時(shí)隔5個(gè)月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。

9月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《2023年9月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況》顯示，我國(guó)9月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.2%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔5個(gè)月重返擴(kuò)張區(qū)間。與此同時(shí)，9月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.7%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，一舉扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)五個(gè)月的回落勢(shì)頭，顯示非制造業(yè)擴(kuò)張力度有所增強(qiáng)。

一直以來，PMI都是國(guó)際上通用的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行性指數(shù)之一，具有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)、預(yù)警作用。當(dāng)PMI高于50%時(shí)，反映經(jīng)濟(jì)總體較上月擴(kuò)張；低于50%，則反映經(jīng)濟(jì)總體較上月收縮。此前，我國(guó)PMI自4月份下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)49.2%后，曾持續(xù)5個(gè)月位于榮枯線下。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，9月制造業(yè)PMI指數(shù)重返擴(kuò)張區(qū)域，主要是受國(guó)內(nèi)制造業(yè)供需兩端均回暖的影響。此外，制造業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善，宏觀政策效果顯現(xiàn)以及高技術(shù)、裝備制造業(yè)產(chǎn)出保持較快擴(kuò)張速度，都為制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張?zhí)峁┯辛χ巍?/p>

周茂華認(rèn)為，9月制造業(yè)PMI指數(shù)重返擴(kuò)張區(qū)間，反映國(guó)內(nèi)制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張，釋放經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng)進(jìn)一步確認(rèn)。

中泰證券研究所首席分析師楊暢則認(rèn)為，制造業(yè)在前期6個(gè)月收縮后再次修復(fù)至擴(kuò)張區(qū)間，與前期高頻數(shù)據(jù)的反映相互印證。50.2%的數(shù)據(jù)或反映平穩(wěn)修復(fù)的特征，但后續(xù)仍需關(guān)注生產(chǎn)的延續(xù)性。且需要注意，細(xì)分項(xiàng)從業(yè)人員為48.1%，雖較前值48.0%有所上升，但屬低位波動(dòng)，且已連續(xù)7個(gè)月在景氣線下。

供需回暖是主要原因

本輪PMI發(fā)布前，多家機(jī)構(gòu)預(yù)估的9月中國(guó)制造業(yè)PMI中值數(shù)為50.1%。此次數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期，從構(gòu)成制造業(yè)PMI的細(xì)分項(xiàng)來看，供需兩端的回暖是主要原因之一。

需求方面，9月新訂單指數(shù)上行0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，已連續(xù)上升4個(gè)月。新出口訂單指數(shù)為47.8%，較上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月上升。

對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近期一系列擴(kuò)投資、促消費(fèi)措施加快出臺(tái)，包括下調(diào)中期借貸便利利率、降準(zhǔn)以及房地產(chǎn)支持政策全面加碼等在內(nèi)，逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大，市場(chǎng)信心受到提振，帶動(dòng)制造業(yè)供需兩端回升。

周茂華也認(rèn)為，2季度以來，國(guó)內(nèi)宏觀逆周期調(diào)節(jié)力度明顯增大，促進(jìn)需求復(fù)蘇，也提振了企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心。

實(shí)際上，早在今年年初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議便將“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”作為2023年重點(diǎn)工作任務(wù)，并提出了要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。今年7月，國(guó)務(wù)院更是專門出臺(tái)了《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》，并詳盡列舉了恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的20條措施。

貨幣政策方面也在積極推動(dòng)。6月，央行分別下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率和MLF利率10個(gè)基點(diǎn)后。8月，央行再度調(diào)整政策利率，中期借貸便利和7天期逆回購(gòu)操作利率分別下調(diào)15BP、10BP，降至2.5%、1.80%。

而市場(chǎng)需求回暖，也拉動(dòng)了工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善，制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)信心增強(qiáng)，從而帶動(dòng)了擴(kuò)張投資生產(chǎn)意愿有所增強(qiáng)。9月份，生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)4個(gè)月運(yùn)行在50%以上。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為59.4%和53.5%，比上月上升2.9和1.5個(gè)百分點(diǎn)，均為年內(nèi)高點(diǎn)。

除了利好政策帶來的影響外，財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明認(rèn)為，天氣等季節(jié)性擾動(dòng)消退也是本次制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張加快的原因之一。

今年夏季，極端炎熱的酷暑席卷了整個(gè)北半球，多地測(cè)得的最高溫記錄被頻頻刷新。據(jù)新華社報(bào)道，歐盟氣候監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)哥白尼氣候變化服務(wù)局已表示，6月初全球平均氣溫為該機(jī)構(gòu)同期最高紀(jì)錄。

進(jìn)入7月，各地高溫紀(jì)錄不斷被刷新。據(jù)中國(guó)氣象局消息，國(guó)家氣候中心數(shù)據(jù)顯示，今夏，全國(guó)共352個(gè)國(guó)家氣象站日最高氣溫達(dá)到極端事件監(jiān)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，其中69個(gè)國(guó)家氣象站日最高氣溫達(dá)到或突破歷史極值。不過，入秋后，全國(guó)大部分地區(qū)氣溫雖仍高于往年，但隨著熱帶氣旋登陸，臺(tái)風(fēng)天使得部分地區(qū)的高溫天氣有所緩解。

未來存在不確定性

需要注意的是，本輪PMI雖好于預(yù)期，但多名受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家均表示，在部分細(xì)分項(xiàng)目上，仍需得到鞏固。

楊暢指出，9月份，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格為59.4%，出廠價(jià)格53.5%，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格與出廠價(jià)格的差值為5.9個(gè)百分點(diǎn)，較上月4.5個(gè)百分點(diǎn)有所提升，指向上游原材料利潤(rùn)繼續(xù)改善，但中游制造環(huán)節(jié)利潤(rùn)壓力繼續(xù)被動(dòng)加大。

實(shí)際上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河在解讀9月份PMI時(shí)也表示，本月反映行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本高和資金緊張的制造業(yè)企業(yè)占比均比上月有所上升，制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展仍面臨一些困難。下一步，需著力推動(dòng)已出臺(tái)的政策措施落地見效，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。

除此以外，雖然新增出口訂單提高1.1個(gè)百分點(diǎn)至47.8%。但在伍超明看來，未來預(yù)計(jì)受海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息累積效應(yīng)顯現(xiàn)、金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵以及地緣政治關(guān)系緊張影響，未來出口訂單對(duì)制造業(yè)需求或繼續(xù)形成拖累。

世貿(mào)組織8月24日發(fā)布的最新一期《貨物貿(mào)易晴雨表》顯示，全球貨物貿(mào)易景氣指數(shù)為99.1，雖高于今年5月底發(fā)布的95.6，但仍略低于基準(zhǔn)點(diǎn)100。此外，世界貿(mào)易組織發(fā)布報(bào)告時(shí)還稱，由于汽車產(chǎn)銷強(qiáng)勁，2023年第二季度全球貨物貿(mào)易形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但如果出口訂單仍然疲弱，第三季度及之后的增長(zhǎng)動(dòng)能可能有限。

另一個(gè)值得注意的點(diǎn)是，從企業(yè)規(guī)?？矗?月份大型、中型、小型企業(yè)PMI分別錄得51.6%、49.6%和48.0%，高于上月0.8、0.0和0.3個(gè)百分點(diǎn)。但中型、小型企業(yè)仍持續(xù)位于收縮區(qū)間。

對(duì)此，周茂華較為樂觀的表示，中小民營(yíng)企業(yè)對(duì)促進(jìn)我國(guó)就業(yè)改善和內(nèi)循環(huán)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向升級(jí)方面具有重要意義。雖然中型、小型企業(yè)仍持續(xù)位于收縮區(qū)間，但中小制造業(yè)整體延續(xù)邊際改善抬升，隨著國(guó)內(nèi)對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)的主持力度的持續(xù)增大，以及國(guó)內(nèi)需求的逐步恢復(fù)，中小企業(yè)元?dú)庖矊⒅鸩交謴?fù)。

對(duì)于第四季的PMI，周茂華認(rèn)為，雖然受季節(jié)或假期等因素干擾，制造業(yè)活動(dòng)可能存在一些波動(dòng)，但隨著國(guó)內(nèi)需求處于修復(fù)階段，宏觀政策累積效應(yīng)逐步釋放，工業(yè)制造業(yè)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，有望帶動(dòng)企業(yè)逐步補(bǔ)庫(kù)存，擴(kuò)張投資和生產(chǎn)。未來國(guó)內(nèi)制造業(yè)仍有望延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)

伍超明則相對(duì)謹(jǐn)慎地認(rèn)為，四季度PMI在50%榮枯線上下波動(dòng)，仍存在一定不確定性。他表示，民企、房地產(chǎn)市場(chǎng)等薄弱環(huán)節(jié)能夠企穩(wěn)仍存在較大不確定性，對(duì)PMI指數(shù)回升的持續(xù)性形成制約。此外，面對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大、海外通脹高企、加息累積滯后效應(yīng)以及金融風(fēng)險(xiǎn)加快暴露等因素，預(yù)計(jì)未來海外需求下行壓力仍大，出口下降或?qū)χ圃鞓I(yè)景氣提升形成鉗制效應(yīng)。

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