最近幾天，成都宇宇航空智能制造股份有限公司更新披露招股說(shuō)明書，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，郭進(jìn)證券為保薦人。

根據(jù)消息顯示，宇宇航空于2017年3月轉(zhuǎn)型為航空零部件加工等業(yè)務(wù)，之后短短5年多就迎來(lái)了敲創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到72.23%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到100.89%

但值得注意的是，豫園航空業(yè)績(jī)量的快速增長(zhǎng)多由第一大客戶貢獻(xiàn)，其他老客戶和新客戶貢獻(xiàn)相對(duì)較小而且公司的R&D投資規(guī)模小于同行業(yè)可比公司，營(yíng)收相對(duì)較大的業(yè)務(wù)類別的毛利率也呈下降趨勢(shì)

依靠業(yè)績(jī)最大的客戶。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，豫園航空主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6776.45萬(wàn)元，1.43億元，2.01億元和9378.86萬(wàn)元其中，對(duì)第一大客戶unit A01單元的銷售金額分別為1，505.62萬(wàn)元，8，556.29萬(wàn)元，1.37億元和7，298.09萬(wàn)元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的22.22%，59.71%，68.25%和77.81%

相對(duì)于第一大客戶收入占比的持續(xù)提升，新客戶收入依然相對(duì)較低根據(jù)豫園航空給深交所的首份問(wèn)詢回復(fù)，2019年至2021年，公司新增客戶數(shù)分別為5家，3家和3家，新增客戶收入分別為3345.21萬(wàn)元，168.28萬(wàn)元和1518.88萬(wàn)元，占比分別為49.37%，1.17%和7.56%

此外，在第一次問(wèn)詢回復(fù)中，宇宇航空表示，公司訂單儲(chǔ)備充足截至2022年6月30日，公司未完成合同金額約為2.24億元，預(yù)計(jì)2022年下半年訂單規(guī)模為3483.6萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2022年下半年未完成訂單總額為2.59億元2023年，公司預(yù)計(jì)訂單3.23億元

但數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，在約2.24億元的裕宇航空未履行合同中，第一大客戶unit A01機(jī)組未履行合同金額為1.64億元，約占未履行合同總額的73.25%至于AVIC A01機(jī)組占公司2022年下半年和2023年預(yù)計(jì)訂單的比例，豫園航空并未披露相關(guān)數(shù)據(jù)

有分析認(rèn)為，豫園航空2017年業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，業(yè)績(jī)之所以能在短時(shí)間內(nèi)暴增，第一大客戶的貢獻(xiàn)很大，但其對(duì)第一大客戶的依賴和相對(duì)不均衡的發(fā)展，可能為公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展埋下隱患。

R&D的費(fèi)用率低于行業(yè)平均水平。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，豫園航空R&D人員25人，R&D人員40人，R&D人員53人，分別占公司員工總數(shù)的14.79%，16.26%，12.80%，低于同業(yè)可比平均水平18.40%，19.56%，23.39%。

R&D費(fèi)用方面，豫園航空R&D費(fèi)用分別為322.75萬(wàn)元，812.93萬(wàn)元，997.77萬(wàn)元，三年R&D費(fèi)用合計(jì)約2133.45萬(wàn)元公司R&D費(fèi)用率分別為4.74%，5.60%和4.85%，略低于同行業(yè)整體可比平均水平6.45%，5.46%和7.60%

除R&D投資等因素外，根據(jù)招股書，豫園航空在研制階段將承擔(dān)部分型號(hào)項(xiàng)目的預(yù)研項(xiàng)目或試制件，為科研件，定型型號(hào)或轉(zhuǎn)入批生產(chǎn)階段的型號(hào)所對(duì)應(yīng)的零部件為批生產(chǎn)件。

報(bào)告期內(nèi)，豫園航空批量生產(chǎn)件收入增長(zhǎng)較快，科研件收入相對(duì)穩(wěn)定資料顯示，公司科研收入分別為2938.47萬(wàn)元，4049.59萬(wàn)元，3964.25萬(wàn)元和1383.55萬(wàn)元，占比分別為43.36%，28.26%，19.72%和14.75%

并且值得關(guān)注的是，宇宇航空表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為43.02%，48.49%，45.82%，43.58%伴隨著批生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，部分軍工客戶要求對(duì)部分批生產(chǎn)產(chǎn)品降價(jià)基于穩(wěn)定客戶關(guān)系和業(yè)務(wù)連續(xù)性的考慮，公司在保證合理毛利率的情況下降價(jià)，該部分產(chǎn)品毛利率相應(yīng)下降，導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降人工成本增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和來(lái)料加工方式變化等因素影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率

關(guān)于豫園航空IPO的進(jìn)展，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將持續(xù)關(guān)注。

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