2022年，同業(yè)存單基金像一匹“黑馬”，領(lǐng)跑整個基金發(fā)行市場。

市場越熱，越要保持冷靜。中國券商記者從業(yè)內(nèi)獨家獲悉，近期，多家基金公司收到監(jiān)管指引，其中對同業(yè)存單基金的宣傳推廣口徑進行了規(guī)范，包括不得使用“貨幣替代”等表述進行宣傳、不得片面強調(diào)收益的穩(wěn)定性、不得顯示標的指數(shù)的歷史收益率、提示基金凈值波動風(fēng)險等。，以保護投資者。

同業(yè)存款資金規(guī)模突破千億。

6月2日，易方達和廣發(fā)的同業(yè)存管資金公布，初始規(guī)模分別為39.49億元和100.02億元。值得注意的是，這兩只基金成立后，全市場同業(yè)存管資金總規(guī)模已超過1000億元。

具體來看，目前全市場已成立的同業(yè)存管信托基金有16只。如果按照一季度末老產(chǎn)品規(guī)模和新產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模粗略計算，這16只基金總規(guī)模為1009.86億元。

此外，景順長城的同業(yè)存單基金也已募集完畢，嘉實、華寶、匯添富、華泰白銳、博時等公司的同業(yè)存單基金仍在火熱發(fā)行中。消息人士透露，部分產(chǎn)品的首發(fā)金額已經(jīng)達到50億元。

端午假期前，新一批同業(yè)存款資金也已獲批。6月2日，萬家、金創(chuàng)何新、中行、國聯(lián)安同業(yè)存單基金獲批。其中，萬家和中行在6月6日發(fā)布了基金發(fā)售公告，將于本周后半周推出，同業(yè)存單基金即將再添新軍。

綜合來看，據(jù)Wind統(tǒng)計，目前全市場共有27只同業(yè)存管信托基金獲批，116家基金公司上報了相關(guān)產(chǎn)品。如果每只基金產(chǎn)品的規(guī)模限制為100億元，那么潛在的市場規(guī)模不可低估。

CICC的收集團隊認為，同業(yè)存款指數(shù)基金的市場規(guī)模有望在未來超過一萬億元。目前，短期債基金、貨幣基金和現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的規(guī)模分別約為1.4萬億元、10萬億元和9.3萬億元。風(fēng)險收益和流動性特征相似的同業(yè)存單指數(shù)基金市場前景非常廣闊，甚至可能達到更高水平。

監(jiān)管:不能使用“類貨幣”等表述。

在同業(yè)存款基金熱度上升的同時，監(jiān)管也注意到了其發(fā)行過程中的銷售適當性問題。

近日，券商中國記者從業(yè)內(nèi)了解到，多家基金公司已獲得監(jiān)管指引，其中同業(yè)存單基金宣傳推廣口徑得到規(guī)范。

券商中國記者綜合多位業(yè)內(nèi)人士的信息了解到，這份監(jiān)管指引的主要內(nèi)容如下:

1)不能使用“類貨幣”、“貨幣替代”等表述宣傳同業(yè)存放資金；

2)禁止在宣傳材料中片面強調(diào)該類基金的穩(wěn)定收益率或“低風(fēng)險”、“低風(fēng)險”；

3)不顯示標的指數(shù)的歷史收益率，不以具體數(shù)字表示或暗示穩(wěn)定收益率的預(yù)期；

4)宣傳資料應(yīng)充分揭示同業(yè)存放資金也存在凈值波動風(fēng)險；

5)不能通過促進公司固定收益業(yè)務(wù)的規(guī)模和業(yè)績來推動同業(yè)存款資金；

6)不能推薦擬任基金管理人管理其他固定收益類基金的歷史業(yè)績。

“主要是為了警示風(fēng)險，保護投資者。公司和銷售渠道在推薦時習(xí)慣將同業(yè)存款基金和貨幣基金進行比較，但目前貨基大多采用攤余成本法定價，可以平滑日常收益。而同業(yè)存單基金采用凈值法，標的市場價格會影響基金每日凈值，因此短期內(nèi)可能存在不賺錢甚至虧損的可能。”有基金公司內(nèi)部人士解釋。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月6日，同業(yè)存單AAA指數(shù)近三年最大撤單量約為0.17%，發(fā)生在2020年5月25日至6月8日。當時央行持續(xù)回收流動性，廣義貨幣政策的邊際減弱，同業(yè)存款利率大幅上升，這意味著投資者在債券市場極端情況下買入同業(yè)存款資金可能面臨短期虧損的風(fēng)險。

從再融資合約來看，與貨幣基金相比，同業(yè)存單基金在久期上更寬松，在杠桿(上限的140%)和高流動性資產(chǎn)投資比例上限制更少，在操作策略上更積極。因此，風(fēng)險收益特征介于貨幣基金和短債基金之間，與其說是對貨幣基金的替代，更確切地說是對中低風(fēng)險基金的重要補充。

此外，對于“不能推薦擬任基金經(jīng)理管理其他固定收益類基金的歷史業(yè)績”這一要求，有業(yè)內(nèi)人士透露，在產(chǎn)品發(fā)行初期，部分基金公司為了吸引客戶，對該基金經(jīng)理管理的其他固定收益類產(chǎn)品的中長期業(yè)績進行宣傳。但同業(yè)存單基金屬于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，在投資和基礎(chǔ)市場上不同于其他固定收益類產(chǎn)品，因此不能宣傳擬任基金管理人項下其他固定收益類產(chǎn)品的業(yè)績。

最后，上述業(yè)內(nèi)人士還指出，上述指導(dǎo)意見既是對基金管理人的要求，也是對代銷機構(gòu)的要求，基金管理人有管理和選擇代銷機構(gòu)的義務(wù)。

如何正確理解同業(yè)存放資金？

綜合來看，上述指導(dǎo)意見主要是為了防止基金公司為了吸引客戶而夸大宣傳，減少投資者對同業(yè)存單的誤讀。那么，投資者應(yīng)該如何正確認識同業(yè)存款資金呢？

國泰基金表示，同業(yè)存款指數(shù)基金具有低風(fēng)險、低波動、高流動性的特點，能夠滿足投資者多元化的投資理財需求。具體來說，適合以下三類客戶:

1)有閑錢理財需求的客戶:風(fēng)險偏好低、長期購買理財產(chǎn)品、有閑錢理財需求的穩(wěn)健型投資者；

2)有現(xiàn)金管理需求的客戶:有現(xiàn)金融資需求，希望獲得相對較高的投資性價比，對資金流動性有一定要求的投資者；

3)有資產(chǎn)配置需求的客戶:有資產(chǎn)配置需求，為了降低投資組合波動性，分散投資組合風(fēng)險，需要配置低風(fēng)險、低波動產(chǎn)品的投資者。

中歐擬任基金經(jīng)理王會杰認為，銀行間存單AAA指數(shù)的大量退出，一般發(fā)生在存單到期收益率處于較低水平、貨幣政策邊際變化、或者收益率快速上升的時候。但一季度以來，貨幣政策逐漸進入平穩(wěn)期，資金面基本圍繞政策利率波動。未來在國內(nèi)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)為第一要務(wù)、政策基調(diào)寬松的背景下，利率平穩(wěn)運行，將有利于同業(yè)存款指數(shù)基金的分配，為持有人爭取長期穩(wěn)定收益。

編輯:桂

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