繼知行科技成為港股“自動(dòng)駕駛第一股”之后不久,按照計(jì)劃,激光雷達(dá)企業(yè)速騰聚創(chuàng)在完成招股之后也將于1月5日正式登陸港交所,并摘下“港股激光雷達(dá)第一股”的頭銜。
根據(jù)此前披露,速騰聚創(chuàng)本次IPO擬在全球發(fā)售約2291萬股股票,發(fā)行價(jià)為每股43港元,募資總額為9.85億港元,募資凈額8.77億港元。此外,以發(fā)行價(jià)計(jì)算,速騰聚創(chuàng)的IPO估值預(yù)計(jì)超193億港元,將成全球市值最高的激光雷達(dá)企業(yè)。
在新舊年交替之際,連續(xù)兩件自動(dòng)駕駛IPO成功案例在前,或有望對(duì)遇冷的自動(dòng)駕駛賽道帶來更多溫度。
而若細(xì)數(shù)2023年,可以說,這也是國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域獨(dú)角獸密集排隊(duì)上市的一年。當(dāng)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域資本的寒潮遲遲未退,扎堆IPO便成了自動(dòng)駕駛賽道玩家獲得“補(bǔ)血”的最優(yōu)渠道。
黎明之前,智駕獨(dú)角獸扎堆IPO
今年2月,禾賽科技在納斯達(dá)克敲鐘上市,國(guó)內(nèi)“激光雷達(dá)第一股”的光環(huán)似乎給在寒冬中前行的自動(dòng)駕駛行業(yè)投來一絲熱量與信心,隨之而來的,是國(guó)內(nèi)多家頭部獨(dú)角獸也相繼走上IPO沖刺之路。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至目前,國(guó)內(nèi)已有超15家自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)傳出或已明確啟動(dòng)上市計(jì)劃,包括地平線、Momenta、黑芝麻智能、文遠(yuǎn)知行、圖達(dá)通、智加科技、佑駕創(chuàng)新、賽目科技、毫末智行等。
如此密集的上市潮,背后很大程度上是企業(yè)亟待融資“補(bǔ)血”的事實(shí)。
眾所周知,自動(dòng)駕駛的研發(fā)非常燒錢,投入周期又很長(zhǎng),多數(shù)公司尚處于客戶開發(fā)期。如此局面又撞上2023年硝煙彌漫的車圈價(jià)格戰(zhàn),降本增效的壓力直接傳導(dǎo)至供應(yīng)鏈上游。同時(shí),該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)白熱化,同行“內(nèi)卷”壓力與日俱增,這些也在進(jìn)一步擠壓企業(yè)的毛利率,盈利狀況改善速度相對(duì)放緩。
翻看部分企業(yè)披露的招股書,虧損一直是其繞不開的痛點(diǎn)。
以剛剛上市不久的知行科技為例,其招股書顯示,2020年、2021年、2022年及2023年上半年,公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4765.5萬元、1.78億元、13.26億元及5.43億元,年內(nèi)虧損分別為5382.7萬元、4.64億元、3.42億元及9974.8萬元。營(yíng)收持續(xù)向好但是同期虧損也較大。
同樣的,在2020年-2022年及2023年上半年,速騰聚創(chuàng)的營(yíng)收分別為1.71億元、3.31億元、5.30億元和3.29億元,由于大量銷售成本、行政開支以及研發(fā)開支,同期凈虧損分別達(dá)2.2億元、16.5億元、20.86億元和7.68億元,3年半累計(jì)虧損超47億元。
黑芝麻智能在2020年-2022年,營(yíng)收規(guī)模達(dá)2.79億元,但是經(jīng)營(yíng)虧損累計(jì)超過20億元,經(jīng)調(diào)整凈虧損約為16億元,并且虧損逐年擴(kuò)大;縱目科技在2019年-2022年一季度,合計(jì)虧損達(dá)7.85億元,是營(yíng)收的近2倍。
可見,“造血”趕不上“燒錢”的速度,不斷募資維持生存成為必須。而在已申請(qǐng)IPO的自動(dòng)駕駛公司中,絕大多數(shù)此前已有多輪融資經(jīng)歷,其中有7家公司獲得C輪以上的融資。
譬如知行科技在上市之前完成了9輪股權(quán)融資,累計(jì)融資超過15億元,本次IPO募資凈額達(dá)到5.95億港元;黑芝麻智能自成立以來共獲得10輪融資,總計(jì)融資額約6.95億美元,IPO計(jì)劃募資2億至3億美元;速騰聚創(chuàng)則已累計(jì)獲得13輪融資,融資總額超過36億元等。
當(dāng)然,企業(yè)本身融資節(jié)奏,以及早期投資者的變現(xiàn)壓力,或許也是這些獨(dú)角獸爭(zhēng)先奔赴IPO的原因之一。
大環(huán)境與政策同樣造就上市潮
若進(jìn)一步聚焦大環(huán)境與政策,企業(yè)IPO步伐的加速也離不開這些大背景的催化。
縱觀2023年,自動(dòng)駕駛行業(yè)依舊在風(fēng)雨中穿行。由于盈利遲遲不及預(yù)期,資本的熱情逐漸降溫,這在一級(jí)市場(chǎng)尤為明顯。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2022年,自動(dòng)駕駛相關(guān)的投資事件發(fā)生128起,累計(jì)披露融資金額約240億元;進(jìn)入到2023年,在多項(xiàng)活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的政策出臺(tái)之中,智能駕駛領(lǐng)域融資事件累計(jì)披露約133起,規(guī)模與去年同期相對(duì)持平。然而要知道的是,在2021年的時(shí)候,國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛行業(yè)共發(fā)生144起投融資事件,融資規(guī)模達(dá)932億元,也就是說,今年和去年的融資規(guī)模都較2021年縮水近四分之一。
對(duì)此,洛克資本分析師鄧鑫濤此前也表示,在國(guó)內(nèi)股權(quán)市場(chǎng)寒冬的情況下,唯有上市才是打開未來融資的窗口,所以扎堆上市也就成了進(jìn)行時(shí)。
且在政策層面,資本市場(chǎng)利好政策相繼出臺(tái),極大降低了相關(guān)公司上市的門檻。
2023年3月31日,《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》第18C章的正式生效,為更多未開啟商業(yè)化或處于商業(yè)化初期的特??萍脊綢PO提供了更便捷的道路。
18C章允許新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料等五大科技領(lǐng)域沒有收入的公司能夠在滿足條件情況下來到香港實(shí)現(xiàn)上市,包括對(duì)IPO市值、最低營(yíng)收和研發(fā)要求標(biāo)準(zhǔn)都進(jìn)行了放寬。比如在IPO市值要求方面,18C將未商業(yè)化的特??萍脊臼兄甸T檻從150億港元降至100億港元,對(duì)已商業(yè)化的特??萍脊镜氖兄甸T檻從80億港元降到60億港元。
不僅如此,業(yè)內(nèi)人士分析,事實(shí)上只要展現(xiàn)出高增長(zhǎng)潛力、在核心業(yè)務(wù)中采用新科技及/或應(yīng)用業(yè)內(nèi)相關(guān)科學(xué)及/或技術(shù)于新業(yè)務(wù)模式、研發(fā)為其貢獻(xiàn)一大部分的預(yù)期價(jià)值等特質(zhì),哪怕不在上述行業(yè)名單中,仍可能被視為“屬于‘特專科技’行業(yè)可接納領(lǐng)域”,并按照18C標(biāo)準(zhǔn)上市。
像是黑芝麻智能IPO計(jì)劃的推進(jìn),就是得益于該規(guī)則。而黑芝麻智能也是第一家根據(jù)此規(guī)則正式遞交上市文件的特??萍脊?。在此之后,不少公司陸續(xù)按照18C規(guī)則遞交了上市申請(qǐng)。
除此之外,疊加2023年6月港交所推出的港幣和人民幣雙柜臺(tái),為離岸人民幣資產(chǎn)持有人提供可以用人民幣計(jì)價(jià)投資港股上市公司的機(jī)會(huì),進(jìn)一步為人民幣柜臺(tái)納入滬深港通鋪平道路,在很大程度上推動(dòng)了這波上市潮。
在上圖提及啟動(dòng)IPO計(jì)劃的11家企業(yè)中,就有5家將目標(biāo)投向港交所,可見自動(dòng)駕駛企業(yè)對(duì)于赴港上市的熱情。
另需指出的是,相較國(guó)內(nèi)上市環(huán)境,這些仍在商業(yè)化邊緣徘徊的企業(yè)相對(duì)更青睞境外IPO。以科創(chuàng)板為例,其對(duì)最低預(yù)期市值、收益門檻、研發(fā)年期及研發(fā)開支金額的最低要求、營(yíng)業(yè)記錄期及管理層等多方面都要較港股、美股等更為嚴(yán)苛。
比如在科創(chuàng)板上市,公司市值至少需達(dá)到人民幣10億元至40億元,視乎科創(chuàng)板五個(gè)不同的上市標(biāo)準(zhǔn)而定;最近一年?duì)I業(yè)收入達(dá)1億至3億元,此外還須符合上市標(biāo)準(zhǔn)下的其他要素,例如凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、研發(fā)投入及技術(shù)優(yōu)勢(shì)等。
對(duì)于連年巨額虧損的自動(dòng)駕駛企業(yè)而言,這些無疑是其IPO前進(jìn)路上的崎嶇。或許,縱目科技于2023年9月走向上交所IPO終止的原因,也不乏上述因素。
相關(guān)業(yè)內(nèi)人士也坦言,由于A股相關(guān)汽車零部件上市公司較多,且境內(nèi)IPO程序耗時(shí)相對(duì)較長(zhǎng),要求也更為嚴(yán)苛,然而初創(chuàng)公司往往對(duì)資金有迫切需求,因此對(duì)IPO的效率、規(guī)模都有較高期待,因此選擇境外IPO更符合現(xiàn)實(shí)需要。
盈利的轉(zhuǎn)折點(diǎn),道阻且長(zhǎng),行則將至
現(xiàn)階段,自動(dòng)駕駛賽道經(jīng)過六七年的發(fā)展,早已過了講好故事的階段,只有技術(shù)加上商業(yè)化應(yīng)用,才能完成營(yíng)收與增長(zhǎng)的拼圖。
IPO的啟動(dòng)只是一個(gè)開始,更多的挑戰(zhàn)其實(shí)在后面。除了上市之路充滿波折,即使成功上市,企業(yè)后續(xù)還需要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,努力盈利以走出巨額虧損的泥潭。
不過,不難發(fā)現(xiàn),伴隨汽車智能化推進(jìn),L3級(jí)及更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用的支持政策陸續(xù)出臺(tái),自動(dòng)駕駛時(shí)代正在加速到來,不少企業(yè)在規(guī)?;逃梅矫嬉呀?jīng)取得了初步進(jìn)展。
比如,知行科技推出的兩條分別支持L2、L2+級(jí)的自動(dòng)駕駛域控制器產(chǎn)品線都已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化,自動(dòng)駕駛域控制器交付量目前累計(jì)約為13萬臺(tái)。黑芝麻智能已與30多家汽車OEM及Tier1達(dá)成合作,獲得10家汽車OEM及Tier1的15款車型意向訂單,華山A1000系列的總出貨量超過25,000片。
又如速騰聚創(chuàng)在2023年1-10月的激光雷達(dá)總體銷量和應(yīng)用于ADAS的激光雷達(dá)銷量分別突破13萬臺(tái)和12萬臺(tái),且2023年前10月的總銷量遠(yuǎn)超過2020年至2022年三年銷量總和,交付量不斷攀升。
禾賽科技則在剛剛過去的12月,車載激光雷達(dá)交付量突破5萬大關(guān),由此得以成為車載激光雷達(dá)行業(yè)首個(gè)單月交付量突破5萬臺(tái)的公司。而自成立以來,禾賽激光雷達(dá)累計(jì)交付量已突破30萬臺(tái)。
值得注意的是,激光雷達(dá)賽道爆火,近年來出貨量大幅攀升,2023年下半年開始更是真正進(jìn)入行業(yè)加速的拐點(diǎn),也由此,以禾賽為代表的領(lǐng)頭羊開始出現(xiàn)了“賺錢”的跡象。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),2023年第一季度,禾賽實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.3億元,同比增長(zhǎng)73.0%;毛利率37.8%,環(huán)比增長(zhǎng)7.8%;調(diào)整后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流開始轉(zhuǎn)正,盈利160萬,進(jìn)入虧損收窄階段。而在此之前,任何一家激光雷達(dá)廠商都處在賣一臺(tái)虧一臺(tái)的狀態(tài)。
熬過商業(yè)化落地的漫長(zhǎng)黑夜,在資本的冷熱交替、產(chǎn)業(yè)政策的扶持,以及IPO潮涌之下,自動(dòng)駕駛行業(yè)的黎明或在不遠(yuǎn)的未來。
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