年內(nèi)又一只養(yǎng)老FOF距離清盤近在咫尺。

今年3月18日，中信保誠養(yǎng)老2035三年持有即將迎來“三年之期”，不過其規(guī)模表現(xiàn)尚與合同約定的存續(xù)規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。

3月7日，中信保誠基金發(fā)布公告稱，如若中信保誠養(yǎng)老2035在三年持有到期日的資產(chǎn)凈值低于2億元，《基金合同》應(yīng)當(dāng)終止，將于2024年3月19日進(jìn)入基金財產(chǎn)清算程序。

截至2023年四季度末，該基金資產(chǎn)凈值僅為5961萬元。近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從接近中信保誠人士處獲悉，該基金將大概率走向清盤，由于規(guī)模距離2億元的清盤紅線差距不小，公司尚無“保殼”的相關(guān)計劃。

值得注意的是，今年1月，浦銀安盛養(yǎng)老目標(biāo)日期2040因為同樣的原因，成為了2024年第一只被正式清算的FOF。2023年則共有7只養(yǎng)老FOF迎來清盤，其中5只基金的離場原因，均是未能達(dá)成2億元規(guī)模的存續(xù)要求。

三年虧損16.21%

中信保誠養(yǎng)老2035成立于2021年3月16日，基金在募集期間認(rèn)購總金額為6722萬元。作為發(fā)起式基金，中信保誠同期自購了1000萬元，占比14.88%。

過往三年來，中信保誠養(yǎng)老2035的認(rèn)購戶數(shù)和份額保持著微幅增長。其中2023年全年，基金份額合計增加了6.2萬份。截至同年中報，基金最新的持有人戶數(shù)則為603戶，與三年前成立之初相比增長56戶。

但從去年年末的規(guī)模數(shù)據(jù)來看，中信保誠養(yǎng)老2035的總規(guī)模不升反降了761億元，收益表現(xiàn)的不及預(yù)期成為基金規(guī)模下行的主因。

在成立首年，中信保誠養(yǎng)老2035截至2021年末累計獲得了8.86%的回報，卻在2022年開始了長達(dá)兩年的收益率波動下行。同時，基金直到2023年8月前仍能在絕大部分時間中跑贏業(yè)績基準(zhǔn)，然而在去年底和今年初市場的兩輪較大回調(diào)中，其超額收益也開始持續(xù)告負(fù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月15日，中信保誠養(yǎng)老2035成立以來回報為-16.21%，同類排名173/201。2024年以來，該基金則累計下跌了2.11%。

公開信息顯示，中信保誠養(yǎng)老2035是基金經(jīng)理李爭爭進(jìn)入公募行業(yè)后管理的首只基金。李爭爭曾任職于全國社會保障基金理事會，后于太平洋人壽保險擔(dān)任賬戶管理高級經(jīng)理。2019年6月，李爭爭加入中信保誠擔(dān)任投資經(jīng)理，先后擔(dān)任中信保誠養(yǎng)老2035和2040兩只養(yǎng)老目標(biāo)FOF的基金經(jīng)理。

從投資風(fēng)格來看，在過去一年的震蕩市中，出身險資的李爭爭在2023年明顯呈現(xiàn)出了比同類產(chǎn)品更偏穩(wěn)健的策略。

根據(jù)中信研究所在年初一份研報中的測算，在穿透持有基金的持倉后，全市場養(yǎng)老FOF的純債占比從2022年底的61.21%下降至2023年第三季度的53.73%，權(quán)益類占比則同期從31.81%上升至2023年三季度的40.02%。

但相比之下，李爭爭在2023年前三個季度，反而持續(xù)提升了中信保誠養(yǎng)老2035的債券類配置。

數(shù)據(jù)顯示，中信保誠養(yǎng)老2035在2022年末配置的債券型基金，其占總重倉基金規(guī)模的比值為34.78%，穿透重倉基金的資產(chǎn)配置后，債券在重倉基金中的占比為40.16%。但在此后的三季度中，這一數(shù)字持續(xù)上行。2023年3季度末，中信保誠養(yǎng)老2035配置債基占比55.67%，也是這一數(shù)字在基金成立以來首次突破50%?；鸫┩负髮嶋H投向的債券規(guī)模則超過凈值的一半，高達(dá)61.26%。

去年四季度以來，李爭爭重新看好權(quán)益配置機(jī)遇，四季度末，中信保誠養(yǎng)老2035的權(quán)益類基金占比48.62%，接近基金合同在下滑曲線中對2023年權(quán)益?zhèn)}位所規(guī)定的、53.6%的比例上限。成立以來的重倉標(biāo)的中，還首次出現(xiàn)了普通股票型基金，如中信保誠量化阿爾法和交銀醫(yī)藥創(chuàng)新等。

四季報中，李爭爭表示，2024年將在科技創(chuàng)新和弱周期復(fù)蘇之間的尋找均衡。

不過從結(jié)果來看，過往一年的投資操作對基金業(yè)績貢獻(xiàn)和回撤控制并不顯著。其中，第一大重倉基——中信保誠精萃成長，或成為讓養(yǎng)老2035的業(yè)績受到牽連的關(guān)鍵因素。這只成立于2006年的老牌基金迄今累計實現(xiàn)了538.77%的收益，但在近兩年成為中信保誠養(yǎng)老的首大重倉基金后，業(yè)績和排名均快速滑落。2023年以來，該基金核心配置于電力、國防等成長股，以-15.23%的年收益率排在同類產(chǎn)品的中后部。

清盤后，投資者何去何從？在有關(guān)后續(xù)措施方面，中信保誠曾在3月15日向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道回應(yīng)稱，基金終止后無需召開基金份額持有人大會審議，且不得通過召開基金持有人大會的方式延續(xù)，后續(xù)具體信息可關(guān)注產(chǎn)品公告。

截至2023年年末，個人投資者在中信保誠養(yǎng)老2035中的占比為85.62%。記者了解到，養(yǎng)老FOF在被動清盤后會進(jìn)入財產(chǎn)清算程序，期限為6個月，并在完成清算后，按基金最后一個交易日的凈值和份額對持有者進(jìn)行對應(yīng)的金額退還。

規(guī)模發(fā)展遇冷

養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的設(shè)立目的，是旨在追求資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值，并鼓勵投資人長期持有。但從實際情況來看，在成立三、五年后便被迫結(jié)束存續(xù)生涯的現(xiàn)象早已不是孤例。

據(jù)統(tǒng)計，在2023年的公募市場中，共有7只養(yǎng)老FOF迎來清盤，其中5只三年期基金的離場原因，均是未能達(dá)成2億元規(guī)模的存續(xù)要求。今年1月，浦銀安盛養(yǎng)老目標(biāo)日期2040因為同樣的原因，成為了2024年第一只被正式清算的FOF。

而以主份額成立日期統(tǒng)計，今年還有至少15只三年持有期的養(yǎng)老FOF將同樣迎來持有到期的“規(guī)模考”。從去年年末的規(guī)模來看，這些基金中超過半數(shù)仍在清盤線下，僅有3只基金超過了2億元，包含中信保誠養(yǎng)老2035在內(nèi)的8只基金規(guī)模甚至尚未超過1億元。

相比成立之初，上述15只基金中還有2/3的基金規(guī)模都出現(xiàn)了縮水。其中最新規(guī)模最大的泰康福泰平衡養(yǎng)老為9.57億元，但在過去三年縮減了1.28億元。

為應(yīng)對清盤危機(jī)，也曾有基金公司選擇以真金白銀護(hù)盤。記者注意到，成立于2020年12月1日的華安平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有混合，在2023年9月30日總規(guī)模為1.3億元，而同年11月，華安基金曾以自有資金分兩筆累計申購了約9000萬元、1.03億份，于年末將基金規(guī)模托舉到了2億元以上。

不過對于救盤行為，華東一家旗下有養(yǎng)老FOF發(fā)行的中小型公募人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱，這種操作通常只會發(fā)生在公司本身規(guī)模較大、且產(chǎn)品規(guī)模據(jù)清盤紅線也并不太遠(yuǎn)的產(chǎn)品中。

“一些頭部機(jī)構(gòu)會將養(yǎng)老FOF作為重點業(yè)務(wù)，中小機(jī)構(gòu)一般是沒有那么多預(yù)算的。在目前養(yǎng)老產(chǎn)品屬性高度同質(zhì)化的市場，養(yǎng)老FOF未來可能會像ETF一樣，頭部效應(yīng)越來越明顯。”該公募人士表示，“但在過去一兩年，整個公募行業(yè)無論大小機(jī)構(gòu)，在養(yǎng)老FOF業(yè)務(wù)的發(fā)展上可能都比較艱難，尤其是零售端?！?/p>

截至3月15日，全市場成立一年以上的212只養(yǎng)老FOF基金中，近一年取得了正收益的僅有11只，其中回報率最高的不超過1.3%，而虧損最高的一只虧了18.89%。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來，養(yǎng)老FOF以“下滑曲線”的方式約定不同大類資產(chǎn)逐年的投資配比，對倉位上下限的具體規(guī)范，一定程度會對基金經(jīng)理的投資策略有所掣肘。與此同時，投資者養(yǎng)老投資規(guī)劃意識較弱、養(yǎng)老FOF產(chǎn)品投資范圍的有限性、合同機(jī)制的完善空間，也成為現(xiàn)階段制約養(yǎng)老FOF發(fā)展的因素。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則指出，目前我國A股市場散戶仍舊占據(jù)主導(dǎo)，投資短期化、情緒化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，因此權(quán)益市場波動較大，大部分投資者處于虧損狀態(tài)。2023年持有權(quán)益?zhèn)}位較多疊加股市低迷，是養(yǎng)老FOF基金收益不及預(yù)期的原因之一。

明明表示，但在個人養(yǎng)老金長錢入市后，由于資金長期穩(wěn)定，預(yù)計將帶動A股市場波動降低，形成長期“慢牛”行情，與養(yǎng)老金良性互動、相互成就。而養(yǎng)老FOF由于其持有更多的權(quán)益?zhèn)}位，股市長期“慢?！睂ζ鋷淼睦瓌有?yīng)或更為顯著，有望成為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品市場中的領(lǐng)軍產(chǎn)品。

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