鋼結構、化肥兩個完全沒有關聯(lián)的行業(yè)，匯集在東方鐵塔(002545.SZ)，均穩(wěn)健發(fā)展。

4月19日晚間，東方鐵塔披露的年報顯示，2022年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.16億元，同比增長約30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.25億元，同比翻倍增長。

近幾年，東方鐵塔的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)出欣欣向榮的跡象。2020年、2021年，公司的凈利潤同比增速分別為1.37%、30.77%，2022年，凈利潤增長大幅加速。

2022年的經(jīng)營業(yè)績大幅增長，得益于鋼結構及化肥雙主業(yè)發(fā)力。東方鐵塔稱，鋼結構產(chǎn)品業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，鉀肥產(chǎn)品價格上漲，共同推動業(yè)績大幅增長。

東方鐵塔正在擴產(chǎn)。公司表示，今年上半年，年產(chǎn)百萬噸氯化鉀將達產(chǎn)達標。

盡管在積極布局，但東方鐵塔的財務狀況仍然較為穩(wěn)健。截至2022年底，公司資產(chǎn)負債率為35.04%。

化肥業(yè)務毛利率升22個百分點

化肥業(yè)務成了東方鐵塔業(yè)績增長的重要推進劑。

年報顯示，2022年，東方鐵塔實現(xiàn)營業(yè)收入36.16億元，同比增長約30%，凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為8.25億元、8.08億元，同比增長104.12%、119.54%，均為翻倍增長。

單季度業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，去年一、二、三、四季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為9.60億元、9.73億元、8.16億元、8.67億元，同比增長92.74%、19.93%、14.53%、14.11%，季度同比增速逐季略有放緩。與之對應的凈利潤為2.01億元、2.84億元、2.29億元、1.11億元，同比分別增長326.54%、82.41%、53.18%、113.97%，均為高速增長，增速遠高于營業(yè)收入。

對于2022年經(jīng)營業(yè)績大幅增長，東方鐵塔解釋稱，一方面，第一主業(yè)鋼結構產(chǎn)品業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，另一方面，第二主業(yè)化肥業(yè)務爆發(fā)式增長，氯化鉀產(chǎn)品市場價格較上年同期大幅上漲，帶動公司利潤大幅增長。

東方鐵塔以鋼結構業(yè)務起家，2011年登陸A股市場。當年的營業(yè)收入、凈利潤分別為18.71億元、2.63億元，同比雙雙保持兩位數(shù)增長。2012年至2014年，受市場等因素影響，營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)下滑。2014年，凈利潤為0.54億元，較2011年下降近80%。

在這種情況下，東方鐵塔尋求外向而生。2016年，東方鐵塔作價40億元收購匯元達100%股權，進軍鉀肥領域，布局第二主業(yè)。

近年來，東方鐵塔還加碼鉀肥布局。去年12月，公司宣布，通過全資子公司匯元達支付2.81億元現(xiàn)金收購昆明市帝銀礦業(yè)有限公司72%股權，昆明帝銀擁有“云南省祿勸縣舒姑磷礦、硫鐵礦”探礦權。借助本次收購，東方鐵塔向鉀肥產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，以保障鉀肥業(yè)務原料供應。

氯化鉀產(chǎn)品的毛利率大幅攀升，是東方鐵塔的凈利潤大幅增長的主要原因。2022年，公司化肥業(yè)務毛利率高達65.42%，較上年上升22.46個百分點。

東方鐵塔鉀肥業(yè)務發(fā)展勢頭強勁。2022年，公司全年實現(xiàn)氯化鉀產(chǎn)量約50.56萬噸，銷售量47.39萬噸，基本實現(xiàn)了產(chǎn)銷平衡。公司稱，目前，老撾開元顆粒鉀的品牌效應已經(jīng)在東南亞展現(xiàn)，客戶需求不斷擴大，特別是泰國、越南、新西蘭等市場顆粒鉀供不應求。此外，粉鉀也在中國以及印尼等區(qū)域站穩(wěn)了市場，受到了更多客戶的青睞。

雙主業(yè)應對周期風險

無論是鋼結構業(yè)務，還是化肥業(yè)務，均具有較為明顯的周期性。東方鐵塔雙主業(yè)運營，目的是應對周期性波動風險。

目前，東方鐵塔主營業(yè)務涉及鋼結構行業(yè)和鉀肥行業(yè)，實行雙主業(yè)運營。在這兩個行業(yè)，公司均具有較強的市場競爭力。

鋼結構行業(yè)是一個資質(zhì)門檻較高的行業(yè)。東方鐵塔擁有房屋建筑工程施工總承包壹級資質(zhì)、鋼結構工程專業(yè)承包壹級資質(zhì)、鋼結構制造企業(yè)特級資質(zhì)。能夠承攬電廠鋼結構、重型工業(yè)廠房、多高層重鋼結構、大跨度空間鋼結構、電力鍋爐鋼架等各種類型的鋼結構工程。不同于國內(nèi)大部分鋼結構企業(yè)專注某一特定類別產(chǎn)品生產(chǎn)，公司的鋼結構涉及電力、新能源、廣播通信、石油化工、民用建筑、市政建設等多領域，能夠根據(jù)下游各行業(yè)景氣周期及時調(diào)整產(chǎn)品結構。

東方鐵塔稱，國內(nèi)鋼結構及鐵塔類產(chǎn)品市場化程度較高，競爭異常激烈，多年來，公司擁有了國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等在內(nèi)的國有特大型企業(yè)客戶，各類產(chǎn)品的綜合表現(xiàn)處于行業(yè)領先。公司具備業(yè)內(nèi)領先的新產(chǎn)品、新工藝和設備工裝的開發(fā)能力。2022年，公司繼續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新力度，研發(fā)投入7067萬元，占營業(yè)收入的4.03%，加快對鋼結構類產(chǎn)品生產(chǎn)線的技術化改造，通過生產(chǎn)技術改造提高公司產(chǎn)品質(zhì)量及成本競爭能力。

鉀肥業(yè)務方面，全球鉀鹽資源分布極不均衡，高度集中在加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等少數(shù)國家，三國合計約占全球總儲量的60%以上。中國鉀鹽資源相對匱乏，且固體鉀礦缺乏，鉀資源以含鉀鹵水為主，目前，國內(nèi)尚未發(fā)現(xiàn)大型固體鉀鹽礦。近兩年來，受到地緣政治、人口增長等多重因素影響，鉀肥供給持續(xù)偏緊，進入高景氣周期。

東方鐵塔超前布局，持續(xù)推進產(chǎn)能擴張。匯元達的全資子公司老撾開元在老撾境內(nèi)擁有141平方公里的鉀鹽礦權益，截至2022年底的產(chǎn)能為年產(chǎn)50萬噸氯化鉀，為老撾境內(nèi)現(xiàn)存產(chǎn)能最大的氯化鉀生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品主要銷往中國、印度和越南、泰國、馬來西亞、新加坡等東南亞國家。公司“老撾甘蒙省鉀鎂鹽礦150萬噸氯化鉀一期項目工程”項目建設全面推進，預計今年上半年，實現(xiàn)年產(chǎn)100萬噸氯化鉀達產(chǎn)達標。

鋼結構與化肥業(yè)務，二者都具有周期性。但分析人士稱，鋼結構業(yè)務與宏觀經(jīng)濟相關，化肥業(yè)務與地緣政治、全球糧食市場波動等有關。兩大業(yè)務之間并無關聯(lián)，周期性不盡相同，存在平抑周期風險的空間。

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