今天是新年的第一天。祝大家新的一年一切順利，投資順利！

投資中一個(gè)最基本的事實(shí)是，資產(chǎn)配置決定了90%以上的投資收益換句話說(shuō)，購(gòu)買的資產(chǎn)類別是我們獲得投資的核心因素今天簡(jiǎn)單說(shuō)一下23年來(lái)最被看好的兩項(xiàng)資產(chǎn)背后的邏輯

兩年期看跌風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

22年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)的表現(xiàn)非常差，從非美貨幣到大宗商品，全球股市和債券22年的全球經(jīng)濟(jì)是典型的滯脹在這種環(huán)境下，從資產(chǎn)轉(zhuǎn)向的角度來(lái)看，錢是最好的資產(chǎn)類別從資產(chǎn)回報(bào)來(lái)看，持有現(xiàn)金確實(shí)應(yīng)該跑贏很多資產(chǎn)，只有中國(guó)的國(guó)債和美元表現(xiàn)相對(duì)較好在差不多21年的第四季度開(kāi)始時(shí)，各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了警示提前22年未雨綢繆應(yīng)該是可以預(yù)見(jiàn)的

23年，做多a股和美債

滬深300已經(jīng)連續(xù)兩年下跌，而美國(guó)的超長(zhǎng)期國(guó)債今年已經(jīng)下跌了32%中美經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的錯(cuò)配在23年內(nèi)還會(huì)繼續(xù)，但只要擺脫滯脹環(huán)境，這不是核心問(wèn)題過(guò)去23年的核心邏輯已經(jīng)改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入復(fù)蘇周期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退周期，這些都決定了資產(chǎn)的逐步輪動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始逢低做多a股，逢低做多美債將是最佳選擇

核心挑戰(zhàn)來(lái)自于5%的美元存款收入。

按照美聯(lián)儲(chǔ)目前的加息速度，明年上半年將基準(zhǔn)利率提高到5—5.25%的可能性很大，這已經(jīng)是很高的水平，這意味著很多美國(guó)債券資產(chǎn)的收益率將在7%以上，甚至更高試想在這種環(huán)境下，如果維持一段時(shí)間的高利率，短期內(nèi)有多少資金愿意進(jìn)入股市有什么資產(chǎn)回報(bào)率可以肯定高于5%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)如果從資產(chǎn)的比價(jià)效應(yīng)來(lái)看，也許標(biāo)準(zhǔn)普爾500要跌出高于5%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和確定性收益率的收益預(yù)期，才會(huì)有更多的資金配置到股市

a股

不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性較好，但劇烈波動(dòng)可能不可避免一方面是在海外，另一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能沒(méi)有目前預(yù)期的那么好，尤其是房地產(chǎn)的壓力這意味著如果要配置指數(shù)，比如滬深300，一定要逢低買入，尤其是上半年，風(fēng)險(xiǎn)事件還比較多

梅寨VS貴金屬

美國(guó)債券收益率的下降是逐漸可以預(yù)見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退和通貨膨脹下降將是相對(duì)確定的事件可是，由于大多數(shù)國(guó)內(nèi)投資者難以參與其中，與美債收益率高度相關(guān)的貴金屬，尤其是白銀，將是很好的替代資產(chǎn)無(wú)論23年下半年美聯(lián)儲(chǔ)是否降息，市場(chǎng)提前反映流動(dòng)性的預(yù)期是肯定的和a股一樣，節(jié)奏還是需要特別注意的，尤其是上半年

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