今天來說說后見之明。

的市場價值，前炮太多案例，太多，太多helliphellip，但還是有少數(shù)讀者不領(lǐng)情，觀點很霸氣，比如只要我沒看到，就沒有，如你跪著沒喂進(jìn)我嘴里的東西不是，如寫完研究報告，第二天沒有直接漲停，兩年只漲了10倍寫個錘子，，如你的文筆還可以，但是股價也漲了，但是我沒買，所以你什么都不是

所以今天，我們要改變公式，讓自己享受也許會給這群難伺候的韭菜和祖?zhèn)飨钠穾硪恍┬迈r感

4美元方達(dá)美元，股價從2021年8月的6元漲到2022年8月的18元，一年漲幅超過200%。

這家公司長期營收規(guī)模小，業(yè)績沒意思最可氣的是，它對概念不屑一顧，所以長期不被投資者喜歡，尤其是公募基金

但最近兩年，在數(shù)控機(jī)床國產(chǎn)化和光伏產(chǎn)業(yè)的帶動下，四方達(dá)業(yè)績增長，吸引了投資機(jī)構(gòu)在buy buy買入。

你知道，上車！

第一，職業(yè)選手玩花樣公募基金播放flash

同樣的標(biāo)的，有人賺錢，有人割肉。

兩個人擦肩而過，總喜歡互相說今天是美好的一天，思博趕著重生

四方達(dá)主要從事超硬材料的生產(chǎn)制造其中，金剛石復(fù)合片在油氣鉆頭和礦山鉆頭領(lǐng)域有一定的市場份額，并于2011年2月獲準(zhǔn)上市

由于是2B市場，銷售規(guī)模受下游油氣開發(fā)行業(yè)影響較大，公司上市后很長一段時間營收增長不多直到最近兩年國內(nèi)精密加工替代進(jìn)程加快，光伏裝機(jī)量大幅增加，帶動了公司刀具和金剛石材料的需求，公司才重新回到投資者的視野

公募基金從2021年二季度開始買，年薪百萬的基金經(jīng)理都在四方達(dá)上玩四叔正在趕著投胎游戲

在四方達(dá)股價處于低位時，2021年二季度，富國基金6只產(chǎn)品率先買入隨后，其他公募基金也在幾個季度開始效仿

2021年三季度富國基金減持，華安基金大比例買入$華安安華靈活配置混合A$一口氣買了870萬股，一次抬轎，把股價從5元的低點推到最高12元

2021年第四季度，四方達(dá)股價劇烈波動期末共有33只基金持有該股，其中信達(dá)澳亞有2只產(chǎn)品，新買入2100萬股，基金共持有1445萬股，比錢三季度增持400萬股，南方基金和華泰白銳基金為新投資者，分別持有372萬股和318萬股

三季度轎子華安基金減持275萬股至595萬股。

2022年一季度，信達(dá)澳亞加倉四方達(dá)有3只產(chǎn)品共計2821萬股，郭芙基金和華安基金雙雙減持，分別持有754萬股和532萬股。

最新數(shù)據(jù)顯示，信達(dá)澳亞清倉4只基金，華安基金持倉增至1066萬股，富國基金持倉維持755萬股不變。

從上圖看不出來，信達(dá)澳亞，華南，華泰白銳等基金都在四只基金里玩flash游戲，一個季度就消失了從買入位置和股價走勢來看，相關(guān)基金虧本出局基金經(jīng)理的投資決策都這么草率嗎

另外，我們大數(shù)據(jù)對基金的評級已經(jīng)隆重推出下載安裝市值風(fēng)云APP即可查看相關(guān)基金的數(shù)據(jù)

長期持有四方達(dá)股票的郭芙，華安也較早發(fā)現(xiàn)，在低位和啟動位建倉從目前的股價來看，四方達(dá)相關(guān)產(chǎn)品的利潤還是比較可觀的

誰在收集籌碼。

有意思的是，雖然2021年8月至今，四方達(dá)股價上漲200%，但仍有資金掃貨，收集籌碼四方達(dá)股東人數(shù)連續(xù)三個季度減少，截至2022年6月30日為2.06萬人，平均每戶持股數(shù)增加至2.4萬人，較年初的1.4萬人增加1萬人

從股東數(shù)量來看，四方達(dá)是上漲的典型，籌碼集中度越高在公募基金減持的同時，新玩家進(jìn)入接力

2022年二季度，四方基金前十大流通股東中有三家減持，合計1323萬股，而中信證券和黃英俊兩位新人合計1517萬股。

公開信息顯示，中信證券一季度進(jìn)了戴樂新材和御景股份，二季度加倉同時，新進(jìn)入的四方達(dá)似乎更看好鉆石產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)

黃英俊的個人賬戶在二季度買入了四方達(dá)在此之前，沒有任何一家上市公司的前十大流通股東名單按照四方達(dá)二季度加權(quán)均價13.1元計算，建倉成本應(yīng)該在6000萬元以上

目前國內(nèi)個人投資者一次性花6000萬買股票的不多。

工商登記信息顯示，黃英俊是河南陳佳房地產(chǎn)有限公司和河南創(chuàng)基商貿(mào)有限公司的大股東，辦公地址在鄭州。

無獨有偶，眾所周知國內(nèi)鉆石行業(yè)主要集中在河南，四方達(dá)的辦公地址也在鄭州。

從四方達(dá)股東人數(shù)減少來看，真正的玩家應(yīng)該隱藏在幕后那么，為什么這些玩家會不斷購買呢

繼續(xù)往下看。

二。上半年盈利9000萬元，同比增長80%

在過去的20年里，鉆石制造業(yè)經(jīng)歷了最初的從國外買設(shè)備，然后學(xué)習(xí)，然后慢慢崛起，迫使跨國制造企業(yè)退出國內(nèi)市場，再到激烈的價格戰(zhàn)最后強(qiáng)者很強(qiáng)，行業(yè)集中度提高

但是，苦了這么多天，還是不是特別好。

直到最近兩年，機(jī)床國產(chǎn)化的加速，光伏產(chǎn)業(yè)的興起，新能源汽車的快速增加等，使得以金剛石為代表的國內(nèi)超硬材料行業(yè)迎來了春天

回頭看，真的是20年的等待。

四方達(dá)上市以來一直從事超硬材料的生產(chǎn)制造，基本處于小富即安的狀態(tài)其產(chǎn)品的下游應(yīng)用集中在油氣鉆機(jī)，礦山鉆機(jī)，機(jī)床等

四方達(dá)成立于1997年3月，在工業(yè)鉆石制造業(yè)已經(jīng)有20多年的歷史自2010年上市以來，除2014年扣非凈利潤虧損外，其他年份均保持盈利

但在2017年之前，公司的營業(yè)收入并不大，基本每年不到2億元，業(yè)績在2017年和2019年出現(xiàn)兩次大幅增長。

2021年實現(xiàn)營業(yè)收入4.17億元，較2020年增長30%，凈利潤同比增長22%今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元，同比增長33%，凈利潤8931萬元，同比增長83%，繼續(xù)保持高速增長

這樣的業(yè)績算是2010年上市以來，四方達(dá)非常不錯的半年報，應(yīng)該是資金方不斷買入的重要原因。

從具體業(yè)務(wù)的角度來看:

采礦/工程鉆收入大但不穩(wěn)定，2019—2021年分別為3.6億元，1.9億元，2.35億元，毛利率較高，基本在50%以上，

精密加工產(chǎn)品的營收規(guī)模和毛利率相對較低2019年至今，營收分別為1.18億元，1.05億元，1.59億元，毛利率在35%左右

資源/工程鉆頭業(yè)務(wù)與油氣開采和基建高度相關(guān)，油氣開采資金受國際油價影響，基建受政策影響較大從這一點來看，四方達(dá)作為其資源開采/工程主產(chǎn)品的定位受外部環(huán)境影響較大雖然是從這個品類的產(chǎn)品起家，但是上市10多年來依然沒有優(yōu)化過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，這是要黑下去的節(jié)奏

如果看R&D投資，四方達(dá)也是愿意投資的:2012年以來，R&D投資占營業(yè)收入的比例基本保持在8%以上。

第三，現(xiàn)金流良好上半年設(shè)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)突然大量購入:機(jī)器設(shè)備賬面價值翻倍

四方達(dá)2022年中報的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與非流動資產(chǎn)類似，后者在今年上半年快速增長，金額接近2億元。

流動資產(chǎn)主要是貨幣資金和應(yīng)收賬款，其中貨幣資金基本保持在2億元以上，占流動資產(chǎn)的30%至40%，應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的20%至25%。

非流動資產(chǎn)較年初增長43%，增幅明顯，其中固定資產(chǎn)增幅最大，增加1.5億元。

2022年半年報顯示，上半年購買的固定資產(chǎn)為1.5億元，與現(xiàn)金流量表中相同，購買固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，1.43億元基本要對應(yīng)。

雖然上市公司并未披露具體的設(shè)備采購情況，但從機(jī)器設(shè)備賬面金額增加的規(guī)模來看，較年初的1.6億元增長了近100%，是產(chǎn)能的大幅增加。

從這個角度來說，對公司未來一段時間的產(chǎn)能還是有一定期待的。

負(fù)債方面，四方達(dá)目前無短期借款和長期借款，無應(yīng)付債券最大的債務(wù)人是供應(yīng)商，截至2022年6月底為1.3億元

盈利能力:現(xiàn)金可以從售出的所有商品中回收。

從經(jīng)營性現(xiàn)金流入與營業(yè)收入的比率，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率來看，2016年以來，公司一直保持著良好的現(xiàn)金流狀態(tài)，尤其是2016年至2021年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量均在100%以上，說明公司經(jīng)營活動帶回的現(xiàn)金流與凈利潤是匹配的，甚至好于凈利潤的賬面金額，盈利質(zhì)量非常好。

整體來看，四方達(dá)財務(wù)穩(wěn)健，貨幣資金充裕，應(yīng)收賬款比例相對穩(wěn)定，盈利質(zhì)量良好，經(jīng)營性現(xiàn)金流與營業(yè)收入匹配。

第四，與同行相比有優(yōu)勢也有劣勢。

但是，公司最大的問題是營收規(guī)模小。

從營業(yè)收入來看，四方達(dá)錯過了國產(chǎn)鉆石快速發(fā)展的黃金期。

沒有對比就沒有傷害風(fēng)云選取了a股中屬于人造金剛石材料的8家公司進(jìn)行對比

2010—2014年，四方達(dá)營業(yè)收入低于2億元，2017年達(dá)到3億元的規(guī)模，2018年達(dá)到5.01億元的峰值，成為8家公司中第二小的公司。

從年均復(fù)合增長率來看，增速排名倒數(shù)第二。

從凈利潤來看，上市以來，四方達(dá)的凈利潤并未出現(xiàn)虧損，但在2016年之前，其利潤并不高3000—4000萬元的年盈利規(guī)模在2017年和2019年大幅增長，今年中期凈利潤達(dá)到8600萬元，接近2021年全年的盈利規(guī)模

值得注意的是，今年的中報保持了大幅增長，包括鐘兵紅箭，國機(jī)精工，和高策股份。

盈利能力對比:四方達(dá)優(yōu)于大多數(shù)同行1.毛利率和凈利潤率的比較

與同行業(yè)公司相比，四方達(dá)的銷售毛利率相對較高，也比去年同期高出1個百分點從毛利率的變化趨勢來看，呈小幅上升趨勢

目前毛利率接近美昌，但低于動力鉆石。

再看凈利潤率，也有非常明顯的分層動力鉆石和美昌股份高于其他五家公司，四方達(dá)排名第三，也呈現(xiàn)明顯的上升趨勢2022年中報33%，比去年同期高8個百分點

2.股本回報率

總的來說，7家公司的資產(chǎn)回報率有所改善，尤其是在今年上半年從這個角度驗證了行業(yè)進(jìn)入景氣周期

長期來看，四方達(dá)的凈資產(chǎn)收益率比較穩(wěn)定，基本保持在8%到9%左右，和毛利率，凈利潤率一樣，低于動力鉆石，美昌股份。

從以上對比來看，四方達(dá)雖然營收規(guī)模較小，但盈利水平在同行業(yè)中處于平均水平以上，毛利率，凈利率，凈資產(chǎn)收益率相對穩(wěn)定，這是聚焦主業(yè)公司最基本也是最重要的指標(biāo)。

運營能力對比:存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率墊底。

四方達(dá)利潤水平較好，但運營能力較差，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)大多數(shù)公司從歷史數(shù)據(jù)來看，處于小幅改善中，其2022年年報較去年同期略有改善

行業(yè)景氣的另一個證明是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的提高整體來看，該板塊6家公司的這一指標(biāo)與四方達(dá)相比，2020年以來有了很大的提升值得注意的是，四方達(dá)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是逆勢下降的

通過對比分析發(fā)現(xiàn)，四方達(dá)的盈利能力在提高，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻在逆勢下降從這個角度看，似乎四方達(dá)是在延長賬期以提高盈利能力:2022年上半年營業(yè)收入為2.6億元，而應(yīng)收賬款增至2.73億元，比年初增加了2000萬元這是一個需要注意的指標(biāo)

可能有些老鐵很好奇，這個人造鉆石行業(yè)是怎么突然火起來的。

第五，需求驅(qū)動人造金剛石的繁榮。

中國制成品的一個優(yōu)勢是性價比高，人造鉆石也是。

人造鉆石，也就是常說的工業(yè)鉆石，早期被歐美國家壟斷，產(chǎn)品價格居高不下，一度維持在100美元/克拉。

2001年，中南鉆石通過自主研發(fā)突破關(guān)鍵粉末觸媒技術(shù)后，國內(nèi)人造金剛石進(jìn)入快速發(fā)展期，人造金剛石價格因產(chǎn)量大幅增長而陡然下降，2015年前后跌至0.1元/克拉在這一輪15年的價格戰(zhàn)中，幾乎所有的外國玩家都全軍覆沒，退出了人造鉆石市場

目前，我國金剛石單晶產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的90%以上，國內(nèi)合成金剛石約80%來自河南。

另一方面，也有國產(chǎn)的大鉆戒系列，可以用天然鉆石1/10的價格買到一顆blingbling鉆石。

作為中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)品之一，人造金剛石的材料之王其特點被不斷開發(fā)利用，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，大大提高了各種機(jī)械精密加工領(lǐng)域的加工效率和質(zhì)量特別是超硬材料作為高速，精密，數(shù)控，微加工等先進(jìn)制造技術(shù)的重要組成部分，應(yīng)用于石油鉆探，航空航天，電子信息，汽車制造，機(jī)床，高速鐵路，新能源，礦山建材等國防建設(shè)，國民經(jīng)濟(jì)和尖端科技領(lǐng)域

目前國內(nèi)人造金剛石制造主要有高溫高壓法和CVD法.

2019年以來，由于光伏，新能源汽車制造，消費電子等高端制造領(lǐng)域的需求快速增長，以及培育鉆石的需求不斷增長，人造鉆石價格因供不應(yīng)求而上漲。

人造金剛石的產(chǎn)業(yè)鏈如下:

數(shù)控機(jī)床的應(yīng)用

機(jī)床廣泛應(yīng)用于制造過程中它們是切割，成型，特殊加工等基礎(chǔ)工序的載體，是制造生產(chǎn)線中設(shè)備比例最高的加工設(shè)備，所以也叫工業(yè)機(jī)器數(shù)控刀具是數(shù)控機(jī)床實現(xiàn)切削功能的牙齒，它是機(jī)床的關(guān)鍵部件

數(shù)控機(jī)床的發(fā)展帶動了整個產(chǎn)業(yè)鏈的升級，而刀具作為機(jī)床的核心部件，是機(jī)床行業(yè)發(fā)展的重點之一。

我國超硬工具產(chǎn)值逐年增長，其中人造金剛石工具市場份額從2015年的3%增長到2021年的8%2021年，金剛石工具市場規(guī)模為24.8億元，占超硬工具市場的43%

此外，對非金屬材料的高精度，低粗糙度切割和精加工的要求日益提高，對金剛石工具的需求也越來越大。

疊加機(jī)床國產(chǎn)替代進(jìn)程加快機(jī)床工業(yè)協(xié)會刀具分會數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口刀具市場份額已從2015年的37%下降到2021年的29%左右

光伏工業(yè)應(yīng)用

金剛石在光伏行業(yè)的應(yīng)用主要是用于切割晶體硅，藍(lán)寶石，精密陶瓷等硬脆材料2021年，光伏晶體硅片占總需求的90%以上

金剛線用于切割光伏硅棒，切割硅錠，切割硅片，是光伏電池生產(chǎn)過程中的重要耗材。

WEDM具有切片，減少缺口損失，減少硅料損失，提高加工效率，增加芯片良率，減少污水和COD排放等優(yōu)點，可以大大降低硅片制造商的成本，提高硅片的質(zhì)量因此，WEDM的需求伴隨著硅片的體積而大幅增加

2021年，全球光伏新增裝機(jī)達(dá)到170GW，創(chuàng)歷史新高，同比增長26.9%，其中，中國光伏新增裝機(jī)容量達(dá)到54.9GW，同比增長13.7%中國已成為全球最大的光伏應(yīng)用市場

2022年上半年，我國硅片產(chǎn)量152.8GW，同比增長45.5%，國內(nèi)硅片產(chǎn)量繼續(xù)保持高增長態(tài)勢預(yù)計2022年中國硅片產(chǎn)量將超過293GW，遠(yuǎn)超機(jī)構(gòu)此前預(yù)期根據(jù)計算，鉆石切割線的線耗為50萬km /GW，按210GW裝機(jī)計算，所需鉆石切割線至少1.3億km

2021年，美長，高策，恒興科技，托尼電子，戴樂新材料，三超新材料，御景等7家頭部企業(yè)的金剛線總產(chǎn)量為8600萬公里。

從業(yè)績來看，2022年中報，上述7家公司營業(yè)收入均保持增長，其中6家公司凈利潤增長，4家公司增速超過100%。

不難看出這個行業(yè)的熱潮有多火熱。

此外，石油，天然氣和煤炭作為國家戰(zhàn)略資源，在保障國民經(jīng)濟(jì)，社會發(fā)展和國防安全方面發(fā)揮著不可估量的作用，而金剛石材料在能源工業(yè)的開采中有著非常重要的應(yīng)用目前，全球油氣開采工作量的60%左右是金剛石鉆頭，在勘探過程中，由于對鉆井速度的要求較高，金剛石鉆頭的使用率也較高

今年以來，油氣價格大幅上漲，進(jìn)一步促使油氣資源企業(yè)加大勘探開發(fā)力度，帶動資源開采鉆頭需求。

中石油，中海油等紛紛出臺未來投資規(guī)劃，明確提出要增加原油，天然氣的儲備，原油，天然氣對外依存度保持在合理范圍三桶油油氣勘探開發(fā)的資本支出將進(jìn)一步增加，本已經(jīng)濟(jì)的頁巖氣開采和南海深海油氣資源開發(fā)將成為重要支撐點，國內(nèi)油氣行業(yè)將迎來較長的景氣周期

數(shù)控機(jī)床工具市場的國產(chǎn)化，光伏產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，石油，天然氣，煤炭等能源的開采力度加大，共同帶動了以人造金剛石為代表的超硬材料的需求，使得這條產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司業(yè)績大爆發(fā)，也使得四方達(dá)這家專注于主營業(yè)務(wù)的默默無聞的公司備受投資者關(guān)注。

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