事件:公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)2021年，公司營(yíng)收58.09億元，同比增長(zhǎng)39.64%，歸母凈利潤(rùn)為—5.5億元，虧損同比增長(zhǎng)65.91%，Q1 2022年?duì)I收6.59億元，同比增長(zhǎng)44.52%，歸母凈利潤(rùn)—4.81億元，同比虧損收窄10.41%收入持續(xù)高速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)步提升2021年收入規(guī)模突破58億，實(shí)現(xiàn)39.60%的高增長(zhǎng)率增速繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固近五年復(fù)合增長(zhǎng)率63.08%，人均收入同比增長(zhǎng)12.70%2021年，公司毛利率提升至60.01%，上升0.44個(gè)百分點(diǎn)，同比，產(chǎn)品毛利率為77.02%，同比上升4.78個(gè)百分點(diǎn)數(shù)據(jù)安全和高景氣疊加重點(diǎn)行業(yè)的帶動(dòng)效應(yīng)，構(gòu)筑穩(wěn)定的營(yíng)收基礎(chǔ)2021年，數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)產(chǎn)品收入超過(guò)11億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%公司以五套創(chuàng)新的數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品，從多維度實(shí)現(xiàn)個(gè)人隱私保護(hù)和數(shù)據(jù)安全態(tài)勢(shì)感知，構(gòu)建全場(chǎng)景數(shù)據(jù)安全一中心，四守衛(wèi)閉環(huán)體系，基礎(chǔ)行業(yè)客戶的安全需求呈現(xiàn)出覆蓋云，業(yè)，工等新場(chǎng)景和產(chǎn)品系統(tǒng)化，實(shí)戰(zhàn)化，協(xié)同化的新特點(diǎn)從行業(yè)來(lái)看，2021年政府行業(yè)收入近17億，占主營(yíng)收入比重超過(guò)29%，同比增長(zhǎng)超過(guò)42%，公安和法律部門收入超過(guò)9億元，占主營(yíng)收入比重超過(guò)16%，同比增長(zhǎng)超過(guò)45%，企業(yè)客戶收入超過(guò)31億，占主營(yíng)收入近54%，同比增長(zhǎng)近36%，收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5%以上的重點(diǎn)行業(yè)，經(jīng)營(yíng)者增速超過(guò)66%，醫(yī)療增速超過(guò)60%，能源行業(yè)增速超過(guò)54%，金融業(yè)增速近30%，同時(shí)，2022年1—3月，新增訂單超過(guò)9億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)65%，為后續(xù)增長(zhǎng)打下良好基礎(chǔ)R&D平臺(tái)初露端倪，進(jìn)一步凸顯了新賽道產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)2021年，新賽道產(chǎn)品收入占安全收入的70%以上，其中數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)收入同比增長(zhǎng)50%公司堅(jiān)定推進(jìn)R&D平臺(tái)戰(zhàn)略，持續(xù)多年的R&D投資逐步取得效益滿足客戶個(gè)性化需求的標(biāo)準(zhǔn)化核心產(chǎn)品的質(zhì)量和性能得到全面提升，推動(dòng)了核心產(chǎn)品的營(yíng)收規(guī)模和毛利率眾多新賽道產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)領(lǐng)先全行業(yè)投資建議:公司作為網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)長(zhǎng)期高增長(zhǎng)的龍頭，將廣泛受益于數(shù)字化浪潮下的紅利預(yù)計(jì)2022—2024年EPS為:0.12元，0.45元，0.73元，對(duì)應(yīng)股價(jià)當(dāng)前PE估值為:378X，99X，61X，維持推薦評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):政策執(zhí)行不如預(yù)期，公司業(yè)務(wù)進(jìn)展不如預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

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