財(cái)政部:引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資

更好發(fā)揮市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用

，財(cái)政部日前印發(fā)通知提出，引導(dǎo)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長期穩(wěn)健經(jīng)營，更好發(fā)揮中長期資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用，加強(qiáng)對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司的長周期考核。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)資金是資本市場中長期資金的重要組成部分，對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司實(shí)施長周期考核有助于增強(qiáng)其投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性，提升其參與資本市場的廣度和深度，推動資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。

加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核

就如何加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，通知將《商業(yè)保險(xiǎn)公司績效評價(jià)辦法》中經(jīng)營效益指標(biāo)的“凈資產(chǎn)收益率”由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，其中，3年周期指標(biāo)和當(dāng)年度指標(biāo)權(quán)重各占50%。3年周期指標(biāo)采用近3年凈資產(chǎn)收益率幾何平均數(shù)，當(dāng)年度指標(biāo)采用當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率。

為引導(dǎo)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司投資經(jīng)營更好匹配保險(xiǎn)資金長期屬性，通知在投資資質(zhì)、資金投向和內(nèi)部管理方面提出了相關(guān)要求；同時(shí)，通知進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)績效評價(jià)結(jié)果運(yùn)用，要求國有商業(yè)保險(xiǎn)公司進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績對標(biāo)，分析差距、找出原因，并進(jìn)一步強(qiáng)化績效評價(jià)數(shù)據(jù)真實(shí)性的要求。

通知進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核，并對其投資管理提出了相關(guān)要求，主要目的在于按照保險(xiǎn)行業(yè)運(yùn)營規(guī)律，增強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債的匹配性，繼續(xù)引導(dǎo)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長期穩(wěn)健經(jīng)營，防止因單純考核年度目標(biāo)，出現(xiàn)突增業(yè)績、忽視風(fēng)險(xiǎn)的短期行為，鼓勵其進(jìn)行長期投資、穩(wěn)定投資、價(jià)值投資。同時(shí)，也有利于更好發(fā)揮中長期資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用。

險(xiǎn)資入市空間打開

根據(jù)金融監(jiān)管總局公布信息，截至2023年8月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)26.97萬億元，同比增長10.21%，其中投資股票、基金3.49萬億元，同比增長13.84%,占比12.94%。2016年以來，保險(xiǎn)資金投資股票、基金的比例基本穩(wěn)定在10%至15%，距離監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限還有很大空間。

在保險(xiǎn)資金考核實(shí)踐方面，我國保險(xiǎn)公司的經(jīng)營績效考核主要采取年度考核方式。根據(jù)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會調(diào)查情況，我國保險(xiǎn)公司的投資績效考核周期以中短期為主，近七成機(jī)構(gòu)采取年度考核方式。

華夏基金有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)下險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)普遍實(shí)施的“短周期”考核機(jī)制，多以1年為周期考核，由于股票等權(quán)益投資會提升總投資收益率的波動性，險(xiǎn)資往往不愿意提升權(quán)益投資的占比。長周期考核機(jī)制降低了險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)對權(quán)益投資收益短期波動性的顧慮，將驅(qū)動險(xiǎn)資從資產(chǎn)的周期收益特征加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，疊加中小險(xiǎn)企償付能力充足率壓力緩解，有望帶來保險(xiǎn)行業(yè)大量資金入市。

“此外，在當(dāng)前長期利率中樞下移、再投資風(fēng)險(xiǎn)增加的形勢下，長周期考核將促使險(xiǎn)資加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，進(jìn)而提升長期投資收益?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示，2022年以來保險(xiǎn)資金存量高收益固收資產(chǎn)陸續(xù)到期，伴隨著長期利率中樞下移的趨勢，保險(xiǎn)資金較大的久期缺口所造成的再投資風(fēng)險(xiǎn)加大。配置權(quán)益資產(chǎn)能獲得更高的長期收益，有利于緩解保險(xiǎn)資金缺少長期資產(chǎn)匹配其長期負(fù)債的痛點(diǎn)，從而優(yōu)化行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，減少利差損風(fēng)險(xiǎn)。

投資端改革走向深入

近期，引導(dǎo)、推動保險(xiǎn)資金等中長期資金入市的積極政策陸續(xù)出臺，資本市場投資端改革工作穩(wěn)步推進(jìn)、走向深入。

國有商業(yè)保險(xiǎn)公司代表了我國保險(xiǎn)行業(yè)的排頭兵，其動向?qū)ΡｋU(xiǎn)行業(yè)其他公司具有示范引領(lǐng)作用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對其實(shí)施長周期考核，有助于引導(dǎo)保險(xiǎn)行業(yè)全面踐行長期投資、價(jià)值投資理念，提高保險(xiǎn)行業(yè)整體投資股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性，從而有助于增加資本市場中長期資金規(guī)模，提高機(jī)構(gòu)投資者占比，改善市場結(jié)構(gòu)，降低市場波動，優(yōu)化市場生態(tài)，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

此前，金融監(jiān)管總局9月發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，降低了對負(fù)債久期長的保險(xiǎn)品種償付能力要求，進(jìn)一步引導(dǎo)“長錢長投”，同時(shí)，降低了保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板上市普通股票、公募REITs的風(fēng)險(xiǎn)因子，并要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資績效長周期考核。

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