紡織:子板塊呈現(xiàn)分化，尋找高景氣，高性價比。

行業(yè)回顧:2021年以來，紡織服裝板塊估值逐步下降截至2022年4月30日，PE板塊估值為17.4倍，與歷史情況相比處于歷史低位區(qū)間從基金持倉情況分析，截至1Q22年末，紡織服裝行業(yè)a股市值為145.2億，占紡織服裝行業(yè)總市值的2.5%，高于3Q21，處于歷史高位按基金重倉市值計算，碧銀樂粉，華力集團，海瀾之家，泰華新材排名靠前根據(jù)重倉持有的基金數(shù)量，碧銀樂粉，華力集團，魏星股份和泰華新材排名靠前按基金重倉流通市值計算，華立集團，比銀樂芬，富安娜排名靠前

服裝和家紡板塊:得益于消費的復蘇和國貨的崛起，服裝和家紡板塊的收入在過去21年中強勁增長運動服裝，戶外運動，高檔服裝分別增長25.1%，24.4%，18.9%，增速排名前三由于產(chǎn)品，渠道，品牌的不斷改革，也受益于國內(nèi)消費升級和國產(chǎn)品牌的崛起服裝紡織子板塊盈利能力和經(jīng)營指標均有不同程度的提升但由于4Q21以來暖冬和疫情的擾動，板塊增速有所放緩，1Q22延續(xù)這個趨勢，尤其是3月以來，多地疫情影響線下銷售和物流配送但1Q22戶外運動，家紡和運動服飾表現(xiàn)出韌性，其中戶外運動和家紡收入分別增長36.2%和3.7%，各大品牌運動服飾零售額均實現(xiàn)兩位數(shù)增長

紡織板塊:21年由于終端需求旺盛，東南亞供應鏈受疫情影響緊張，國內(nèi)紡織制造板塊供需兩旺，全年實現(xiàn)收入增長26.3%雖然下半年利潤端受到上游原材料和人工成本上升的侵蝕，但板塊整體仍實現(xiàn)毛利率/凈利潤率17.3%/7.8%，同比增長+3.0/+4.8 PCT1Q22紡織制造板塊部分企業(yè)產(chǎn)能利用率受國內(nèi)外疫情影響，但受益于訂單充足的板塊仍較為景氣，實現(xiàn)收入增長26.3%，盈利能力持續(xù)改善，毛利率和扣非凈利率同比下降+2.0/+2.0厘

投資建議:疫情反復陰影下國內(nèi)消費疲軟，服裝家紡板塊表現(xiàn)分化較大二季度疫情影響尚不明朗，線下渠道管控依然嚴格建議關(guān)注中長期高景氣的運動服裝行業(yè)和疫情催化的戶外運動行業(yè)推薦特步國際，安踏體育，李寧建議關(guān)注木高地紡織板塊，由于海外需求復蘇，越南等地防疫政策變化，是制造業(yè)龍頭，有利于全球產(chǎn)能布局，伴隨著人民幣匯率貶值，當前出口制造業(yè)更加確定建議關(guān)注華力集團，泰華新材，魏星，神州國際，這些公司是行業(yè)龍頭，擁有優(yōu)質(zhì)的供應鏈和豐富的訂單

風險:宏觀經(jīng)濟下行削弱消費意愿，原材料價格居高不下，疫情反復影響供應鏈。

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