面對白酒新一輪的擴產(chǎn)潮，方水晶也加入其中。

日前，方水晶宣布計劃與邛崍市政府簽署協(xié)議并具體實施根據(jù)投資計劃，方水晶邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地一，二期總投資已達68.04億元

在可行性研究報告中，方水晶指出，白酒行業(yè)中長期具有較大的增長機會，公司對中高端白酒板塊的市場前景和成都白酒行業(yè)的發(fā)展具有較高的信心。

今年上半年，方水晶營收20.74億元，同比增長12.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.7億元，微降2%。

這個營收增速并不高，遠不及去年同期的翻番相比同樣高端價位的舍得和酒鬼酒兩家公司，方水晶也慢了半拍

高端品牌化一直是方水晶的戰(zhàn)略，上述擴產(chǎn)也承擔著增加公司高端固態(tài)釀造白酒產(chǎn)量，支持公司高端白酒產(chǎn)品儲備優(yōu)質(zhì)原酒的重任。

這只是高端之路，方水晶走得并不好一個說明性的案例是，在電商平臺上，公司核心產(chǎn)品集和井平臺價格倒掛如今公司豪賭擴產(chǎn)，未來的投入產(chǎn)出比還需要時間觀察

高昂的營銷費用

Sky—check資料顯示，方水晶是一家主要從事酒類產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售的公司目前，公司生產(chǎn)的白酒產(chǎn)品主要有世紀典藏方水晶，十三AD，風(fēng)雅頌，崔靜，方水晶典藏，方水晶井臺裝，天昊陳等品種

2022年上半年，方水晶的業(yè)績增長出現(xiàn)了疲態(tài)。

財報顯示，方水晶今年1—6月實現(xiàn)營業(yè)收入20.74億元，同比增長12.89%，凈利潤3.7億元，同比下降2%，扣非歸母凈利潤3.63億元，同比下降6.88%。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，方水晶實現(xiàn)營收18.37億元，同比增長128.44%，歸屬于母公司股東的凈利潤3.77億元，同比增長266.01%。

僅今年二季度，公司實現(xiàn)營收6.59億元，同比增長10.36%，歸母凈利潤711萬，歸母凈利潤636萬。

第二季度僅實現(xiàn)凈利潤700多萬元，但仍好于去年同期虧損4200萬元長期以來，剔除2020年上半年疫情爆發(fā)，方水晶中期凈利潤自2015年以來一直保持增長態(tài)勢

幾年后，公司中報凈利潤再次下滑，對其來說幾乎不容樂觀在財報中，方水晶承認，在疫情擾動，需求萎縮等多重因素影響下，白酒消費場景萎縮，上半年公司產(chǎn)品銷售增長勢頭放緩

收入放緩可以歸因于疫情的影響通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，方水晶的凈利潤受到了銷售費用的侵蝕

數(shù)據(jù)顯示，2021年，方水晶銷售成本為12.27億元，同比增長45.89%對此，公司已多次解釋，自2021年第二季度起，為推進高端戰(zhàn)略，公司加大了高端項目的成本投入，導(dǎo)致凈利潤面臨壓力

今年以來，方水晶延續(xù)了高舉高打的策略，營銷費用也居高不下今年上半年，公司銷售費用6.96億元，同比增長19.29%，銷售費用率高達33.56%，居上市酒企之首

半年報顯示，報告期內(nèi)，公司與中國冰雪大會，WTT世乒賽聯(lián)合會，國寶等大IP公司深度合作，開展覆蓋多個高端圈子的營銷活動。

在高端營銷方面，公司通過品鑒會，品牌之旅，博物館體驗，網(wǎng)球俱樂部，方水晶獅王俱樂部等多種活動，深入目標消費者圈子。

可是，在由于疫情而沒有宴會現(xiàn)場的情況下，方水晶必須找到一個合適的替代市場公司表示，公司正在不斷推進數(shù)字營銷，方水晶新井平臺積極開展井平臺團購項目，拓展新的團購模式，水方珍釀8號也在原有基礎(chǔ)上積極開拓新市場

庫存規(guī)模兩位數(shù)增長

大力營銷的方水晶，庫存越來越多。

半年報顯示，截至上半年末，方水晶存貨為23.21億元，占同期總資產(chǎn)的39%。

截至2021年6月底，公司存貨19.21億元，到去年底，公司存貨已增至21.97億元，據(jù)此計算，方水晶的庫存在過去一年增加了20.82%，在最近半年增加了5.65%。

按存貨分類，期末存貨賬面價值為2.53億元，自制半成品賬面價值為19.34億元，占比分別為10.91%和83.31%。

根據(jù)消息顯示，庫存商品為成品酒，大部分自制半成品與庫存商品差別不大兩款產(chǎn)品之和超過20億元，相比之下，方水晶上半年銷售額為20.74億元即使公司停產(chǎn)，庫存貨也能賣半年

高庫存使得方水晶存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)增加，今年上半年達到1292.18天，比上年末增加了260.16天，凸顯出方水晶存貨的流動性越來越慢。

渠道方面，上半年批發(fā)代理收入19.26億元，較去年同期的16.13億元增長19.4%該渠道占總收入的94.2%，成為公司收入增長的主要渠道

方水晶新渠道和團購上半年實現(xiàn)營收1.2億元，去年同期為2.2億元，同比下滑46%，營收占比約為5.8%。

目前，方水晶新的渠道方向包括電商渠道和團購渠道電商渠道方面，公司交付產(chǎn)品和運營商，運營商負責(zé)電商平臺開店和日常運營，在團購渠道方面，公司持續(xù)發(fā)展團購客戶，進行精細化管理通過品鑒會，品牌店等活動，促使團購客戶產(chǎn)生購買意向，然后由經(jīng)銷商或門店負責(zé)發(fā)貨

據(jù)方水晶統(tǒng)計，自去年9月新集合上市以來，企業(yè)團購數(shù)量增至2000余家，可追溯的團購銷售占比提升至50%，景泰還開啟了團購模式，覆蓋了景泰34個重點城市，將企業(yè)的團購客戶拓展到1100多家。

但根據(jù)華西證券研報的判斷，上半年新渠道收入減少主要是團購客戶訂單波動所致。

根據(jù)光大證券的研究報告，方水晶的渠道建設(shè)經(jīng)歷了多次探索，從傳統(tǒng)的總代模式到扁平化直營模式，再到回歸總代模式目前公司新采購渠道雖然基數(shù)低，但增長高

產(chǎn)能擴張是否有助于高端突破。

方水晶，脫胎于川酒六朵金花之一的全興大曲，曾是四川全興集團旗下的高端白酒品牌，后被全球白酒巨頭帝亞吉歐控股目前是國內(nèi)唯一一家外資控股的白酒上市公司

早在2000年，全興集團就推出了方水晶作為高端品牌的定位當時產(chǎn)品價格定在600元，比當時的茅臺，五糧液都高

帝亞吉歐上任后，方水晶砍掉了大部分原有的全興低端品牌產(chǎn)品，專注于高端市場可是，在迎來外國高管后，方水晶的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移到了海外市場，未能充分抓住國內(nèi)白酒消費活躍的窗口

2012年，伴隨著白酒行業(yè)供大于求，方水晶產(chǎn)品矩陣單一的問題暴露出來，部分區(qū)域總經(jīng)銷商因庫存積壓而退出次年，公司業(yè)績陷入虧損

2016年，公司完成管理層本土化調(diào)整，明確第二次高端定位，渠道回歸總代模式，方水晶業(yè)績進入恢復(fù)狀態(tài)。

2021年7月，有著帝亞吉歐工作背景的朱振豪正式出任方水晶總經(jīng)理公司延續(xù)了之前的次高端戰(zhàn)略，提出了品牌高端戰(zhàn)略

顯然，方水晶不想僅僅停留在下一個高端領(lǐng)域年報顯示，2022年，公司的工作重點包括強化方水晶高端白酒的品牌地位，提升高端產(chǎn)品業(yè)務(wù)團隊和消費者培育部門的能力，贏得次高和最高端產(chǎn)品更大的市場份額

根據(jù)董事會的意見，公司認為品牌高端戰(zhàn)略必須體現(xiàn)在價格體系的提升上，消費者愿意支付更多的對價購買該品牌產(chǎn)品，這意味著品牌高端化更成功。

根據(jù)國源證券研究所的數(shù)據(jù)，到2022年7月，高檔白酒的均價已經(jīng)在1200元以上相應(yīng)的，方水晶的做法是積極開拓建議零售價1500元以上的板塊，開發(fā)元，明2.0等新產(chǎn)品和超高端產(chǎn)品

可是，方水晶的漲價策略并沒有得到消費者的真正認可據(jù)媒體報道，在京東COM自營平臺和天貓官方旗艦店，井平臺和集合的價格均為615元和1069元，分別比公司建議零售價低200元和300元左右，價格倒掛

方水晶近期推介的邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地一，二期總投資將達68.04億元根據(jù)二期項目的投資公告，項目建成后，預(yù)計將分別形成曲藥，釀酒，罐區(qū)，陶壇，包裝車間的產(chǎn)能3.5萬噸，1.3萬噸，6.4萬噸，5.27萬噸，3.3萬噸

同時，該項目的產(chǎn)品定位為高端優(yōu)質(zhì)濃香型白酒該項目的建設(shè)和運營將使公司增加高端固態(tài)釀造白酒的產(chǎn)量，增加白酒陶壇的儲存量，支撐公司高端白酒產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)原酒儲備

一方面，雖然貴州茅臺，五糧液，金世元，山西汾酒，舍得酒業(yè)等知名酒企都在擴產(chǎn)，但高庫存的方水晶仍存在短期產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。

另外，方水晶要走第二高端以上的路線，優(yōu)質(zhì)基酒的儲備是規(guī)模擴張的前提但當公司高端進展緩慢時，率先投入產(chǎn)能也是一種隱性風(fēng)險

廣東省食品安全促進會副會長朱對雷達財經(jīng)表示，以目前的體量，品牌調(diào)性，服務(wù)體系，客戶粘性，渠道話語權(quán)來看，公司應(yīng)該專注于次高端而不是高端，超高端。

"由于透支了自身實力，該公司的整體利潤最近幾年來持續(xù)下降"朱說，從長遠來看，如果方水晶的新產(chǎn)能仍然是高端的，其投入和產(chǎn)出將不成比例

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