事件概述日前，公司發(fā)布2022年第一季度報(bào)告2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.93億元，同比增長(zhǎng)179.31%，同比增長(zhǎng)47.20%歸母凈利潤(rùn)3.04億元，同比增長(zhǎng)163.75%，同比增長(zhǎng)42.23%均位于前期業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中值附近，符合預(yù)期扣非后歸母凈利潤(rùn)2.77億元，同比增長(zhǎng)33.00%，非經(jīng)常性損益0.27億元，其中政府政策性補(bǔ)貼0.31億元，3月末公司存貨23.54億元，較21年末增長(zhǎng)49%主要原因是上游原材料價(jià)格明顯上漲，采購(gòu)支出和庫(kù)存增加出色的成本控制能力，每噸凈利潤(rùn)持續(xù)提升2022Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率15.60%，環(huán)比增長(zhǎng)1.61個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)率8.96%，環(huán)比下降0.31個(gè)百分點(diǎn)此前，公司的噸成本，噸制造和人工成本均處于行業(yè)最低水平根據(jù)我們的測(cè)算，公司21年4季度每噸凈利潤(rùn)約為2萬(wàn)/噸，Q1 22年每噸凈利潤(rùn)約為2萬(wàn)/噸，基本與上月持平產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大，LFP和三元雙線(xiàn)齊頭并進(jìn)日前，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)換債券募集說(shuō)明書(shū)公司擬募集資金32.5億元用于車(chē)用鋰電池正極材料擴(kuò)產(chǎn)二期項(xiàng)目和6萬(wàn)噸磷酸亞鐵鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后，將新增4萬(wàn)噸三元產(chǎn)能和6萬(wàn)噸磷酸亞鐵鋰產(chǎn)能公司21年出貨三元正極材料4.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)159%高新基地，瀘沽，潼關(guān)基地一期21年末產(chǎn)能8萬(wàn)噸預(yù)計(jì)22年Q1出貨量約1.5萬(wàn)噸，全年滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)出貨量將達(dá)到8萬(wàn)噸此外，LFP 6萬(wàn)噸產(chǎn)能將穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)并貢獻(xiàn)營(yíng)收加大R&D投資，提前搶占新技術(shù)制高點(diǎn)22年的Q1，公司在R&D投資1.36億元，同比增長(zhǎng)144.91%主要原因是公司部分R&D項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)發(fā)關(guān)鍵階段，增加了相關(guān)產(chǎn)品的R&D投入，影響了研發(fā)支出的大幅增加公司持續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和工藝路線(xiàn)升級(jí)，加大高鎳材料研發(fā)力度，積極儲(chǔ)備xHEV領(lǐng)域材料技術(shù)，預(yù)測(cè)未來(lái)技術(shù)發(fā)展路線(xiàn)，布局固態(tài)鋰電池，鈉離子電池等新一代電池材料在五礦的支持下，前體自給自足與生產(chǎn)擴(kuò)張保持同步五礦集團(tuán)為公司實(shí)際控制人，為公司提供鎳，鈷，鋰原料及三元前驅(qū)體等資源子公司金池物資月產(chǎn)能已超過(guò)3000噸，預(yù)計(jì)22年產(chǎn)能達(dá)到35000—40000噸，全部用于自身持續(xù)生產(chǎn)金池掌握了前驅(qū)體生產(chǎn)的核心技術(shù)，產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)自給率有望進(jìn)一步提高投資建議:我們預(yù)計(jì)公司22—24年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為12.96，20.21，26.06億元，同比增速分別為85%，56%，29%，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE的股價(jià)分別為21，13，10倍考慮到公司處于優(yōu)質(zhì)軌道，整合優(yōu)勢(shì)明顯，成本控制明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平，維持推薦評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，大客戶(hù)集中的風(fēng)險(xiǎn)

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