登陸科創(chuàng)板之后，?？低?行情002415,診股)旗下創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司杭州海康機(jī)器人(行情300024,診股)股份有限公司(以下簡稱“?？禉C(jī)器人”)獨(dú)立IPO取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

日前，?？禉C(jī)器人的首發(fā)申請(qǐng)獲得深交所創(chuàng)業(yè)板受理。此次海康機(jī)器人擬公開發(fā)行新股不超過2.4億股且不低于8000萬股，預(yù)計(jì)募資60億元，分別投入到海康機(jī)器人智能制造基地項(xiàng)目等五大項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

長江商報(bào)記者注意到，海康機(jī)器人的IPO募資項(xiàng)目中，核心兩大項(xiàng)目此前為公司自籌資金項(xiàng)目。近年來?？禉C(jī)器人的業(yè)績呈高速增長趨勢，但盈利質(zhì)量較差，應(yīng)收賬款和存貨高企，導(dǎo)致處于持續(xù)“失血”的狀態(tài)。2019年至2022年前九月，?？禉C(jī)器人經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為-7.58億元，其中僅2021年為正數(shù)。

在從未依靠外部股權(quán)融資的情況下，海康機(jī)器人財(cái)務(wù)壓力較高。截至2022年9月末，公司合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)71.44%。

稅收優(yōu)惠和補(bǔ)助占利潤總額34.59%

海康機(jī)器人背靠全球安防龍頭?？低?，是其創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊的核心公司。

資料顯示，2015年以來，?？低暪膭?lì)內(nèi)部員工創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，建立內(nèi)部創(chuàng)新跟投制度，先后成立了8個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，即螢石網(wǎng)絡(luò)、?？禉C(jī)器人、?？滴⒂?、海康汽車電子、海康存儲(chǔ)、?？迪?、?？殿Ｓ?、海康慧影等。

按照?？低暤臉?gòu)想，創(chuàng)新業(yè)務(wù)成熟之時(shí)，將其分拆獨(dú)立上市，有利于其做大做強(qiáng)。其中，螢石網(wǎng)絡(luò)定位于智能家居服務(wù)商，也是?？低暺煜率准曳植鹕鲜械淖庸?。2022年末，螢石網(wǎng)絡(luò)首次公開發(fā)行新股1.12億股并在科創(chuàng)板上市，募集資金32.37億元。

?？禉C(jī)器人是海康威視計(jì)劃分拆的第二家創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司。3月7日，深交所創(chuàng)業(yè)板披露已受理?？禉C(jī)器人的首發(fā)申請(qǐng)，此次?？禉C(jī)器人擬公開發(fā)行新股不超過2.4億股且不低于8000萬股，預(yù)計(jì)募資60億元，募資規(guī)模幾乎是螢石網(wǎng)絡(luò)的兩倍。如果?？禉C(jī)器人順利IPO并上市，其也將成為?？迪档谌疑鲜泄尽?/p>

據(jù)了解，海康機(jī)器人自2016年成立以來便專注于機(jī)器視覺與移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域，是較早同時(shí)布局機(jī)器視覺與移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)的中國企業(yè)。

長江商報(bào)記者注意到，近兩年來?？禉C(jī)器人業(yè)績呈現(xiàn)高速增長趨勢。2019年至2022年前九月，海康機(jī)器人分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.41億元、15.25億元、27.68億元、28.1億元，歸母凈利潤分別為4547.86萬元、6509.64萬元、4.82億元、4.28億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為310.67萬元、5035.03萬元、3.91億元、4.2億元。

其中，2021年海康機(jī)器人的營業(yè)收入和歸母凈利潤增速分別高達(dá)81.54%、640.7%。2022年前九月，公司營業(yè)收入和凈利潤金額分別達(dá)到上年全年的101.5%、88.8%。

但需要注意的是，?？禉C(jī)器人的利潤構(gòu)成中，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助占比較高。各報(bào)告期內(nèi)，公司享受的稅收優(yōu)惠金額合計(jì)分別為6041.24萬元、7382.09萬元、1.18億元、1.27億元，占利潤總額的比例分別為133.37%、112.51%、24.74%、32.29%。

同期，?？禉C(jī)器人計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為4254.36萬元、1498.41萬元、9091.21萬元、903.95萬元，占利潤總額的比例分別為93.92%、22.84%、19.06%、2.30%。其中，2022年前九月，公司稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助占利潤總額的34.59%，雖然較往年有所下滑，但依舊處于較高水平。

而隨著營收規(guī)模的快速擴(kuò)大，?？禉C(jī)器人的研發(fā)費(fèi)用率有所下滑。各報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為3.21億元、3.83億元、4.5億元、4.79億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為34.11%、25.09%、16.27%、17.04%。

未引入外部投資者負(fù)債率達(dá)71.44%

盡管經(jīng)營業(yè)績?cè)鲩L較快，但?？禉C(jī)器人的業(yè)績存在“虛胖”，且處于持續(xù)“失血”的狀態(tài)。

招股書顯示，2019年至2022年前九月，?？禉C(jī)器人經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額分別為-1.38億元、1.03億元、-3.25億元、-3.98億元，合計(jì)凈流出7.58億元。

對(duì)此，海康機(jī)器人稱主要原因系隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，原材料采購與產(chǎn)品備貨相應(yīng)增加，應(yīng)收賬款也有所增加，上下游的付款及收款結(jié)算存在一定的時(shí)間差所致。此外，公司不斷擴(kuò)充員工團(tuán)隊(duì)，增加了成本。

截至各報(bào)告期末，?？禉C(jī)器人的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4.62億元、4.32億元、6.6億元、10.68億元，存貨賬面價(jià)值分別為2.62億元、8.32億元、12.11億元、17.28億元。其中，截至2022年9月末，公司應(yīng)收賬款和存貨賬面價(jià)值合計(jì)為27.96億元，占其流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)的比例為73.7%、65.85%。

但一直以來，海康機(jī)器人并未進(jìn)行外部股權(quán)融資，融資渠道較為單一。目前，?？禉C(jī)器人的股東方僅有兩名，即?？低暭捌鋵?duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行跟投的持股平臺(tái)青荷投資，二者的持股比例分別為60%、40%。

在本次發(fā)行中，海康機(jī)器人將使用9.3億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，占IPO募資總額的15.5%。

長江商報(bào)記者注意到，?？禉C(jī)器人的IPO核心項(xiàng)目?？禉C(jī)器人智能制造基地項(xiàng)目、?？禉C(jī)器人產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目，均原為公司自籌資金投資項(xiàng)目。2022年初，?？低曉娣Q海康機(jī)器人將分別自籌15.34億元、11.66億元用于建設(shè)上述兩大項(xiàng)目。如今轉(zhuǎn)為IPO募投項(xiàng)目之后，兩大項(xiàng)目的投資金額依舊不變。

截至各報(bào)告期末，?？禉C(jī)器人合并口徑下的資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.69%、86.84%、69.46%、71.44%，均處于較高水平。

值得一提的是，作為海康機(jī)器人的母公司，海康威視自身也面臨不小的經(jīng)營壓力。業(yè)績快報(bào)顯示，2022年度，?？低晫?shí)現(xiàn)營業(yè)收入831.74億元，同比增長2.15%，凈利潤128.27億元，同比減少23.65%，為其上市近12年來首次凈利潤下滑。

此外，?？禉C(jī)器人還存在與?？低曋g關(guān)聯(lián)交易規(guī)模較大的問題。各報(bào)告期內(nèi)，海康機(jī)器人向關(guān)聯(lián)方采購金額占各期采購總額比例分別為82.61%、66.34%、12.41%、9.55%。同期，公司向關(guān)聯(lián)方銷售金額占各期營業(yè)收入比例分別為10.88%、7.72%、5.10%、3.92%。

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