新股首日破發(fā)持續(xù)上演，今日在科創(chuàng)板上市的經(jīng)緯恒潤(rùn)未能幸免，盤中股價(jià)最低探至93.01元跌逾23%截至收盤，經(jīng)緯恒潤(rùn)股價(jià)報(bào)于100.01元，跌幅17.35%，總市值為120億元

相較于經(jīng)緯恒潤(rùn)發(fā)行價(jià)121元，按收盤價(jià)計(jì)算，投資者中一簽經(jīng)緯恒潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損10495元，中簽者感嘆:中股如中刀除了散戶虧錢，包銷和跟投經(jīng)緯恒潤(rùn)的兩大券商也被埋，今日中信證券和華興證券包銷和跟投經(jīng)緯恒潤(rùn)合計(jì)浮虧超8588萬元

兩券商包銷被埋

早在經(jīng)緯恒潤(rùn)上市前，因公司股份遭到投資者大比例棄購引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注今日，經(jīng)緯恒潤(rùn)股吧中，不少人慶幸棄購這只百元新股

由于經(jīng)緯恒潤(rùn)的估值較高疊加股市行情低迷，超1/3的網(wǎng)上中簽投資者棄購該新股日前，經(jīng)緯恒潤(rùn)披露發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為966.75萬股，中簽投資者棄購高達(dá)326萬股，占網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量比高達(dá)33.73%，刷新了新股棄購的紀(jì)錄經(jīng)緯恒潤(rùn)首發(fā)價(jià)格為121元/股，投資者中一簽就需要繳款6.05萬元

按發(fā)行規(guī)則，投資者放棄認(rèn)購股數(shù)全部由聯(lián)席主承銷商包銷經(jīng)緯恒潤(rùn)的主承銷商是中信證券，聯(lián)席承銷商為華興證券，這兩家機(jī)構(gòu)將全額買單被股民棄購的經(jīng)緯恒潤(rùn)的股份按照121元的發(fā)行價(jià)，認(rèn)購棄購的經(jīng)緯恒潤(rùn)新股將花費(fèi)中信證券和華興證券合計(jì)3.95億元其中主承銷商中信證券包銷了293.5萬股，成為經(jīng)緯恒潤(rùn)持股2.45%的第五大股東，根據(jù)發(fā)行價(jià)計(jì)算，中信證券包銷部分的持股市值達(dá)3.55億元

此外，中信證券還參與了經(jīng)緯恒潤(rùn)的戰(zhàn)略配售，獲配82.64萬股，金額高達(dá)1億元，鎖定期為兩年，加上包銷股份的3.55億元，也就是說，中信證券在經(jīng)緯恒潤(rùn)IPO項(xiàng)目上已經(jīng)被動(dòng)投入了4.55億元。

上述兩家券商包銷和跟投經(jīng)緯恒潤(rùn)共花費(fèi)4.95億元，按經(jīng)緯恒潤(rùn)100.1元的收盤價(jià)計(jì)算，上市首日，中信證券和華興證券包銷和跟投經(jīng)緯恒潤(rùn)合計(jì)浮虧超8588萬元其中，中信證券包銷和跟投經(jīng)緯恒潤(rùn)浮虧7894萬元

招股書顯示，經(jīng)緯恒潤(rùn)此次發(fā)行費(fèi)用總額為1.42億元，其中，中信證券和華興證券獲得保薦及承銷費(fèi)用1.04億元。

此次經(jīng)緯恒潤(rùn)計(jì)劃募集資金50億元，發(fā)行不超過3000萬股，若要全額募資，則每股的發(fā)行價(jià)應(yīng)不低于166.7元/股不過按照發(fā)行價(jià)121元/股計(jì)算，經(jīng)緯恒潤(rùn)的實(shí)際募資僅有36.3億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額34.88億元，最終募集資金凈額比原計(jì)劃少15.12億元

不過，經(jīng)緯恒潤(rùn)121元/股的定價(jià)對(duì)應(yīng)的的市盈率仍然偏高，發(fā)行PE高達(dá)244倍經(jīng)緯恒潤(rùn)所屬行業(yè)為C39計(jì)算機(jī)，通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，截至2022年3月31日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的該行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為40.82倍

認(rèn)購繳款后披露虧損業(yè)績(jī)

值得注意的是，在4月11日經(jīng)緯恒潤(rùn)投資者認(rèn)購繳款后的2天，4月13日，經(jīng)緯恒潤(rùn)發(fā)布今年一季度預(yù)虧公告，這也令經(jīng)緯恒潤(rùn)中簽的投資者感到無奈。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，經(jīng)緯恒潤(rùn)背后的基本面似乎支撐不起高溢價(jià)的發(fā)行從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司的營(yíng)業(yè)收入從2018年的15.39億元漲到2021年的36.62億元不過，公司的歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2018—2021年分別為0.21億元，—0.60億元，0.74億元和1.46億元，2019—2021年的增速分別為—387.20%，223.51%和98.37%，公司的歸母凈利潤(rùn)增速與營(yíng)收增速相背離同時(shí)，經(jīng)緯恒潤(rùn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也坐上過山車，2018—2021年分別為1.23億元，1.42億元，0.46億元和3.11億元

在營(yíng)收高速增長(zhǎng)的背后，經(jīng)緯恒潤(rùn)的應(yīng)收賬款高企，存貨高企，2018年公司的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)和存貨分別為5.41億元和5.73億元，2021年增長(zhǎng)到8.04億元和13.60億元，特別是2021年公司的存貨增速高達(dá)54.07%。

經(jīng)過2020年和2021年的業(yè)績(jī)爬坡，今年一季度經(jīng)緯恒潤(rùn)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅虧損，預(yù)計(jì)2022年1—3月公司歸母凈利潤(rùn)約—4000萬元至—2000萬元，同比下降161.87%至223.74%，扣非后凈利潤(rùn)約—8000萬元至—6000萬元，同比下降290.28%至353.71%公司認(rèn)為業(yè)績(jī)下滑的原因主要包括，今年一季度下游商用車行業(yè)銷量規(guī)模同期下降，人員規(guī)模增長(zhǎng)導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用大幅增加，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到新冠肺炎疫情影響以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到車規(guī)級(jí)芯片短缺影響

圖源:經(jīng)緯恒潤(rùn)招股書

2018—2020年和2021年上半年，經(jīng)緯恒潤(rùn)的毛利率呈下降趨勢(shì)，分別為39.36%，34.47%，32.79%和30.81%分產(chǎn)品來看，占營(yíng)收比例最大的汽車電子產(chǎn)品的毛利率從2018年的32.36%下降到2021年上半年的29.14%

圖源:經(jīng)緯恒潤(rùn)招股書

從經(jīng)緯恒潤(rùn)汽車電子產(chǎn)品的細(xì)分產(chǎn)品來看，毛利率下降趨勢(shì)更為明顯，其中智能駕駛電子產(chǎn)品毛利率已經(jīng)從2018年的36.73%下降至2021年上半年的25.95%，智能網(wǎng)聯(lián)電子產(chǎn)品毛利率波動(dòng)較大，從2018年的28.01%下降至2019年的9.68%，2021年上半年回升至21.50%。

不同忽視的是，缺芯問題也將困擾經(jīng)緯恒潤(rùn)當(dāng)前，全球范圍內(nèi)仍然存在一定程度的芯片短缺現(xiàn)象，經(jīng)緯恒潤(rùn)的產(chǎn)品涉及到不同類型的車規(guī)級(jí)芯片，如果車規(guī)級(jí)芯片短缺進(jìn)一步加劇，經(jīng)緯恒潤(rùn)將面臨相關(guān)原材料供應(yīng)不足，產(chǎn)品無法按時(shí)交付等風(fēng)險(xiǎn)

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