投資要點:事件:公司公布2022年一季度業(yè)績2022Q1實現(xiàn)營收人民幣33.3億元，同比增長58.4%，環(huán)比增長24.9%，主要原因是銷量和銅價上漲歸母凈利潤1.4億元，同比增長15.5%，環(huán)比增長184.0%，歸非母凈利潤1.3億元，同比增長13.7%，環(huán)比增長358.8%盈利能力環(huán)比改善，光伏業(yè)務(wù)扭虧為盈公司整體毛利率為11.8%，同比下降5.0個百分點，主要是由于銅價上漲及公司根據(jù)新收入準(zhǔn)則調(diào)整會計政策所致未履行客戶合同的運輸成本由銷售費用調(diào)整為運營成本，環(huán)比增長6.1pct，主要原因是光伏業(yè)務(wù)扭虧為盈深耕特種銅合金領(lǐng)域，推進(jìn)一批高端生產(chǎn)項目:1) 5萬噸特種合金帶材項目:2021年10月底進(jìn)入全線試產(chǎn)階段，同時通過汽車電子客戶認(rèn)證，預(yù)計2022年6月底完成，實現(xiàn)汽車電子材料批量供應(yīng)2) 6700噸鋁焊絲項目:主要應(yīng)用行業(yè)為高鐵，正在推進(jìn)產(chǎn)品認(rèn)證，3)貝肯霍夫(越南)3.18萬噸棒線材項目:預(yù)計線材項目將于2022年上半年進(jìn)入試生產(chǎn)和銷售階段，實施棒項目的設(shè)備到貨，安裝和調(diào)試，4)氧化鋁分散銅項目:進(jìn)入試生產(chǎn)階段，小批量供貨，5)智能終端鏡頭專用材料項目:調(diào)試生產(chǎn)設(shè)備，獲得國際專利后即可量產(chǎn)公司是國內(nèi)特種銅合金龍頭，維持增持評級公司新材料業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，特種銅材國內(nèi)替代空間廣闊汽車的電動化，智能化打開了連接器的增量空間5萬噸銅合金板帶項目等項目投產(chǎn)后，銅產(chǎn)品出貨空間打開，加工成本高的銅合金板帶比重增加，需求和價格上升，業(yè)績快速增長新能源業(yè)務(wù)方面，2021年11月，美國恢復(fù)雙面組件201關(guān)稅豁免如果海運費和硅料價格下跌，2022年有望迎來拐點維持原來的盈利預(yù)測預(yù)計公司2022—2024年歸母凈利潤6.4/8.4/10.1億元，是PE的12/9/7倍，維持增持評級風(fēng)險提示，項目建設(shè)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期

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