資本提案

寵物保健旨在滿(mǎn)足寵物健康的全面需求。行業(yè)包括寵物營(yíng)養(yǎng)和醫(yī)療兩個(gè)子行業(yè)，對(duì)應(yīng)的消費(fèi)場(chǎng)景是日常營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充和疾病預(yù)防。行業(yè)的特點(diǎn)是前期高增長(zhǎng)，寵物護(hù)理觀(guān)念的改變，品質(zhì)消費(fèi)的升級(jí)，資本的進(jìn)入，創(chuàng)造了廣闊的發(fā)展空間。其中，我們認(rèn)為寵物營(yíng)養(yǎng)品應(yīng)注重國(guó)貨和營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng)新，以及國(guó)內(nèi)替代機(jī)會(huì)。寵物醫(yī)療領(lǐng)域的大型企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)產(chǎn)品RD和服務(wù)，有望實(shí)現(xiàn)突破。

理由

寵物保健行業(yè)增長(zhǎng)迅速，發(fā)展空間廣闊。寵物保健行業(yè)定位于寵物日常營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充和疾病預(yù)防，具體涵蓋寵物營(yíng)養(yǎng)和醫(yī)療兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，全面覆蓋寵物健康需求。根據(jù)《寵物行業(yè)白皮書(shū)》和智研咨詢(xún)，我們預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)寵物保健行業(yè)零售規(guī)模為881億元，僅次于寵物食品，對(duì)應(yīng)2016~2021年+34%的CAGR，行業(yè)處于早期快速起步階段。展望未來(lái)，我們判斷行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊。首先，它為消費(fèi)者提供了內(nèi)生動(dòng)力。寵物主人多為Z世代年輕女性，購(gòu)買(mǎi)力強(qiáng)，有助于提升寵物護(hù)理觀(guān)念和消費(fèi)升級(jí)，從而推高寵物護(hù)理普及率和消費(fèi)；第二，很多資本進(jìn)入市場(chǎng)，或者為行業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┩獠吭?/p>

寵物營(yíng)養(yǎng)品:創(chuàng)新層出不窮，有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。目前寵物營(yíng)養(yǎng)子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散。根據(jù)寵物行業(yè)白皮書(shū)、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院和歐睿，我們估計(jì)2021年CR5會(huì)是20%，外資比例比較大。但國(guó)內(nèi)企業(yè)及時(shí)抓住機(jī)遇，創(chuàng)新較多:

1)產(chǎn)品端，細(xì)分創(chuàng)新趨勢(shì)明顯，原料和配方的創(chuàng)新滿(mǎn)足了精細(xì)化喂養(yǎng)的需求，劑型和密封工藝也增強(qiáng)了產(chǎn)品力；2)營(yíng)銷(xiāo)端，企業(yè)將資源向品牌建設(shè)和泛娛樂(lè)營(yíng)銷(xiāo)傾斜，拓寬線(xiàn)上線(xiàn)下渠道。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為產(chǎn)品創(chuàng)新和營(yíng)銷(xiāo)力度是國(guó)貨走出圈子的有力抓手，有助于促進(jìn)國(guó)內(nèi)替代和行業(yè)集中度。

寵物:大企業(yè)搶灘，彰顯增長(zhǎng)潛力。它涉及疫苗和藥品的銷(xiāo)售，以及醫(yī)療和體檢服務(wù)。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，根據(jù)《寵物行業(yè)白皮書(shū)》和歐睿，我們估計(jì)2021年行業(yè)的CR5為23%，這是由于整體生產(chǎn)端剛剛起步，消費(fèi)端的醫(yī)療意識(shí)還有提升空間。展望未來(lái)，考慮到寵物醫(yī)療的高壁壘，我們認(rèn)為大型寵物疫苗和藥物以及醫(yī)院企業(yè)有更多的機(jī)會(huì)建立自己的產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，并增加其份額。一方面，寵物疫苗藥品質(zhì)量是關(guān)鍵，企業(yè)主要通過(guò)菌種和配方研發(fā)、品類(lèi)創(chuàng)新來(lái)提升質(zhì)量；另一方面，寵物診療體檢注重服務(wù)效果，以大型寵物醫(yī)院為代表的企業(yè)正在推行連鎖化門(mén)店、精細(xì)化診療、數(shù)字化服務(wù)，有助于高效擴(kuò)張。

利潤(rùn)預(yù)測(cè)和估價(jià)

寵物醫(yī)療領(lǐng)域，看好寵物醫(yī)療、普萊科、瑞普生物、有RD積累的生物股份、大型寵物醫(yī)院的長(zhǎng)期發(fā)展。寵物營(yíng)養(yǎng)品領(lǐng)域，推薦洞察消費(fèi)趨勢(shì)，從寵物食品切入營(yíng)養(yǎng)品的中寵股份，建議關(guān)注乖寶寶。

危險(xiǎn)

而品牌營(yíng)銷(xiāo)不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品質(zhì)量和安全風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加??；流行病風(fēng)險(xiǎn)。

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