近十年來，中國金融市場和保險(xiǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，投資環(huán)境日新月異，投資領(lǐng)域不斷拓寬，保險(xiǎn)公司跨市場、跨周期的投資管理能力不斷提升，有效實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金長期保值增值目標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度末，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)28.4萬億元，較年初增加1.22萬億元，較年初增長4.5%。中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會最新披露《2022—2023年中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)運(yùn)行調(diào)研報(bào)告》顯示，參與調(diào)研的196家保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)到23.86萬億元，增長率為9.96%。

堅(jiān)持以人民為中心、以高質(zhì)量發(fā)展為中國式保險(xiǎn)現(xiàn)代化創(chuàng)設(shè)新樣本，是行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)肩負(fù)的責(zé)任。作為上海重要的對外金融“名片”和擁有三十多年積淀的大型綜合性保險(xiǎn)集團(tuán)，一直以來，中國太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)著力服務(wù)國家戰(zhàn)略，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不斷完善特色投資方法論和管理體系，積極推動投資管理高質(zhì)量發(fā)展。

公開數(shù)據(jù)顯示，中國太保投資資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，投資收益水平穩(wěn)中有升，投資管理效率和專業(yè)能力顯著提高。截至2023年一季度末，中國太保投資資產(chǎn)20795.46億元，較上年末增長6.3%。十年來，中國太保投資資產(chǎn)規(guī)模由2013年末的6667.99億元提升至2022年的20262.83億元，漲了兩倍多。

隨著市場化改革和投資能力建設(shè)成果顯現(xiàn)，中國太保投資收益率遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。從中長期來看，其10年平均凈投資收益率、總投資收益率和凈值增長率均超越內(nèi)含價(jià)值長期投資回報(bào)假設(shè)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)安全性、收益性和流動性的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，為客戶提供了穩(wěn)健、可觀的投資回報(bào)。

當(dāng)前，面對內(nèi)外部復(fù)雜市場環(huán)境的變化及新的挑戰(zhàn)，資產(chǎn)負(fù)債管理的重要性更為凸顯。對于未來發(fā)展，中國太保也開啟了新思考和新舉措。

回望十年路:創(chuàng)新、領(lǐng)先、穩(wěn)健、協(xié)同

保險(xiǎn)公司持久發(fā)展的源泉和動力，來自對負(fù)債經(jīng)營的深刻理解和強(qiáng)大的資產(chǎn)管理能力。

眾所周知，保險(xiǎn)公司的主營是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，這是保險(xiǎn)公司經(jīng)營的起點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的不斷開展，保險(xiǎn)銷售渠道、產(chǎn)品和費(fèi)用的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化成有特定收益、久期、流動性要求的負(fù)債現(xiàn)金流，劃轉(zhuǎn)到資產(chǎn)端進(jìn)行資金運(yùn)用，進(jìn)而形成具體的資產(chǎn)負(fù)債匹配結(jié)果。因此，保險(xiǎn)公司能否適應(yīng)監(jiān)管要求和行業(yè)變局，以資產(chǎn)負(fù)債匹配為重要工具和抓手，將資產(chǎn)負(fù)債管理理念貫穿于公司經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)公司在經(jīng)濟(jì)意義及會計(jì)意義上的目標(biāo)，關(guān)系到自身未來長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。

過去十年，中國太保旗下核心子公司——中國太保壽險(xiǎn)，持續(xù)提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力建設(shè)，緊密圍繞基礎(chǔ)環(huán)境、流程控制、模型工具、績效考核等方面，不斷強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理體系，建立資產(chǎn)與負(fù)債常態(tài)化溝通機(jī)制，監(jiān)管能力評估結(jié)果躍升至行業(yè)第一檔，定量評估結(jié)果位居行業(yè)前列。

在投資管理上，中國太保壽險(xiǎn)始終堅(jiān)持以賬戶負(fù)債特征為基礎(chǔ)，持續(xù)強(qiáng)化穿越經(jīng)濟(jì)周期的資產(chǎn)配置，精細(xì)化賬戶管理，優(yōu)化管理人遴選和增減資模型，取得了“超越成本、行業(yè)領(lǐng)先、穩(wěn)定性強(qiáng)”的中長期投資業(yè)績。同時，中國太保壽險(xiǎn)還積極助力行業(yè)發(fā)展，配合監(jiān)管部門開展資產(chǎn)負(fù)債管理建設(shè)、償付能力體系建設(shè)，獲得了監(jiān)管部門和市場同業(yè)的高度認(rèn)可，也打造了中國太保在行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理領(lǐng)域的口碑和影響力。

實(shí)際上，中國太保壽險(xiǎn)出色的業(yè)績表現(xiàn)以及資產(chǎn)端與負(fù)債端多年來實(shí)現(xiàn)雙向協(xié)同離不開良好的機(jī)制和理念。

據(jù)悉，中國太保投資體系歷經(jīng)數(shù)十載的成長發(fā)展，始終堅(jiān)持特性化、專業(yè)化(專業(yè)化分工，管理逐漸精細(xì)化)、市場化(市場化程度不斷提升)的目標(biāo)。

其中，一個重要的標(biāo)志性事件就是，2013年，中國太保開資產(chǎn)負(fù)債管理建設(shè)的先河，成立了壽險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心。資管中心的核心職責(zé)主要包括大類資產(chǎn)配置能力、委托投資管理能力。特別需要指出的是，壽險(xiǎn)資管中心基于保險(xiǎn)資金剛性負(fù)債成本和償付能力約束，建立了涵蓋戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、年度配置計(jì)劃、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、受托投資管理等與自身組織架構(gòu)相適應(yīng)、科學(xué)有效的投資價(jià)值鏈體系。

十年來，壽險(xiǎn)資管中心通過資產(chǎn)負(fù)債管理，提升資金運(yùn)用的保險(xiǎn)屬性，實(shí)現(xiàn)特性化；作為大類資產(chǎn)配置與賬戶管理的專門機(jī)構(gòu)，體現(xiàn)專業(yè)化；通過委受托管理手段，推動集團(tuán)投資管理的市場化發(fā)展。

例如，在公司總體資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)的指導(dǎo)下，制定風(fēng)險(xiǎn)與收益恰當(dāng)?shù)闹虚L期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案，充分滿足壽險(xiǎn)中長期投資收益目標(biāo)并防范資產(chǎn)錯配風(fēng)險(xiǎn)；建立完整的和風(fēng)險(xiǎn)可控的大類資產(chǎn)配置框架，通過制定1—3年中短期大類資產(chǎn)配置方案，充分抓住當(dāng)前資本市場的機(jī)會；通過主動提前賬戶規(guī)劃、賬戶設(shè)置及差異化賬戶管理策略，既體現(xiàn)不同賬戶屬性的投資收益目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和流動性管理目標(biāo)，又充分滿足業(yè)務(wù)發(fā)展差異化競爭的需要。

近日，在壽險(xiǎn)資管中心十周年總結(jié)會上，中國太保董事長孔慶偉評價(jià)稱，“過去十年，壽險(xiǎn)公司通過在資產(chǎn)負(fù)債管理方面的探索，取得了行業(yè)好成績。壽險(xiǎn)資產(chǎn)和負(fù)債質(zhì)量更加穩(wěn)固，改革目標(biāo)更加明確，團(tuán)隊(duì)建設(shè)的先進(jìn)性更加突出。如果用四個詞語形容壽險(xiǎn)資管中心過去十年的成就，那就是勇于創(chuàng)新、管理領(lǐng)先、業(yè)績穩(wěn)健、協(xié)同有力?！?/p>

“首先，資管中心勇于創(chuàng)新，開創(chuàng)了保險(xiǎn)行業(yè)的先河，真正讓資產(chǎn)負(fù)債管理真正回歸到保險(xiǎn)法人主體，資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)貫徹更有力，充分體現(xiàn)了責(zé)權(quán)利一致的導(dǎo)向。其次，資管中心不斷磨煉資產(chǎn)配置和委托管理兩大核心專業(yè)能力，長期投資業(yè)績領(lǐng)先同業(yè)，充分體現(xiàn)了太保長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資、責(zé)任投資的理念。最后，資管中心緊密圍繞集團(tuán)整體利益最大化這一目標(biāo)，積極推動各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同。一方面，積極賦能保險(xiǎn)主業(yè)，與負(fù)債端協(xié)同共進(jìn)，通過培訓(xùn)賦能、渠道賦能、產(chǎn)品賦能、資源賦能支持保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展。另一方面，通過建立市場化委受托機(jī)制，協(xié)同集團(tuán)內(nèi)各資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建投資生態(tài)，服務(wù)國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，投資布局養(yǎng)老、大健康產(chǎn)業(yè)，為助力集團(tuán)整體戰(zhàn)略布局，培育新的發(fā)展動力提供了重要助力。”孔慶偉進(jìn)一步表示。

尊重規(guī)律，把握周期牢筑收益基石

長期以來，中國太保堅(jiān)守穩(wěn)健投資風(fēng)格，尊重投資規(guī)律，不追求過度收益，取得了穩(wěn)健且優(yōu)秀的投資業(yè)績。

當(dāng)前，在新發(fā)展格局下，經(jīng)濟(jì)增長模式、融資模式、政策調(diào)控思路有所轉(zhuǎn)變，資本市場中長期特征影響市場主體行為、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益特征都發(fā)生了顯著變化。值得一提的是，自2023年開始，上市保險(xiǎn)公司實(shí)施IFRS9金融工具準(zhǔn)則、IFRS17保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則。新準(zhǔn)則對保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理、財(cái)務(wù)會計(jì)、業(yè)績、內(nèi)部考核等全方位提出了新要求。

針對上述內(nèi)外部環(huán)境的變化，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)綜合考量當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)周期與金融周期特點(diǎn)，樹立長期經(jīng)營理念和盈利模式，綜合平衡會計(jì)利潤、凈資產(chǎn)波動和資本管理要求，更加合理地設(shè)置經(jīng)營目標(biāo)和投資收益目標(biāo)。從保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債角度來看，要更尊重保險(xiǎn)投資規(guī)律，樹牢長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資的理念。

孔慶偉明確壽險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理工作舉措時表示，“尊重投資規(guī)律，確定合理投資目標(biāo)。做投資，一定會面臨風(fēng)險(xiǎn)，但必須把風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范圍內(nèi)，防范風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)是永恒的課題。大環(huán)境的變化往往是長周期的，是以10年甚至20年的周期來演變的，而現(xiàn)在可能剛剛才進(jìn)入新周期演變的初期。在市場波動性加劇時，更需要明確合理的投資目標(biāo)、保持資產(chǎn)配置方案與投資計(jì)劃的平衡，建立有效的投資計(jì)劃，保持嚴(yán)格的投資紀(jì)律并不斷加以完善，以更科學(xué)、更穩(wěn)健的方法防范風(fēng)險(xiǎn)、穿越周期?！?/p>

中國太?？偛酶捣脖硎?，要建立長期眼光，把握長期趨勢、抓住長周期機(jī)遇。以長期眼光來把握資產(chǎn)類別的中長期投資機(jī)會和潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，在把握長期經(jīng)濟(jì)增長周期、長期產(chǎn)業(yè)趨勢和長期政策趨勢的基礎(chǔ)上進(jìn)行長期資產(chǎn)配置。要持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置，加強(qiáng)跨周期資產(chǎn)配置能力建設(shè)，在低利率環(huán)境下做好啞鈴型配置。

在傳統(tǒng)配置大類之外，傅帆認(rèn)為還應(yīng)積極推動另類投資策略?！半S著2011-2020年10年非標(biāo)紅利時代的結(jié)束，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置需在傳統(tǒng)股債的基礎(chǔ)上，積極開展另類投資策略的研究，充分利用保險(xiǎn)資金長期性、低流動性的特點(diǎn)，尋找新的投資渠道和投資品種，積極研究夾層基金、類固收策略、REITs等資產(chǎn)類別，為提升長期投資回報(bào)、改善資產(chǎn)負(fù)債成本收益匹配尋找新的出路?！?/p>

此外，防控風(fēng)險(xiǎn)、安全發(fā)展是“責(zé)任線”，也是“生命線”“價(jià)值線”，因此，保險(xiǎn)資金在追求投資收益的同時，也要時刻關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)?！凹纫粩嗪粚?shí)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的流程和隊(duì)伍，在投資風(fēng)險(xiǎn)管理的效益和效率上不斷深入探索，在不斷精細(xì)化資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)全景圖的基礎(chǔ)上，不斷挖掘投資價(jià)值，又要不斷加強(qiáng)穿透的風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化委受托風(fēng)險(xiǎn)考核機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)偏好體系和投資目標(biāo)都更加有效地傳導(dǎo)到各個管理人。以嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線為原則，防控重大風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，保障公司資產(chǎn)的長期安全性?！备捣硎?。

積極融入國家發(fā)展大局圍繞“六個堅(jiān)持”不動搖

謀篇布局，意在長遠(yuǎn)。企業(yè)只有緊密圍繞新周期下國家重大戰(zhàn)略方向布局核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，才能獲得強(qiáng)勁的發(fā)展動能。

黨的二十大擘畫了建設(shè)社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國，以中國式現(xiàn)代化實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的宏偉藍(lán)圖。今年開年以來，各地政府積極推動穩(wěn)增長舉措落地，在擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)、發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大新基建方面持續(xù)發(fā)力，營造良好的發(fā)展環(huán)境。

“公司的發(fā)展要把握新時代的主線，積極挖掘現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展、綠色轉(zhuǎn)型和區(qū)域發(fā)展等戰(zhàn)略機(jī)遇，圍繞公司大健康、大區(qū)域、大數(shù)據(jù)三大戰(zhàn)略，做好投資布局，打造優(yōu)質(zhì)生態(tài)，堅(jiān)定走高質(zhì)量發(fā)展道路?！笨讘c偉表示。

以大健康戰(zhàn)略為例，中國太保不斷完善 “保險(xiǎn)+服務(wù)”生態(tài)圈建設(shè)，通過 “太保家園”“太保藍(lán)本”“太醫(yī)管家”“源申康復(fù)”“藍(lán)醫(yī)?！钡认盗蟹?wù)品牌，構(gòu)建起覆蓋養(yǎng)老、未病、已病、康復(fù)的全場景健康養(yǎng)老服務(wù)體系，在11個城市落地13個太保家園養(yǎng)老社區(qū)，床位超1.3萬張。

5月20日，在中國太?！?52大健康戰(zhàn)略藍(lán)圖”發(fā)布會上，首次明確提出太保大健康保險(xiǎn)支付、服務(wù)賦能、生態(tài)建設(shè)的三大圈層，包含了立足全方位、全場景、全年齡、全覆蓋的10項(xiàng)具體行動。

通過發(fā)展養(yǎng)老社區(qū)，將虛擬的保險(xiǎn)產(chǎn)品與實(shí)體的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，向上銜接養(yǎng)老、醫(yī)療、護(hù)理保險(xiǎn)等產(chǎn)品，向下帶動老年大學(xué)、老年旅游等產(chǎn)業(yè)，能夠延長產(chǎn)業(yè)鏈、獲取附加值。如此多的運(yùn)營環(huán)節(jié)、如此大范圍的行業(yè)跨度，都對保險(xiǎn)公司綜合實(shí)力提出很高要求。此時，更需要資產(chǎn)端充分發(fā)揮專業(yè)能力，做好產(chǎn)業(yè)布局，服務(wù)核心能力建設(shè)，為“352”戰(zhàn)略藍(lán)圖的實(shí)現(xiàn)提供更多支撐。

對于壽險(xiǎn)資管中心未來如何繼續(xù)配合落實(shí)大健康、大養(yǎng)老、大區(qū)域戰(zhàn)略，傅帆指出，“要積極踐行金融向?qū)?，保險(xiǎn)向善，圍繞集團(tuán)大健康戰(zhàn)略，提升在生物技術(shù)、生命科學(xué)、醫(yī)療器材等實(shí)體企業(yè)的配置比例，實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，助力醫(yī)療服務(wù)、數(shù)字健康發(fā)展。以高品質(zhì)養(yǎng)老社區(qū)為基礎(chǔ)資源，積極服務(wù)保險(xiǎn)主業(yè)，為主業(yè)‘產(chǎn)品+服務(wù)’布局提供具有稀缺性、創(chuàng)新性、高性價(jià)比的產(chǎn)品及客戶服務(wù)。配合集團(tuán)大灣區(qū)戰(zhàn)略，立足于具有廣闊市場和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的核心經(jīng)濟(jì)圈，助力‘六個一’項(xiàng)目穩(wěn)落地?！?/p>

經(jīng)過30多年的穩(wěn)健發(fā)展，中國太保市場地位持續(xù)穩(wěn)固，綜合實(shí)力繼續(xù)提升，通過持續(xù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，率先跨入高質(zhì)量發(fā)展階段。實(shí)踐證明，秉承長期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資的太保投資體系是行之有效的、正確的。

對此，孔慶偉進(jìn)一步明確，“要始終圍繞‘六個堅(jiān)持’:堅(jiān)持價(jià)值核心，保持大類資產(chǎn)配置的穩(wěn)定性和投資管理的紀(jì)律性；堅(jiān)持客戶導(dǎo)向，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期性、穩(wěn)健性的特點(diǎn)，更好地服務(wù)國家重大戰(zhàn)略；堅(jiān)持長期主義，始終以超越負(fù)債成本為目標(biāo)；堅(jiān)持科技賦能，提高數(shù)字化工具的應(yīng)用水平；堅(jiān)持協(xié)同共生，深化‘保險(xiǎn)+投資+服務(wù)’，打造健康的生態(tài)圈；堅(jiān)持底線思維，牢牢把握投資久期、收益和現(xiàn)金流的匹配；不斷增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展的定力和韌性，磨練屬于太平洋的胸懷和品格，讓太保越來越‘洋氣’?！?/p>

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