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光大銀行601818:息差有壓力資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定

來源:新浪財經(jīng)  時間:2023-01-26 14:22  編輯:醉言   閱讀量:14091   

核心觀點:2022年4月27日,中國光大銀行披露2022年第一季度報告我們的評論如下:業(yè)績增速回落2022年一季度,公司營收,PPOP和歸母凈利潤同比分別增長0.12%,—0.05%和1.98%環(huán)比2021年下降7.02pct,5.23pct,12.75pct,從業(yè)績拆分來看,規(guī)模增長是主要的正貢獻因素,凈息差是主要的負貢獻因素,撥備計提減緩了對業(yè)績的支撐該公司的息差面臨壓力根據(jù)我們的測算,2022Q1,公司凈息差為1.89%,同比下降21BP,同比2021年下降16BP息差下行壓力不變主要原因可能是房地產(chǎn)調(diào)整和疫情影響,經(jīng)濟內(nèi)生信貸需求疲軟,終端貸款利率下行同時,為保持規(guī)模增速,資產(chǎn)端低收益的同業(yè)資產(chǎn)占比上升,導致資產(chǎn)端收益率出現(xiàn)明顯下降趨勢,據(jù)我們測算,2022年一季度,公司生息資產(chǎn)收益率為3.97%,環(huán)比下降22BP負債端,我們估計2022Q1公司有息負債成本率為2.24%,較2021年下降7BP整體來看,在宏觀經(jīng)濟和政策導向的影響下,公司息差承壓資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定2022Q1公司不良率1.24%,下降0.01個百分點,從2021年底開始,撥備覆蓋率為187.52%,較2021年末上升0.5個百分點預測和投資建議預計22/23年歸母凈利潤增長率為5.6%/7.3%,EPS為0.79/0.86元/股22/23年a股目前股價將為PE 4.1X/3.8X,PB 0.43 x/0.39 x我們給予公司a股22年PB估值0.7X,合理價值5.28元/股按照目前AH溢價比例,h股合理價值為4.61港元/股,評級為買入風險提示:經(jīng)濟增速下滑超預期,資產(chǎn)質(zhì)量惡化超出預期

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