公司披露2022年一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入145.86億元，同比下降13.26%，歸母凈利潤—37.63億元，同比下降792.39%簡評1水產(chǎn)養(yǎng)殖不景氣導致業(yè)績下滑，貨幣基金儲備相對充足2022Q1公司營業(yè)收入145.86億元，歸母凈利潤—37.63億元由于飼料原料價格高企，生豬養(yǎng)殖業(yè)低迷，公司業(yè)績下滑明顯2022Q1，公司計提豬肉生豬存貨跌價準備9.97億元，公允價值變動收益—4.90億元，投資收益1.98億元利潤率方面，2022Q1公司銷售毛利率為—6.25% ，銷售凈利潤率為—26.10% 費用方面，2022Q1，公司銷售費用1.7億元，管理費用10.73億元，研發(fā)費用1.09億元，公司貨幣資本為66.6億元，資本公積仍較為充裕2.生豬和肉雞出欄量同比增加，飼料價格上漲推高養(yǎng)殖成本公司2022Q1銷售生豬402.35萬頭 ，銷售收入61.52億元2022年1—3月，公司生豬銷售價格為14.09/12.55/12.17元/公斤，預計生豬養(yǎng)殖綜合成本為18元/公斤+據(jù)此，公司Q1生豬養(yǎng)殖業(yè)務預計損失超過25億元目前公司能繁母豬100—110萬頭，預計2022年公司生豬存欄量將增至1800萬頭2022Q1公司銷售肉雞2.27億只 ，銷售收入66.35億元2022年1—3月，公司土雞銷售價格為13.98/14.63/13.44元/公斤，一季度肉雞養(yǎng)殖綜合成本約為13元/公斤在此基礎(chǔ)上，估算出Q1家禽養(yǎng)殖業(yè)務的利潤約為4億元由于飼料價格較去年同期有所上漲，公司養(yǎng)殖成本仍處于高位公司積極開展這項增效措施，力爭2022年生豬養(yǎng)殖綜合成本控制在8.5元/公斤，肉雞養(yǎng)殖總成本達到6.1元/公斤3.預計去產(chǎn)能將持續(xù)，行業(yè)基本面略有改善生豬養(yǎng)殖方面，2022年3月末，全國能繁母豬4185萬頭4月中旬以來，豬價有所回升，但仍低于行業(yè)平均養(yǎng)殖成本我們預計母豬的生產(chǎn)能力將會下降或持續(xù)黃羽雞養(yǎng)殖方面，截至2022年4月第二周，在產(chǎn)育雛雞約1329.45萬只，較2019/2020/2021年同期分別下降6%/16%/11%，商品雞價格1.70元/雞，成本約2.02元/雞雞的銷售損失可能會抑制父母補廠的意愿總的來說，生豬養(yǎng)殖和黃羽雞養(yǎng)殖業(yè)去產(chǎn)能減輕了供給壓力，疫情逐步穩(wěn)定或提振需求，生豬和黃羽雞價格有望上漲4.盈利預測及評級:公司生豬出欄有望穩(wěn)步增長，豬價有望上漲公司生豬養(yǎng)殖收入有望增長，成本下降將帶動毛利率邊際改善，黃羽肉雞屠宰增長疊加景氣，黃羽肉雞養(yǎng)殖業(yè)務收入保持增長，毛鮮聯(lián)動疊加成本控制黃羽雞業(yè)務毛利率有望提升綜合考慮，預計公司2022—2024年實現(xiàn)營收744.68/928.75/1090.50億元，歸母凈利潤—27.37/31.00/57.30億元，EPS—0.43/0.49/0.90元，維持買入評級風險:畜禽疫病風險，價格波動，行業(yè)競爭，食品安全，庫存貶值等

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