元指數(shù)或震蕩下行，出口商會盡快結(jié)匯，人民幣大概率走強。 內(nèi)部環(huán)境來看，洪灝指出，國內(nèi)加大宏觀政策的實施力度，也或?qū)θ嗣駧抛邉菪纬梢欢ㄖ?。年?nèi)來看，人民幣對美元可能會在7左右的水平。 至于中國股市，洪灝認為，在美聯(lián)儲降息提供我國貨幣政策空間的背景下，A股和港股或迎來一定提振，尤其是彈性更大的港股。 洪灝同時指出，除高股息板塊之外，科技、新能源等獲得政策支持的領(lǐng)域也值得關(guān)注。 逆風(fēng)下中國出口優(yōu)結(jié)構(gòu)謀出海 那么，中國的出口能否應(yīng)對外部環(huán)境不確定性上升，以及全球貿(mào)易保護升溫？ 洪灝指出，當(dāng)前，中國出口結(jié)構(gòu)仍在逐步優(yōu)化。但隨著全球貿(mào)易保護升溫，美國對華高技術(shù)行業(yè)的壓制，歐盟對中國新能源汽車加征關(guān)稅，包括近期加拿大也宣布對中國電動汽車、鋼和鋁加征關(guān)稅等等，對中國出口形成一定壓力。 他表示，從出口國來看，我國對美國、日本的依賴度逐步下滑，對東盟、俄羅斯、非洲等地出口占比上升，從而支撐出口的市占率穩(wěn)中有升。從產(chǎn)品來看，以電子、機械和汽車行業(yè)為代表的出口產(chǎn)品技術(shù)含量逐步上升，紡織服裝類明顯下降，但仍占有一定傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品的出口優(yōu)勢。 “得益于‘一帶一路’倡議的提出，中國企業(yè)出海投資建廠得到了空前的發(fā)展。面對日益提高的貿(mào)易壁壘，企業(yè)出海建廠尋求突破的趨勢或?qū)⒀永m(xù)，東南亞等新興市場也成為新的出海熱點。”洪灝說:“以新能源車企為例，比亞迪、福特等多家汽車品牌在泰國投資建設(shè)了整車生產(chǎn)線?！?投資者一方面應(yīng)密切關(guān)注各國相關(guān)的政策導(dǎo)向，例如部分行業(yè)的稅收優(yōu)惠或是反傾銷調(diào)查；另一方面可關(guān)注人工智能、新能源以及ESG等新興風(fēng)口產(chǎn)業(yè)，以尋求新機遇。

編輯:小茉

審核:木魚

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