10月30日晚，滬深兩市43家上市券商交齊了2023年三季度“成績單”。

中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2023年前三季度，13家上市券商營收均超100億元，其中，僅有中信證券一家上市券商凈利潤超過100億元。從業(yè)績同比變化情況來看，上市券商整體呈現(xiàn)分化特征，部分中小券商盈利能力明顯增強。其中，紅塔證券、天風證券前三季度凈利潤同比增幅均超過700%。

中信證券居營收凈利雙榜首

就營收和凈利潤規(guī)模而言，大型券商呈現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。

中信證券前三季度實現(xiàn)營收458.07億元，凈利潤164.14億元，均居榜首。華泰證券、國泰君安、中國銀河、海通證券前三季度營收均超200億元，位列前三季度營收榜第二至第五位；中信建投、廣發(fā)證券、中金公司、申萬宏源、招商證券、東方證券、浙商證券、國信證券前三季度營收均超100億元。

就凈利潤而言，華泰證券前三季度凈利潤為95.86億元，位列第二位；國泰君安、中國銀河、招商證券、廣發(fā)證券、中信建投前三季度凈利潤均超50億元，位列第三至第七位。

從同比變化看，整體呈現(xiàn)分化特征，部分中小型券商的盈利呈現(xiàn)明顯增長態(tài)勢。營收同比變化方面，西南證券前三季度營收同比增57.71%，增幅最高；天風證券、財通證券、西部證券前三季度營收同比分別增42.71%、39.78%、31.12%。凈利潤同比變化方面，紅塔證券、天風證券前三季度凈利潤同比增幅均超過700%，西南證券、長城證券、東北證券、中泰證券、中原證券前三季度凈利潤同比增幅均翻倍。

整體來看，上市券商經(jīng)營、凈利潤的同比變化呈現(xiàn)分化特征。不少券商前三季度營收和凈利潤同比出現(xiàn)下滑，不僅有華林證券、山西證券等小型券商，還包括中金公司、中信證券等頭部機構。

投資收益成關鍵因素

近年來隨著自營業(yè)務逐漸成為券商業(yè)績增長的“主引擎”，投資收益對券商業(yè)績變動的影響也愈加明顯。

頭部券商中，華泰證券前三季度營收、凈利潤同比增幅分別達到15.29%和22.55%。從華泰證券披露的細分收入情況看，盡管前三季度公司利息凈收入、公允價值變動收益均較上年同期明顯下滑，但金融工具投資損益增加使得華泰證券前三季度投資收益達到119.63億元，較上年同期增長112.89%；此外，折價購買聯(lián)營企業(yè)股權產(chǎn)生的收益增加也使得公司營業(yè)外收入達到2.76億元，較上年同期增長明顯。

憑借投資收益的增加，非頭部券商中的財通證券、國元證券、國金證券、西部證券等多家券商，在今年前三季度營收凈利雙增的情況下，同時保持著第三季度營收及凈利潤雙增，部分券商專業(yè)子公司的優(yōu)秀表現(xiàn)也為母公司整體業(yè)績增長提供了積極助力。

以國元證券為例，公司前三季度營收及凈利潤同比增幅分別為27.68%和23%。公司公告顯示，國元證券前三季度其他業(yè)務收入為16.12億元，較上年同期大幅增長64.80%，公司稱系期貨子公司現(xiàn)貨基差業(yè)務收入增加所致。

板塊估值仍處底部區(qū)域

考慮到手續(xù)費收入和投資收益環(huán)比全面下降，在開源證券非銀金融首席分析師高超看來，券商三季度業(yè)績承壓符合預期。不過，他也結合日前收官的公募基金三季報指出，從季度公募重倉股數(shù)據(jù)來看，券商三季度持倉環(huán)比提升明顯，活躍資本市場政策利好疊加低估值和公募低持倉，帶來三季度板塊超額收益。展望后市，資金面供需有望持續(xù)改善，風控指標松綁利于頭部券商提升ROE，建議關注板塊的貝塔機會。

華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認為，受市場景氣度下行影響，證券行業(yè)凈利潤有明顯下行，不過券商資產(chǎn)收益率的長期中樞變化不大，而在監(jiān)管引導行業(yè)持續(xù)走資本集約型發(fā)展模式下，行業(yè)杠桿持續(xù)快速提升，這意味著行業(yè)ROE潛在中樞或已在持續(xù)提升。

從估值角度看，券商板塊估值仍處底部區(qū)域，疊加未來基本面預期改善、活躍資本市場政策仍將進一步推出。方正證券非銀金融行業(yè)分析師許旖珊持續(xù)推薦配置券商板塊:“后續(xù)關注優(yōu)質券商資本約束放開、并購整合進展加速及國家隊增持范圍擴大等板塊催化因素?！?/p>

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