進(jìn)入2024年，網(wǎng)約車(chē)賽道硝煙再起。

在嘀嗒出行2月五沖IPO，3月如祺出行再度提交招股書(shū)之后，曹操出行也于4月底向港股發(fā)起沖擊，吹響其走向資本市場(chǎng)的號(hào)角。

隨著市場(chǎng)格局的演變，出行市場(chǎng)一超多強(qiáng)的局面早已顯現(xiàn)。滴滴穩(wěn)居頭把交椅，T3出行排行第二，吉利旗下曹操出行則位居前三，還有嘀嗒出行、享道出行、如祺出行等一眾出行市場(chǎng)參與者，在出行市場(chǎng)下半場(chǎng)更為白熱化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，尋求新發(fā)展。

4月29日，曹操出行向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬在主板掛牌上市，由華泰國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際和廣發(fā)融資擔(dān)任聯(lián)席保薦人。作為吉利控股集團(tuán)孵化出來(lái)的曹操出行，與李書(shū)福的關(guān)系尤為密切。

近年來(lái)，吉利系在資本市場(chǎng)風(fēng)生水起，隨著極星汽車(chē)、路特斯等品牌的分拆上市，極氪汽車(chē)在美股剛完成上市。如果曹操出行成功上市，李書(shū)福將完成又一IPO。

不過(guò)，按GTV計(jì)算，曹操出行前三位置含金量卻有些許不足。2023年，滴滴出行以75.5%的市場(chǎng)份額，榜首位置難以撼動(dòng)，位列第三的曹操出行市場(chǎng)份額僅為4.79%。

市場(chǎng)份額不占優(yōu)，尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。曹操出行如何贏(yíng)得資本市場(chǎng)支持？孵化自全球最大的汽車(chē)集團(tuán)之一吉利集團(tuán)，曹操出行已經(jīng)逐步發(fā)展為中國(guó)領(lǐng)先的出行科技平臺(tái)。這一次，曹操出行要講一個(gè)有關(guān)“定制車(chē)”的故事。

曹操出行，行業(yè)前三

梳理網(wǎng)約車(chē)的發(fā)展歷程可以發(fā)現(xiàn)，這十多年來(lái)，網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)經(jīng)歷了從無(wú)到有，再到規(guī)范化發(fā)展的過(guò)程。

2010年5月，易到用車(chē)在北京成立，這是第一家真正意義上的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)，標(biāo)志著網(wǎng)約車(chē)的起點(diǎn)。此后，國(guó)內(nèi)首款打車(chē)軟件搖搖招車(chē)上線(xiàn)，隨后快的打車(chē)和滴滴打車(chē)相繼上線(xiàn)。此后十多年間，在資本助力之下，各大網(wǎng)約車(chē)勢(shì)力群雄逐鹿，市場(chǎng)進(jìn)入大亂斗時(shí)期。

背靠吉利集團(tuán)，曹操出行誕生于2015年，此時(shí)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)也開(kāi)始進(jìn)入合法平穩(wěn)期。而彼時(shí)，也是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)巨頭們支持下的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)誕生和發(fā)展的鼎盛時(shí)期。曹操出行、首汽約車(chē)、如祺出行、T3出行等相繼成立。這些玩家背后，都是吉利、首汽、廣汽、東風(fēng)、一汽、長(zhǎng)安等汽車(chē)行業(yè)巨頭。

出行市場(chǎng)規(guī)模依舊處于增長(zhǎng)狀態(tài)。2023年，中國(guó)共享出行服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約為2821億元，在中國(guó)出行市場(chǎng)的滲透率約為3.8%。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024年起，共享出行服務(wù)市場(chǎng)仍將保持20.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，到2028年，規(guī)模將達(dá)到7513億元，滲透率進(jìn)一步提升至7.3%。

曹操出行在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，保持了前三的位置。按總交易價(jià)值計(jì)算，2023年，網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)前五大參與者占90.6%的市場(chǎng)份額。其中，曹操出行GTV為122億元，排名第三，市場(chǎng)份額約為4.8%；T3出行排名第二為158億元，市場(chǎng)份額約為6.2%；滴滴出行排名第一為1924億元，市場(chǎng)份額約為75.5%。

值得一提的是，2021-2023年，曹操出行一直是中國(guó)前三大網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)之一。2023年，曹操出行在一線(xiàn)城市的市場(chǎng)份額為4.4%，在二線(xiàn)城市的市場(chǎng)份額為7.5%。

收入激增，盈利水平逐步改善

不過(guò)，盡管處于前三的位置，曹操出行一直處于虧損狀態(tài)。招股書(shū)顯示，招股書(shū)顯示，2021年至2023年，曹操出行分別虧損30.07億元、20.07億元、19.81億元。綜合計(jì)算下來(lái)，曹操出行三年虧損額達(dá)到了70億元。

好在，虧損額一直在不斷收窄。招股書(shū)顯示，曹操出行規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。于2021-2023年，曹操出行收入由72億元增長(zhǎng)至107億元，毛利率由負(fù)24.4%提升至正5.8%。2023年第四季度，曹操出行實(shí)現(xiàn)了5.0%的經(jīng)調(diào)整EBITDA率。

同期，曹操出行經(jīng)調(diào)整虧損分別為29.59億元、16.51億元、9.66億元，經(jīng)調(diào)整虧損率分別為41.4%、21.6%、9.1%。

期間公司的訂單量分別為3.7億單、3.8億單、4.5億單，客單價(jià)分別為24.1元、23.2元、27.3元；活躍司機(jī)總數(shù)分別為45萬(wàn)人、60萬(wàn)人、70萬(wàn)人。

得益于三個(gè)方面的因素，曹操出行還認(rèn)為，預(yù)計(jì)訂單量將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。

首先，具有高增增長(zhǎng)潛力的廣泛共享出行市場(chǎng)規(guī)模。由于低線(xiàn)城市消費(fèi)者對(duì)出行的需求不斷增加、選用純電動(dòng)汽車(chē)的傾向以及業(yè)務(wù)活動(dòng)不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2024年后市場(chǎng)將有所提升。作為中國(guó)頂尖的出行平臺(tái)之一，曹操出行具備有利條件利用行業(yè)上升趨勢(shì)并復(fù)制之前的成功。

其次，曹操出行全面擁抱第三方聚合平臺(tái)，帶來(lái)了可觀(guān)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

近年來(lái)，聚合平臺(tái)在共享出行行業(yè)中的重要性日益提升。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，通過(guò)聚合平臺(tái)旅行的網(wǎng)約車(chē)訂單比例由2018年的3.5%增至2023年的30.0%，預(yù)計(jì)到2028年將進(jìn)一步增至49.0%。在這一行業(yè)趨勢(shì)中，曹操出行通過(guò)各種聚合平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了訂單規(guī)模的迅速提升。

再則，曹操出行的服務(wù)和用戶(hù)體驗(yàn)，對(duì)其品牌形象提升起到了重要的重要作用。定位為中國(guó)領(lǐng)先的網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)之一，曹操出行始終如一提供大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，帶來(lái)與眾不同的用戶(hù)體驗(yàn)，因此吸納了眾多核心用戶(hù)，促使訂單量逐步增長(zhǎng)。

定制車(chē)便是曹操出行為客戶(hù)帶來(lái)與眾不同體驗(yàn)的法寶之一。2021年，曹操出行開(kāi)始部署定制車(chē)和車(chē)服解決方案，2022年開(kāi)始部署定制車(chē)以提供專(zhuān)車(chē)服務(wù)，2023年下半年開(kāi)始向第三方銷(xiāo)售定制車(chē)。招股書(shū)顯示，截至2023年12月31日，曹操出行在全國(guó)24個(gè)城市部署3.1萬(wàn)輛定制車(chē)，為同行業(yè)最大。

講好定制車(chē)新故事

從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，共享出行行業(yè)盡管還擁有可觀(guān)的增長(zhǎng)空間，但是根深蒂固的挑戰(zhàn)人不可避免。

比如，用車(chē)成本高且用戶(hù)體驗(yàn)差，搭乘體驗(yàn)參差不齊；司機(jī)端車(chē)輛購(gòu)買(mǎi)成本高，維護(hù)及機(jī)能源補(bǔ)給困難；行業(yè)參與者盈利難等問(wèn)題層出不窮。這些挑戰(zhàn)也說(shuō)明，共享出行領(lǐng)域還需持續(xù)變革，車(chē)輛及相關(guān)生態(tài)的作用，不應(yīng)該僅停留在交通方式層面，而是作為更廣泛的出行解決方案不可或缺的一部分。

因此，曹操出行便講述了定制車(chē)的全新模式。如前述所言，曹操出行在24個(gè)城市擁有3.1萬(wàn)輛定制車(chē)組成的車(chē)隊(duì)，規(guī)?；珖?guó)最大。具體來(lái)看，其中約1.8萬(wàn)輛為楓葉80V、約1.2萬(wàn)輛為曹操60。

此外，得益于吉利集團(tuán)的戰(zhàn)略支持，曹操出行在開(kāi)發(fā)定制車(chē)上擁有獨(dú)特的話(huà)語(yǔ)權(quán)，深度參與車(chē)輛的設(shè)計(jì)過(guò)程，使車(chē)輛精準(zhǔn)滿(mǎn)足乘客司機(jī)的需求，使得車(chē)輛擁有較高的經(jīng)濟(jì)型以及優(yōu)秀的駕駛體驗(yàn)。

除了設(shè)計(jì)，曹操出行還參與定制車(chē)的部署、定價(jià)，銷(xiāo)售到營(yíng)運(yùn)及服務(wù)，對(duì)車(chē)輛全生命周期的把控可以減少更多同行可能無(wú)法避免的成本。利用吉利生態(tài)系統(tǒng)中的換電站和汽車(chē)維修店網(wǎng)絡(luò)，為司機(jī)提供強(qiáng)大的車(chē)輛服務(wù)解決方案。而這個(gè)解決方案，毫無(wú)疑問(wèn)也為司機(jī)帶來(lái)了明顯的成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而提高司機(jī)的凈收入。

在曹操出行看來(lái)，定制車(chē)迎合了司機(jī)和乘客的剛需，TCO顯著降低，可以提升司機(jī)收入和平臺(tái)盈利空間。定制車(chē)輛不僅提升了整體服務(wù)水平，也鞏固了始終如一的智能乘車(chē)體驗(yàn)。

曹操出行在招股書(shū)中還公布了兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，楓葉80V和曹操60的預(yù)估TCO分別為0.53元/公里和0.47元/公里，比當(dāng)前網(wǎng)約車(chē)常用純電車(chē)平均降低36.4%。

在司機(jī)端，在定制車(chē)模式的吸引之下，更多的司機(jī)因駕駛體驗(yàn)提升和TCO優(yōu)勢(shì)加入曹操出行平臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，2023年，曹操出行平均每月司機(jī)留存率從2022年的68.7%進(jìn)一步提升約6個(gè)百分點(diǎn)至74.5%。

值得一提的是，曹操出行的定制車(chē)除了本平臺(tái)之外，還向第三方開(kāi)啟售車(chē)業(yè)務(wù)。招股書(shū)顯示，2022年和2023年，曹操出行來(lái)自車(chē)輛銷(xiāo)售的收入分別為0.32億元和1.15億元，占公司總收入的0.4%和1.1%。

可見(jiàn)，曹操出行依托定制車(chē)模式的核心優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)司乘兩端的高黏性，從而助力其滲透率持續(xù)提升，隨著規(guī)模逐步擴(kuò)大，形成“飛輪效應(yīng)”。最終，曹操出行的盈利能力也將大幅提升，取得更加亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。李書(shū)福的這一IPO，未來(lái)的含金量不可小覷。

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