投資者網(wǎng)曹璐

伴隨著年報(bào)季的結(jié)束，百余家券商的成績(jī)單也浮出水面總體來(lái)看，2021年a股市場(chǎng)呈現(xiàn)突出的結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)活躍度明顯提升，多重利好政策等因素疊加因此，證券公司的整體業(yè)績(jī)有所改善，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步增長(zhǎng)

與此同時(shí)，券商行業(yè)的馬太效應(yīng)越來(lái)越明顯，貧富差距越來(lái)越大與此同時(shí)，中小券商的業(yè)績(jī)空間進(jìn)一步壓縮，面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力

數(shù)據(jù)顯示，2021年，營(yíng)業(yè)收入排名前十的券商共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3848億元，占整個(gè)證券行業(yè)5024億元的77%，2021年，進(jìn)入百億凈利潤(rùn)俱樂(lè)部的10家券商凈利潤(rùn)占全行業(yè)近七成。

另一方面，券商行業(yè)大財(cái)富管理轉(zhuǎn)型頗有成效根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，2021年，券商的基金分倉(cāng)傭金收入達(dá)到210億元，同比增長(zhǎng)59.75%業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著居民財(cái)富的增長(zhǎng)和金融工具財(cái)富的增加，投資者對(duì)專(zhuān)業(yè)財(cái)富管理服務(wù)的需求越來(lái)越大，券商在資產(chǎn)，策略和產(chǎn)品方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

很多機(jī)構(gòu)都看好券商行業(yè)的未來(lái)如光大證券認(rèn)為，2022年一季度，雖然受短期市場(chǎng)影響，證券行業(yè)業(yè)績(jī)下滑，但證券行業(yè)的財(cái)富管理，投資業(yè)務(wù)，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)仍有較大發(fā)展空間

馬太效應(yīng)越來(lái)越明顯。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全行業(yè)140家證券公司營(yíng)業(yè)收入5024億元，同比增長(zhǎng)12%，凈利潤(rùn)1911億元，同比增長(zhǎng)21.3%截至2021年末，證券行業(yè)總資產(chǎn)10.59萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)2.57萬(wàn)億元，分別比上年末增長(zhǎng)19.07%和11.34%

其中，中信證券依然占據(jù)頭把交椅，是市場(chǎng)上唯一一家總資產(chǎn)超過(guò)萬(wàn)億元的券商2021年末總資產(chǎn)1.28萬(wàn)億元中信證券董事長(zhǎng)張幼軍甚至在年報(bào)中直言:2021年，主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)達(dá)到公司成立以來(lái)的最高水平

此外，華泰證券，國(guó)泰君安，海通證券，CICC保持不變，分別以8067億元，7913億元，7449億元，6498億元位列第二至第五同時(shí)，進(jìn)入券商總資產(chǎn)前10強(qiáng)的門(mén)檻進(jìn)一步提高，從2020年的3712億元上升至4528億元

2021年券商總資產(chǎn)前10名

從營(yíng)收來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收100億的券商數(shù)量并未擴(kuò)容根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，2021年，仍有18家券商營(yíng)收超過(guò)100億元，12家營(yíng)收超過(guò)200億元，7家營(yíng)收超過(guò)300億元其中，中信證券以765億元居首，排名第二，三的海通證券和國(guó)泰君安年?duì)I收均超過(guò)400億元，差距進(jìn)一步拉大

此外，前十大證券公司總營(yíng)收為3848億元，占證券行業(yè)總營(yíng)收5024億元的77%，2020年這一數(shù)字將為68%業(yè)內(nèi)人士表示，中小券商在投研能力和渠道資源方面仍顯不足，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的彎道超車(chē)，發(fā)展難度越來(lái)越大

2021年前十大券商收入

這種馬太效應(yīng)也體現(xiàn)在凈利潤(rùn)上根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，2021年，凈利潤(rùn)超過(guò)100億元的券商有10家，比去年同期的5家翻了一番以中證協(xié)此前披露的全行業(yè)1911億元凈利潤(rùn)計(jì)算，這十家頭部券商凈利潤(rùn)合計(jì)1320億元，占比近七成

以中信證券為例，其2020年凈利潤(rùn)占全行業(yè)的9.85%，而2021年這一數(shù)字已上升至12.56%，如果按月計(jì)算，其月凈利潤(rùn)達(dá)到20億元，已經(jīng)超過(guò)70%以上券商的年凈利潤(rùn)。

2021年券商凈利潤(rùn)前十名

另一方面，以?xún)衾麧?rùn)50億元以上為分界線，13家券商中，漲幅超過(guò)30%的有6家其中，東方證券的表現(xiàn)堪稱(chēng)驚艷，凈利潤(rùn)54億元，同比增長(zhǎng)97%，增速接近翻番，國(guó)信證券以52.87%的增速進(jìn)入十億大關(guān)，重返前十

業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，2019年以來(lái)，證券行業(yè)連續(xù)三年增長(zhǎng)，行業(yè)頭部進(jìn)一步集中，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)持續(xù)凸顯此外，差異化將是2022年行業(yè)演繹的關(guān)鍵詞頭部券商和部分具有差異化競(jìng)爭(zhēng)力的券商有望獲得超額收益

注冊(cè)增加投行業(yè)務(wù)收入。

通過(guò)對(duì)券商成績(jī)單表現(xiàn)的分析可以看出，雖然各家券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展有所不同，但綜合注冊(cè)制的推進(jìn)和多層次資本市場(chǎng)體系的逐步成熟，為行業(yè)發(fā)展提供了新的機(jī)遇，進(jìn)一步增加了投行業(yè)務(wù)的收入。

得益于北交所的成立和同步試點(diǎn)注冊(cè)制，以及科技創(chuàng)新板，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的加快推進(jìn)，2021年IPO數(shù)量和融資規(guī)模均創(chuàng)歷史新高中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年，證券公司共服務(wù)481家企業(yè)完成境內(nèi)首次上市，同比增加87家，融資額超過(guò)5351億元，同比增長(zhǎng)13.87%

同時(shí)，中證協(xié)也指出，證券業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得新成效數(shù)據(jù)顯示，2021年，證券行業(yè)服務(wù)527家境內(nèi)上市公司實(shí)現(xiàn)再融資，同比增加132家，融資額達(dá)到9576億元，同比增長(zhǎng)8.1%

在資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的過(guò)程中，券商的投行業(yè)務(wù)受益最直接Wind數(shù)據(jù)顯示，中信證券，CICC，中信建投分別以81.6億元，70.4億元，56.3億元問(wèn)鼎2021年投行收入前三，海通證券，華泰證券分別以49.3億元，43.4億元緊隨其后

2021年券商投行業(yè)務(wù)前十名

可是，就像一枚硬幣的兩面，在市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的同時(shí)，a股市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的IPO破發(fā)，棄發(fā)等問(wèn)題也給投行業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，越來(lái)越考驗(yàn)投行的定價(jià)能力和銷(xiāo)售能力。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，作為資產(chǎn)和高凈值客戶(hù)的重要入口，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將進(jìn)一步受到投行的追捧，劣質(zhì)資產(chǎn)將進(jìn)入發(fā)行難的狀態(tài)，a股資產(chǎn)將在發(fā)行端實(shí)現(xiàn)初步優(yōu)勝劣汰這也意味著券商將逐漸告別分銷(xiāo)渠道的角色，重新審視定價(jià)和銷(xiāo)售的本源在市場(chǎng)化機(jī)制的驅(qū)動(dòng)下，研究，定價(jià)，承銷(xiāo)成為投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力

光大證券也指出，證券行業(yè)的轉(zhuǎn)型在于完成從依靠個(gè)人到依靠平臺(tái)，從渠道到主動(dòng)管理，從價(jià)格接受到資產(chǎn)定價(jià)的轉(zhuǎn)變當(dāng)前，在資本市場(chǎng)改革加快的背景下，券商的轉(zhuǎn)型發(fā)展速度無(wú)疑在加快

財(cái)富管理轉(zhuǎn)型取得成效。

2021年，a股繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步增強(qiáng)數(shù)據(jù)顯示，兩市股基年成交金額約275.49萬(wàn)億元，日均成交金額約1.13萬(wàn)億元，同比上漲25.4%在行業(yè)需求疊加監(jiān)管政策的引導(dǎo)下，大財(cái)富管理的轉(zhuǎn)型效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)

伴隨著公募基金管理規(guī)模的不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)凸顯，券商與基金公司的合作日益順暢理財(cái)產(chǎn)品代銷(xiāo)逐漸成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)理財(cái)銷(xiāo)量也成為券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵指標(biāo)之一，備受市場(chǎng)關(guān)注

以被稱(chēng)為財(cái)富管理三劍客的東方證券為例年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，東方證券權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售額為302.58億元，同比增長(zhǎng)9%，銷(xiāo)售相關(guān)收入達(dá)到9.55億元，同比增長(zhǎng)36.2%，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品持有規(guī)模達(dá)到647.12億元，較期初增長(zhǎng)43%，股票+混合型公募基金持有規(guī)模424億元，在券商中排名第7

作為券商研究水平和能力的另一個(gè)客觀指標(biāo)，基金傭金的多少也伴隨著年報(bào)的披露浮出水面根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，2021年，券商的基金分倉(cāng)傭金收入達(dá)到210億元，較2020年的138億元上漲59.75%

其中，傭金超過(guò)1億元的券商有38家，去年同期為31家具體來(lái)看，與2020年相比，僅中信證券一枝獨(dú)秀，傭金收入超過(guò)10億元2021年，長(zhǎng)江證券，廣發(fā)證券，中信建投證券進(jìn)入十億門(mén)檻

值得一提的是，不少中小券商也呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，24家券商的倉(cāng)傭金收入同比增長(zhǎng)超100%如德邦證券基金倉(cāng)傭金收入0.69億元，同比增長(zhǎng)909.55%，萬(wàn)和證券，金元證券，開(kāi)源證券的基金分倉(cāng)傭金收入同比增幅均超過(guò)350%

2021基金分倉(cāng)傭金TOP10

其實(shí)，分析上述券商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，還可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)隱藏的英雄:公募基金公司，一家控股公司。

如廣發(fā)證券旗下的易方達(dá)基金和廣發(fā)基金，東方證券旗下的匯添富基金，招商證券旗下的招商基金和博時(shí)基金，2021年分別貢獻(xiàn)了24.49億元，11.55億元和15.93億元，凈利潤(rùn)占比分別為22.6%，21.5%和13.7%。

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