事件:2021年公司實現(xiàn)營收10.9億元，增長8.13%，歸母凈利潤1.33億元，下降18.72%，扣非凈利潤1.15億元，下降26.33%，EPS 1.18元受原材料和海運費成本上升影響，公司凈利潤同比下降公司擬每股分紅0.3元，每股增發(fā)0.5股2022Q1實現(xiàn)收入4.1億元，同比增長59.6%，歸母凈利潤0.58億元，同比增長21.0%，扣非凈利潤0.53億元，同比增長21.7%，EPS 0.51元受化妝品活性成分業(yè)務(wù)擴張的推動，Q1的業(yè)績增長超出預(yù)期點評:化妝品活性成分是營收的核心驅(qū)動力，產(chǎn)能擴張進一步打開增長天花板從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2021年公司化妝品活性成分，原料和合成香料分別貢獻7.31億元和3.23億元，同比增長12.17%和1.83%產(chǎn)能方面，公司日化原料項目年產(chǎn)2500噸PA生產(chǎn)線于21Q4開工，目前進展順利2021年，精細(xì)化工產(chǎn)品銷量達到19096.79噸，同比增長13.04%原材料產(chǎn)能的擴張將進一步打開公司增長的天花板受成本端短期擾動影響，毛利率和凈利潤率階段性走低受原材料價格和海運費價格上漲影響，公司2021年和2022年第一季度毛利率分別為26.76%和22.26%，分別下降6.22PCT和7.02PCT分品類來看，2021年化妝品有效成分，原料和合成香料的毛利率分別為28.47%和27.34%，同比分別下降6.91PCT和3.89PCT費用方面，2021年公司管理和R&D費用為7.53%和4.16%，同比增長0.23PCT和0.30PCT，2021年銷售費用率上升0.27PCT至1.18%，主要是員工薪酬增加，2021年財務(wù)費用率下降0.79PCT至0.85%，主要是利息費用和匯兌損失減少2022Q1公司持續(xù)優(yōu)化各項費用，銷售，管理，R&D費用率分別下降0.18%，2.97%，0.44%至0.90%，5.64%，3.61%，財務(wù)費用率上升0.48個百分點至0.53%綜上所述，2021年和2022年第一季度，公司凈收益率分別下降4.02PCT和4.49PCT，至12.19%和14.05%該公司的凈回報率在短時間內(nèi)受到壓力，Q1有所改善豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，以優(yōu)質(zhì)客戶資源構(gòu)建競爭優(yōu)勢在產(chǎn)品方面，公司建立了完善的產(chǎn)品矩陣，涵蓋了主要的化學(xué)防曬品類憑借豐富的產(chǎn)品線和穩(wěn)定的貨源，公司與下游客戶深度綁定，建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，粘性強R&D方面，公司立足科技創(chuàng)新，通過前沿技術(shù)的不斷開發(fā)，實現(xiàn)產(chǎn)品優(yōu)化升級，產(chǎn)品迭代能力強，形成了獨特的核心技術(shù)和特色生產(chǎn)工藝在客戶資源方面，公司擁有優(yōu)質(zhì)的客戶群，下游覆蓋全球知名品牌化妝品企業(yè)和香精香料公司，為公司業(yè)務(wù)的長期高效發(fā)展奠定了基礎(chǔ)盈利預(yù)測及投資評級:由于原材料成本上升影響盈利表現(xiàn)，我們已下調(diào)2022—23年EPS至1.92/2.46元，預(yù)計2024年EPS為2.94元目前股價是22年P(guān)E的24.62倍公司作為全球防曬原料龍頭，受益于中長期產(chǎn)能擴張，業(yè)績復(fù)蘇前景看好風(fēng)險因素:行業(yè)政策變化風(fēng)險，產(chǎn)品R&D和注冊風(fēng)險，市場競爭加劇，產(chǎn)品安全風(fēng)險等

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