文:權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 余華豐

編:許輝

5月26日更新了招股書的北京中奧通宇科技股份有限公司擬在深交所主板上市，保薦機構(gòu)為申萬宏源證券。本次擬公開發(fā)行新股數(shù)量不超過1,988.75萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。擬投入募集資金3.34億元用于運營服務(wù)體系升級建設(shè)項目和研發(fā)中心建設(shè)項目。

中奧通宇親屬三人合計控股超九成，子公司均虧損；積分商城業(yè)務(wù)占比一路下滑，毛利率連續(xù)下跌；客戶區(qū)域雙集中，供應(yīng)商成立時間較短，存在零人社保。

親屬三人合計控股超九成，子公司均虧損

中奧通宇前身是中奧有限，中奧有限由自然人劉向鋒、劉菊芬和劉向飛于2006年10月18日以貨幣方式分別出資20萬元、20萬元、10萬元，共計出資50.00萬元設(shè)立。2020年11月，中奧有限整體變更為中奧通宇。

截至招股說明書簽署日，劉向鋒直接持有公司3,250.00萬股股份，占公司總股本的54.47%，為公司控股股東。同時，劉向鋒持有中奧共贏54.14%的出資額且為執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過中奧共贏間接控制公司420.00萬股股份，占公司總股本的7.04%。另外，劉向鋒與劉菊芬、劉向飛共同簽訂《一致行動協(xié)議》。劉向鋒通過直接持股、上述一致行動協(xié)議以及其控制的中奧共贏，合計控制公司90.84%的股份。

招股書顯示，劉菊芬2004年1月至2006年7月任職于北京愛迪森商貿(mào)有限公司，任平面設(shè)計師，公開工商資料顯示，并無對應(yīng)的公司，僅有2006年10月成立的北京愛迪森文化交流有限公司。

報告期內(nèi)，公司關(guān)聯(lián)交易中，涉及銷售、采購、租賃房產(chǎn)等。張海霞系公司的財務(wù)總監(jiān)，劉愛蓮系實控人劉向鋒配偶。

截至招股說明書簽署日，中奧通宇擁有1家境內(nèi)注冊成立的全資子公司、1家香港注冊成立的全資子公司和2家分公司，沒有參股公司。境內(nèi)注冊全資子公司是北京易沖科技有限公司，香港注冊成立全資子公司是香港歐亞科技有限公司，分公司是北京中奧通宇科技股份有限公司廣州分公司和亦莊分公司。截至2022年12月31日，香港歐亞凈利潤為-2.53萬元，北京易沖科技凈利潤為-15.20萬元。

2013年至2017年，易沖科技是劉向鋒直接控制的企業(yè)，因經(jīng)營資金所需，陸續(xù)向劉向鋒拆入資金共計144.51萬元，2020年11月，張海霞因臨時資金周轉(zhuǎn)需要，向易沖科技拆入資金共計165.45萬元，并于2020年12月歸還2020年12月10月，公司以120萬元的對價收購劉向鋒實際持有的易沖科技100%股權(quán)。

招股書顯示，2020年末及2021年末，中奧通宇及子公司存在未為個別員工繳納社會保險和住房公積金的情形，截至2022年12月31日，公司已為全體員工繳納社會保險和住房公積金。查閱企信網(wǎng)，中奧通宇母公司2022年年報迄今未披露。

積分商城業(yè)務(wù)占比一路下滑，毛利率連續(xù)下跌

中奧通宇主要從事忠誠度管理服務(wù)，包括客戶忠誠度管理、經(jīng)銷商忠誠度管理等服務(wù)，涉及積分商城、信用卡商城和經(jīng)銷商忠誠度管理三項業(yè)務(wù)。公司主要為銀行、航空、保險、快消等行業(yè)的企業(yè)客戶提供忠誠度管理服務(wù)。

2020年-2022年，公司營業(yè)收入金額分別為5.498億元、6.08億元和6.636億元，凈利潤分別為6,642.45萬元、6,108.50萬元和8,129.52萬元。

經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)收入分別為3587.60萬元、1.029億元和2.041億元，占比分別為6.53%、16.93%和30.76%。2021年度經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)收入較2020年度增加6,703.91萬元，增幅186.86%，其中，公司對伊利股份的銷售金額增加6,496.46萬元，主要系2021年度，公司依托較強的客戶服務(wù)能力、供應(yīng)鏈管理能力等優(yōu)勢，在參加伊利股份競爭性談判時，中選了一系列深受伊利股份經(jīng)銷商喜愛的蘋果系列產(chǎn)品，帶動2021年度經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)收入營業(yè)收入增長。

2022年度經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)收入較2021年度增長98.34%，主要原因如下:第一，公司對伊利股份的經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)保持了2021年以來的良好發(fā)展趨勢，第二，公司于2022年度新拓展了安利的經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)，為公司帶來了567.89萬元增量收入。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為28.67%、24.68%和23.83%，存在一定波動。其中，經(jīng)銷商忠誠度管理業(yè)務(wù)毛利率分別為10.99%、8.01%和8.56%，處于較低水平。

我國忠誠度管理行業(yè)市場中積分兌換市場是主要的市場構(gòu)成，根據(jù)賽迪CCID統(tǒng)計，2022年忠誠度管理市場中積分兌換比重達到44.3%，信用卡商城忠誠度管理比重為25.4%，會員特權(quán)服務(wù)比重為19.4%，經(jīng)銷商忠誠度管理比重為3.7%，會員俱樂部、IP定制集采等其他7.2%。其中，在積分兌換市場中，銀行領(lǐng)域比重為24.7%，電信領(lǐng)域比重為5.1%，航空領(lǐng)域比重為4.1%，保險、商超、酒店等其他比重為10.4%。

忠誠度管理作為營銷服務(wù)業(yè)的重要分支，是面向企業(yè)的新興現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。根據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局、中國國際公共關(guān)系協(xié)會、賽迪CCID等統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國營銷服務(wù)市場規(guī)模由2018年的10,556億元增長至2022年的13,267.1億元，其中，忠誠度管理市場規(guī)模達到909.5億元，過去五年行業(yè)復(fù)合年增長率為11.9%，是營銷服務(wù)細分市場中增速最快的市場。根據(jù)此統(tǒng)計數(shù)據(jù)匡算，公司2022年度忠誠度管理業(yè)務(wù)全市場占有率為0.73%。

根據(jù)賽迪CCID研究報告，銀行業(yè)為我國忠誠度管理市場中市場規(guī)模最大的積分兌換市場的第一大細分行業(yè)，2022年度銀行領(lǐng)域積分兌換市場規(guī)模313.9億元。根據(jù)此統(tǒng)計數(shù)據(jù)匡算，公司2022年度在銀行業(yè)積分商城市場占有率1.17%。2022年中國忠誠度管理市場，除品牌廠商、傳統(tǒng)貿(mào)易商外，專業(yè)忠誠度管理服務(wù)商所占市場份額約為15%，以此數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)測算公司在專業(yè)忠誠度管理服務(wù)商的市場占有率約在4.9%左右。

客戶區(qū)域雙集中，供應(yīng)商成立時間較短，存在零人社保

報告期內(nèi)，中奧通宇的主營業(yè)務(wù)收入均來自境內(nèi)，公司業(yè)務(wù)遍布全國各地區(qū)。華北地區(qū)的主營業(yè)務(wù)收入占比最高，分別為76.96%、77.97%和82.49%，主要系公司大部分客戶，即包括中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、伊利股份在內(nèi)的各大客戶的總部所在地均在華北地區(qū)。

2020年-2022年，公司對前五大客戶的銷售金額占比分別為61.30%、66.91%及64.98%，公司客戶集中度較高。內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司為公司2020年第五大、2021年和2022年第一大客戶，公司向其銷售收入分別為3546.17萬元、9909.53萬元和1.981億元。

公司合作的供應(yīng)商以品牌方授權(quán)的貿(mào)易商為主，品牌方為輔，整體保持穩(wěn)定。報告期各期，公司貿(mào)易商供應(yīng)商數(shù)量分別為1,053家、1,097家和1,168家，品牌方數(shù)量分別為69家、78家和96家。

目前中奧通宇供應(yīng)鏈的商品包含家電、百貨、電子產(chǎn)品、洗護化妝品、食品茶酒、床上用品等多個品類，包括上萬個實物商品和數(shù)百個虛擬類產(chǎn)品。2020年-2022年，公司向前五大供應(yīng)商采購金額合計分別為1.032億元、1.299億元和2.299億元，占比分別為25.92%、28.78%和46.12%。

河南泰和鹿鳴供應(yīng)鏈管理有限公司為公司2020年第四大、2021年和2022年第一大供應(yīng)商，交易金額分別為1896.81萬元、5064.33萬元和9752.19萬元。此供應(yīng)商成立于2020年2月12日，注冊資本為500萬元，實繳為0元，成立當年就成為第四大供應(yīng)商。2020年-2022年社保繳納人數(shù)分別為8人、11人和11人。

河南億法實業(yè)集團有限公司為公司2021年第五大、2022年的第第三大供應(yīng)商，交易金額分別為1588.22萬元和3848.89萬元。此供應(yīng)商成立于2020年10月29日，注冊資本為500萬元，實繳500萬元。2020年和2021年社保繳納人數(shù)均為0人。

安徽函數(shù)構(gòu)造信息科技有限公司為公司2022年第五大供應(yīng)商，公司向其采購產(chǎn)品金額為2169.40萬元。此供應(yīng)商成立于2020年4月2日，2020年和2021年社保繳納人數(shù)均為0人。

中奧通宇與北京金色華勤數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司、北京華勤互聯(lián)人力資源服務(wù)有限公司簽訂了《勞務(wù)派遣協(xié)議書》，約定由其向公司提供勞務(wù)派遣人員；裁判文書網(wǎng)顯示，兩者涉及勞動合同糾紛文書多達66條之多。報告期各期末，公司勞務(wù)派遣用工總?cè)藬?shù)分別為14人、7人和3人，2020年占比為8.05%。

報告期各期末，公司存貨余額分別為6,514.70萬元、5,438.19萬元和4,214.48萬元，跌價準備分別為941.34萬元、1,032.69萬元和940.45萬元，存貨余額較高。

報告期各期末，交易性金融資產(chǎn)余額分別為1.156億元、1.477億元和9,000.39萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為36.07%、40.39%和20.82%，主要系公司為加強資金管理，提高資金使用效率，購買的銀行理財產(chǎn)品作為資金管理工具。

從裁判文書網(wǎng)京0115民初17919號可知，中奧通宇2019年還出過一起工傷，剛聘用的員工巴明迪試用期就在工作時間、工作崗位上因工作原因遭到公司員工馬佳、李楠兩人無故毆打，造成身體上的嚴重傷害。2020年2月17日，巴明迪經(jīng)認定為工傷并取得工傷證，受傷害部位為雙上肢及雙膝軟組織損傷、左正中神經(jīng)損傷。2020年4月28日，經(jīng)鑒定確認巴明迪已達到職工工傷與職業(yè)病致殘等級標準捌級。

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