科創(chuàng)板運行兩周年之際，首批券商跟投的股票也迎來解禁

據(jù)南方財經(jīng)全媒體記者統(tǒng)計，自7月22日以來，共有25家科創(chuàng)板上市公司的券商跟投股票獲得解禁，鎖定終止日累計市值為42.89億元，浮盈29.15億元。

不過，這些個股解禁后并未出現(xiàn)明顯的減持潮，截至8月3日，大多數(shù)個股的漲跌幅未超過10%，漲跌幅并不明顯，最新市值為42.09億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，券商跟投科創(chuàng)板業(yè)務(wù)普遍獲得可觀的浮盈收益，兩年總收益率達到155%，累計浮盈超250億元，這或許是其不急于減持的原因。

此外，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔指出，作為機構(gòu)投資者，券商戰(zhàn)略配售相對更加注重長線投資，主要的考量因素包括解禁收益率，后市市場預(yù)期以及對公司長期價值的認可等。

首批跟投企業(yè)僅1家虧損，最高投資回報率達671%

自2019年7月科創(chuàng)板開市至今，首批上市的25家公司中有14家公司股價實現(xiàn)翻倍，其中9家公司股價漲幅超過300%。

保薦機構(gòu)跟投機制是科創(chuàng)板的一大創(chuàng)新舉措，要求券商通過另類子公司，使用自有資金，對科創(chuàng)板股票進行跟投按照相關(guān)規(guī)定，跟投比例可能為2%～5%，鎖定期為2～3年

不同于普通投資者打新還要抽簽靠運氣，科創(chuàng)板跟投業(yè)務(wù)正成為券商盈利可觀，穩(wěn)賺難賠的好生意。

從數(shù)據(jù)上看，首批解禁公司中有13家跟投券商盈利超億元中信證券在跟投方面仍是當之無愧的一哥，保薦跟投了3家首批科創(chuàng)板公司，浮盈達到5.34億元，位居第二，第三的為海通證券，中信建投，分別跟投2家，6家，浮盈分別3.82億元，3.63億元

投資回報率最高的為半導(dǎo)體芯片概念股安集科技，申銀萬國創(chuàng)新證券投資有限公司投入2602萬元，截至8月3日收盤時該部分市值2.01億元，浮盈1.75億元，投資回報率達671%。

值得注意的是，首批25家科創(chuàng)板公司中，僅有一家公司存在券商跟投部分浮虧的情況，即由中金公司保薦跟投的中國通號，券商投入資金2.11億元，累計虧損1265.66萬元。

金融行業(yè)分析師王赤坤告訴記者，跟投機制類似綠鞋機制，都是為了保證IPO成功的具體舉措一方面，券商能夠給IPO公司帶來一定資金，提高上市成功率，另一方面，如果券商輔導(dǎo)的公司質(zhì)量不高，股價下跌會導(dǎo)致自身利益受損，因此客觀上會確保和推進科創(chuàng)板IPO的整體質(zhì)量

整體盈利可觀，今年減持力度弱于去年

作為A股市場改革的試驗田，科創(chuàng)板在短短兩年內(nèi)從首批25家公司擴容至311家，IPO融資額超過3800億元，占同期A股融資額逾四成，板塊市值從零起步，如今突破5萬億元，上市公司的數(shù)量與整體經(jīng)營情況在穩(wěn)步提升。

從業(yè)務(wù)來看，券商跟投科創(chuàng)板上市公司總數(shù)達到328起，這些科創(chuàng)板上市公司獲配投入資金163.83億元，券商跟投實現(xiàn)浮盈254億元，兩年實現(xiàn)投資回報率155%。

具體來看，中信證券，中金公司，海通證券跟投數(shù)量位居前三，浮動盈利分別達到了37.46億元，34.94億元以及33.52億元。

就個股而言，有3家企業(yè)的跟投收益率超過10倍具體來看，中信證券跟投的納微科技兩年收益率達到了1176%，廣發(fā)證券跟投的美迪西達到了1168%，東興證券跟投的固德威達到了1145%

當然就投資來講，有得必有失也有6家券商在跟投項目虧損上千萬元，但總體而言仍然是賺多賠少其中單個個股上虧損最多的同樣是跟投王中信證券，在凱賽生物上認購1.11億元，賬面浮虧1883萬元，華泰聯(lián)合證券跟投三生國健6000萬元，浮虧1696萬元，招商證券跟投久日新材7416萬元，浮虧1431萬元

在國際市場上，其實很多投行都有參與保薦項目IPO的慣例中國金融智庫首席金融學(xué)家宏皓告訴記者，參與跟投十分考驗券商的專業(yè)能力，而且在輔導(dǎo)過程的幾年時間內(nèi)，券商對跟投企業(yè)的了解是十分深入的，在這種情況下跟投盈利概率會相對提高，而如果真的判斷失誤導(dǎo)致投資虧損，那么也只能自己承擔(dān)損失

此外，也有券商內(nèi)部人士指出，由于科創(chuàng)板背后不同券商參與IPO家數(shù)和營收規(guī)模不同，跟投市場也出現(xiàn)明顯的馬太效應(yīng)，即大券商項目數(shù)全面碾壓小券商的現(xiàn)象。

今年的另一個特征是，科創(chuàng)板二季度以來賺錢效應(yīng)良好，使得今年券商到期解禁的力度明顯弱于去年同期。

以上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)為例，自2020年設(shè)立以來持續(xù)性走高，在2020年7月達到最高位1726點，當月也是科創(chuàng)板部分股東滿一周年解禁，由此出現(xiàn)了減持潮，這也導(dǎo)致該指數(shù)持續(xù)震蕩下跌，短短兩個月跌去了24%。

Wind資訊顯示，今年7月～9月，對應(yīng)的解禁市值分別為2355.71億元，1362.78億元以及599.84億元其中，7月的解禁市值占2021年科創(chuàng)板解禁總市值近四分之一，僅次于2020年同期3527.37億元的規(guī)模，成為科創(chuàng)板開板以來第二大解禁高峰

但與去年同期相比，今年科創(chuàng)板整體形勢向好，券商跟投部分浮盈可觀，尚未出現(xiàn)券商減持潮。

廣發(fā)證券資深策略分析師曹柳龍指出，解禁不是很重要，因為解禁不代表減持根據(jù)測算，目前科創(chuàng)板解禁后的減持比例大概就3%左右整體來看，產(chǎn)業(yè)資本的減持還是比較平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)解禁后減持成風(fēng)的情況

跟投機制推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，券商年內(nèi)密集加裝備

最近幾年數(shù)據(jù)顯示，各大券商的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比逐步降低，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比逐步提升不過目前國內(nèi)券商的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)比國際同行的占比低得多，美資投行巨頭的凈資產(chǎn)規(guī)模能達到國內(nèi)券商龍頭的10倍，規(guī)模上的差距還很大

陳夢潔指出，對比參考國外券商的業(yè)務(wù)發(fā)展，當前我國券商投行業(yè)務(wù)是與經(jīng)紀業(yè)務(wù)，自營業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并行的相對獨立的業(yè)務(wù)部門，而科創(chuàng)板跟投制度激發(fā)了券商的轉(zhuǎn)型需求，加速了內(nèi)部組織架構(gòu)的重塑，需要以保薦，跟投業(yè)務(wù)為抓手，探索投行，研究所，另類投資子公司等部門全面協(xié)作發(fā)展重資產(chǎn)業(yè)務(wù)是國內(nèi)券商提升國際化水平的必經(jīng)之路，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)依靠資產(chǎn)負債驅(qū)動，能強化券商在資本市場的核心地位，但也意味著券商面臨更大的市場風(fēng)險和資金需求

從目前券商各類重資產(chǎn)業(yè)務(wù)來看，科創(chuàng)板跟投業(yè)務(wù)整體風(fēng)險可控，浮盈豐厚，同時也是券商轉(zhuǎn)型的方向之一，目前正成為各家券商投入大量資源重點發(fā)展的業(yè)務(wù)。

東莞證券分析師許建鋒表示，當初設(shè)立跟投政策意在讓保薦機構(gòu)對發(fā)行人股價定價進行審慎研究，發(fā)展至今日，跟投浮盈普遍可觀，這也使得越來越多的券商開始設(shè)立全資另類投資子公司，那些提前布局的券商也有加大投資的趨勢。

一些券商積極申請設(shè)立或增資另類投資子公司因而設(shè)立另類投資子公司是券商加入分享科創(chuàng)板蛋糕的先決條件

中小券商目前是設(shè)立另類投資子公司的主力7月，就有萬和證券和財達證券公告，設(shè)立另類投資子公司并完成工商登記萬和證券公告，另類投資子公司萬和投資投資范圍為參與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板跟投，注冊資本15億元

科創(chuàng)板的跟投機制將會大量消耗跟投主體的資本金，因此對承接科創(chuàng)板項目的券商凈資本提出更高要求，資本規(guī)模越大，募資能力越強的券商有望在科創(chuàng)板的長跑中占據(jù)更多優(yōu)勢。

近期，中銀證券，東方證券和中泰證券等券商紛紛向其另類投資子公司大舉增資，其中東證創(chuàng)投年內(nèi)已經(jīng)獲得東方證券兩次增資，規(guī)模達14億元數(shù)據(jù)顯示，東證創(chuàng)投上半年實現(xiàn)凈利潤2.8億元遠遠超過去年全年2.06億元凈利潤，這或許是東方證券連續(xù)給東證資管補血的主要動機

此外，今年有多家券商實施或發(fā)布配股方案記者統(tǒng)計顯示，發(fā)展投資與交易業(yè)務(wù)成為券商再融資募得資金中最主要的投向，部分預(yù)計將用于其子公司科創(chuàng)板跟投業(yè)務(wù)

不過，對上市券商的配股熱，中信建投證券研報亦有提醒，上市券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)愈發(fā)重資本化，凈資本軍備競賽愈演愈烈但2021年以來，券商板塊行情低迷，投資者并不樂意認購券商的增發(fā)股份或可轉(zhuǎn)債為此，許多券商選擇了配股作為再融資手段，讓現(xiàn)有股東做出認購或者承受股價攤薄的兩難選擇，可能引發(fā)既有股東的不滿和拋售

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